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作者：海投全球投资经理于添
随着网络的广泛覆盖以及移动端的普及，巴西逐渐成为互联网金融发展最快的国家之一，信贷市场前景广阔。本文认为，巴西购买力和消费能力可观，民众分期付款能力和习惯较强，且金融基础设施较为完善，移动金融服务嵌入流行的社交应用中的模式将会是下一个潮流。
巴西是拉丁美洲面积最大的国家，也是拉丁美洲人口最多的国家，人口总数超过2亿，居世界第五。
拉丁美洲占地共计1919. 7万平方公里，广义上是指美国以南的全部美洲国家与地区，狭义上包括了墨西哥、巴西、古巴、阿根廷、乌拉圭、巴拉圭、智利等20个国家。巴西经济发展迅速，居拉美首位、世界第九位。
其自然资源丰富，农牧业也十分发达，是多种农业产品主要生产国和出口国。
巴西有一定工业基础，民用支线飞机制造业和生物燃料产业在世界上居于领先水平。巴西60%的国内生产总值(GDP)来自服务业，金融业相对较发达。目前，巴西的整体信贷市场超过八成被五大银行所占据，但贷款成本高昂，消费者对于银行提供的服务满意度较差。巴西网络覆盖率较高，拥有超过1亿的网络用户，移动端的普及也十分迅速。因此，巴西逐渐成为互联网金融发展最快的国家之一，信贷市场前景广阔。
宏观经济环境
1、经济增长情况
从2017年起巴西经济开始缓慢复苏，外资在巴西的投资额开始回涨。
根据安永公布的数据，巴西在全球投资目的地排名中大幅上升， 2017年巴西共有630亿美元的投资，同比增长8%，投资吸引力从2016年的第7位上升到第4位。
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在能源领域，巴西收到的投资达到126亿美元，较2016年增长近两倍。
在交通和仓储领域，巴西接收投资66亿美元，较2016年增长了3倍。
巴西2015年和2016年的经济增长率分别为-3.8%和-3.6%。2017年，巴西经济增长1%。国际货币基金组织预测， 2018年巴西经济增长率为1.9%。自2018年以来，巴西政局动荡，加之经济不稳定等因素，使外资在巴西投资开始降温。巴西央行数据显示，2018年前4个月巴西的直接投资收入(IDP)同比下降了30%。
在巴西的外资投资中，美国的投资占比最大，占到了外国资本总额的34%，因此美国资本在巴西市场起着举足轻重的影响。2018年以来由于特朗普政府的税制改革，越来越多的美国资本更愿意留在美国境内，目前看来这种趋势还会持续。
2、经济数据对比
2017年巴西国内生产总值约为2.056万亿美元，人均国内生产总值为9821.41美元，经济增长率为0.98%，通货膨胀率为3.45%，失业率为13.32%，外汇储备为3711.5亿美元，出口总额为2583.3亿美元。据世界银行统计，墨西哥、巴西和阿根廷为拉美经济最发达的三个国家，加上委内瑞拉、哥伦比亚、智利、秘鲁，七国GDP总值占该区域的90%以上。
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目前，巴西有4.2%的人口处于贫困线以下，其中4%为极贫困人口。
其他发展中国家的贫困人口数据分别为：印尼10.9%，印度21.9%，而俄罗斯为13.3%。在债务占比(占GDP的比重)方面，巴西以84%排在全球第32位，美国以82.3%排在第34名。同为“金砖四国”的印度为70.2%，排在第50名;菲律宾为37.8%，排在第142位。
在出口方面，巴西2017年出口总额为2215.4亿美元。
其他发展中国家出口额分别为：墨西哥4355.8亿美元，越南2273.4亿美元，印度尼西亚2068.7亿美元。
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目前，居高不下的失业率是巴西必须解决的问题。2017年巴西失业率高达13.32%，而其他主要发展中国家大多都维持在8%以下。印度失业率为3.52%，印尼失业率为4.18%，越南为2.05%，而同在拉丁美洲的墨西哥为3.42%。自2011年以来巴西出现经济滞胀，其人均GDP开始下降，家庭平均收入也随之降低。根据世界银行数据，巴西人均GDP在2017年开始回升，与2016年最低点8639美元相比增长到了9821美元，但与2011年最高点13167美元仍有一段差距。
尽管根据咨询机构尼尔森2017年对巴西8200个家庭进行调查所得出的数据显示，巴西7%的家庭减少了外出就餐以及休闲娱乐的次数，5%的家庭减少了服装消费，但巴西总体零售销售总额近年来仍持续增长。这一现象的主要原因或来自巴西较大的贫富差距和外来游客不容忽视的消费能力。
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2018年的俄罗斯世界杯也是当年巴西消费数据持续上升的原因之一。除了足球队队服等运动产品的热卖，电视机等家用电器销售数据也出现了明显增长。据咨询机构捷孚凯(GFK)数据显示，2017年巴西共销售了1040万台电视机，同比增长了21%;仅1月份，电视机的销量已经增长了23%。
