投稿来源：异观财经
10月31日，国内汽车消费分期服务平台美利车金融，向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书，计划在纽交所挂牌上市，股票代码“ML”。瑞银证券、德意志银行证券、野村证券和中金香港担任此次发行的承销商，Needham & Company和老虎证券为联席经办人。
被关注的焦点美利车金融，被遗忘的创始人刘雁南
10月31日，互金圈备受关注的事件非美利车金融递交招股书莫属，一时间，美利车金融成为媒体关注的焦点，然而，还有谁记得美利金融曾经的创始人刘雁南，以及曾经美利金融总裁，美利车金融CEO黄大成?
根据招股书信息披露，美利车金融2014年开始在美利金融集团内部运营。并在2017年重组后，从美利金融剥离出来。
美利金融是由原互联网金融公司有利网CEO刘雁南创立。2016年7月20日，美利金融宣布品牌升级，旗下美利车金融和有用分期是两个子品牌。美利车金融主要布局二手车金融业务，通过直销、代理的方式与经销商开展合作。
彼时，美利车金融的CEO是黄大成，美利金融联合创始人&总裁。曾就职于高盛集团，专注于美国科技公司的兼并收购业务;此后在TPG Capital(德太资本)就职9年，负责美国及中国逾10笔股权投资项目;2014年，共同创立力蕴汽车，任力蕴汽车咨询服务(上海)有限公司CEO。
企查查数据显示，华昌融资租赁(中国)有限公司现为力蕴汽车咨询服务(上海)有限公司大股东，100%持股。
2017年美利金融品牌升级后，其工商信息变更有些频繁。
企查查数据显示，美利金融所属公司是天道计然(北京)网络技术有限公司。从变更历史可以发现，2017年9月18日，董事(理事)、经理、监事发生变更，由此前的刘雁南(监事)、周治臣(总经理)，变更为张秋虹(总经理、执行董事、法人)。
(来源：企查查)
2018年6月6日，力蕴汽车投资人(股权)变更历史显示，历史股东刘雁南、郑维熙退出，变更后为华昌融资租赁(中国)有限公司。
2018年3月20日，力蕴汽车法定代表人发生变更，由周治臣变更为胥文。需要注意的是，此次，刘雁南、周治臣、黄大成这些曾经美利金融的高管，均未出现在美利车金融的高管团队里。
当前，美利车金融CEO为顾崇伦，2018年3月出任美利车金融CEO职务。顾崇伦曾在中金做海外的衍生品风险管理，2014年-2015年是人人贷CEO。
如果说，美利金融高层的老面孔就剩郑维熙了。如今担任美利车金融CRO，2016年10月加盟美利车金融。其曾担任招商银行信用卡中心风险管理的总经理。
上半年净赚2.32亿元，第三方销售模式风险重重
招股书信息显示，美利车金融主要提供二手车贷款服务，主要提供促进金融机构向汽车消费者提供分期贷款服务。截至2019年6月30日止六个月，美利车金融提供的汽车贷款本金为34970元至116818元，期限为12至36个月，作为抵押品的汽车的交易价格为40000元至144000元。
美利车金融为便利贷款交易收取购车者服务费。截至2019年6月30日止六个月，该等服务费通常为2887元至10540元，占贷款本金的4.9%至11.4%。同期，美利车金融资金合作伙伴收取的平均年化利率为8.4%。
美利车金融的营收主要来源有：贷款便利服务收入、增值服务收入、净融资收入及其他。其中，贷款便利收入是主要收营收来源。
从招股书披露的财务数据来看，2018年美利车金融总营收达到16.6亿元，同比增长91.1%，占总营收百分比48.6%，净利润3.2亿元。截至2019年6月30日，美利车金融上半年净营收9.8亿元，同比增长38.7%，占总营收百分比55.7%;2019年上半年净赚2.3亿元，同比增长272.98%。
营收增长主要通过促成汽车贷款取得。2018年，美利车金融促成了超过23.3万单汽车融资交易，同比增长32.7%。2019年上半年，融资交易数量达到12.9万单，同比增长34.6%。截至2019年6月30日，美利车金融交易未偿还贷款余额为219亿元，较上年同期增长18%。
从运营成本来看，佣金和GPS跟踪设备是主要开支。2017年和2018年，美利车金融运营成本占总营收百分比均在24%。2019年上半年，运营成本占总营收百分比为23，4%。
从运营成本构成来看，主要包含佣金支出、GPS跟踪设备支出、工资福利开支等。
从招股书披露的数据来看，异观财经发现，佣金支出占比最高。2017年，美利车金融佣金支出为9687.7万元，2018年，该项费用支出增长至1.96亿元，同比增长102%。截至2019年6月30日止六个月，该项费用支出就已高达1.1亿元，较上年同期的9038.4万元增长20%。
(来源：美利车金融招股书)
佣金主要是支付内部销售，招股书信息显示，截至2019年6月30日，美利车金融约有4000名销售人员覆盖了全国30个省级行政区的300多个城市，合作二手车经销商约7.5万家。
美利车金融的销售模式主要有两种，一种是直接销售模式，即美利车金融内部销售团队，向潜在购车者解释平台的汽车融资解决方案，并协助购车者完成信贷申请。
另外一种模式为第三方销售模式，即第三方销售代理商或者经销商的员工负责吸引购车者，经销商从相关出资伙伴处收取佣金，而第三方销售代理会从美利车金融或者相关资金合作方收取佣金。
招股书披露，美利车金融依靠广泛的经销商网络来吸引潜在的购车者。截至2019年6月30日，美利车的经销商网络由300多个城市的约75,000名经销商组成，占中国大陆所有31个省的30个。
(来源：美利车金融招股书)
招股书披露，截至2019年6月30日，美利车金融与中国228个城市的766个销售代理商合作。
在第三方销售模式下，美利车金融依赖第三方销售代理或经销商的员工与潜在购车者进行直接互动。这样的模式，很可能出现以下几种情况：
因为美利车金融与第三方销售代理商和经销商的合作没有排他性，因此每个第三方销售代理和经销商都可以与多家汽车融资解决方案提供商合作。哪家汽车融资解决方案供应商给的佣金多，那么他们就可能更积极地推广其竞争对手提供的汽车融资解决方案。第三方销售