巴西图利奥·巴尔加斯基金研究员安德烈·布拉斯认为，高失业率主要影响贫困人口，消费的复苏也会从低收入阶层开始，然后慢慢地刺激经济增长。
巴西社会总体热衷消费，且已经非常习惯信贷消费。虽然巴西总体零售销售额数据持续增长，但从长远来看，如果巴西新一届政府仍不能有效解决经济滞胀问题，失业率持续居高不下，总体消费能力很有可能在未来某一时间点失速。
3、汇率风险
巴西法币为巴西雷亚尔，近年来的政治风险是造成巴西雷亚尔贬值的主要原因。
自2018年来，投资者对于巴西经济的担忧逐渐加重，巴西的信用违约互换增加了约80个基点，在拉丁美洲的主要经济体中仅次于阿根廷。市场预计巴西政府2018年的财政缺口将达到1481.71亿雷亚尔，预计巴西2019年的财政赤字为1232.88亿雷亚尔。
由于经济增速停滞、政局动荡和美元汇率持续坚挺，近两年来巴西雷亚尔对美元汇率持续走低，自2018年1月以来，雷亚尔对美元汇率累计贬值约15.2%。2018年6月7日，巴西中央银行行长伊兰·戈德法恩表示，巴西央行将采取必要措施稳定巴西雷亚尔的汇率。
美银美林首席投资官在最新报告中指出，新兴市场货币近期大幅看跌，但市场信心受特殊情况的影响，不能代表整体新兴市场。报告还指出，如果摩根大通新兴市场美元债(EMB)交易所交易基金(ETF)低于107.5，也就意味着新兴市场有危机蔓延的风险。
手机覆盖与移动支付
普及移动设备目前在巴西正处在快速上升期。2017年巴西2亿人口中约有6400万人使用智能手机，这一数字占拉丁美洲所有移动用户总数的近三分之一，预计到2018年巴西智能手机的普及率预计将上升至48%。
近年来巴西遭遇了政治不稳定和经济下滑，但巴西依然是拉丁美洲最大的零售市场。巴西的电子商务销售额仍领先于拉丁美洲的其他国家，其背后一个重要的原因就是有高达50%的信用卡渗透率和当地供应商所提供的多种电子支付方式，联邦电子支付系统已经占到该国支付业务总量的四分之一。
与印度相比，巴西在移动互联网服务质量上更有优势，其互联网普及率为65%。为了满足跨境电子商务需求，巴西有20%的信用卡开通了国际付款功能。当地移动电子商务正在快速普及。多数消费者已经习惯了分期付款消费。
巴西支付市场目前趋于垄断，绝大部分市场掌握在前三大业者手中，95%的银行卡来自维萨(Visa)、万事达和JCB。巴西支付市场交易成本高于其他发达国家水平，商家普遍需要向相关中间链支付高达2.5%～4%的服务费用，而这一费用在美国平均是0.5%～2.0%。而且包括反欺诈在内的基本服务仍需商家进行额外支出，进一步拉高成本。
由于巴西固有金融架构和发展情况，目前仍有一半的员工以现金形式领取工资，这个比例在低收入人群中更高。强烈的需求和巨大线下交易储备为线上交易提供了发展空间。在2017年至2021年期间，巴西移动支付市场预计将每年增长29%，到2021年，交易金额将达到812.7亿美元。2016年，巴西移动支付同比增长42%，交易额为214.9亿美元。2012年至2017年，巴西网络用户增长4200万，总数达到1.16亿，已经超过总人口的60%。移动互联网套餐在移动客户端已经覆盖超过59%，这一数字在2020年预计会达到66%。
金融科技公司的发展现状与趋势
全世界人口超过2亿的国家有中国、印度、美国、印尼和巴西。人口红利在这几个国家能够很好地体现。据2017年数据统计，巴西人均GDP在9821.4美元左右，而印度为1939.6美元，印尼为3846.8美元，中国为8826.9美元。目前，中产阶级已经慢慢成为巴西社会的主要构成部分，其购买力和消费能力可观，更值得注意的是，巴西民众分期付款能力和习惯较强。
除此之外，巴西金融基础设施较为完善，目前巴西有接近2亿张信用卡开通和使用。经常性的信息不对称导致了外界投资者对巴西不了解和信心不足。此外，例如安全、政治腐败、效率低下等问题也是外来投资者需要注意的问题。巴西信贷市场发展空间大，但同时也伴随着风险。
政策风险和监管风险是巴西金融科技公司需要面对的主要风险。银行业在巴西受政策影响严重，新的规定和限制会对市场产生较大影响。由于此前金融科技公司相关的法律法规并不健全，使得投资者对这一行业始终缺乏足够信心。在2018年相关法律法规出台后，金融科技公司可在巴西央行的监管下健康地发展和运行，给市场带来了更多的信心。
截至2017年9月，在巴西设立的科技金融公司超过300家，主要分布为：支付(32%)、财务管理(18%)、信贷(13%)、投资(8%)、众筹(8%)、互联网保险(6%)、债务清算(5%)以及其他类型(10%)。其中超过60%的创业公司集中在支付、财务管理和信贷领域。
基于移动形式的信贷业务已经成为巴西金融的新热点，预计到2019年巴西将有近8000万人拥有智能手机，其中半数可以覆盖4G网络。值得注意的是，巴西网络用户在社交媒体花费的时间平均超过每天3小时。由于巴西用户频繁使用社交媒体，移动金融服务嵌入流行的社交应用中的模式将会是下一个潮流，逐渐融入到巴西消费者日常生活中。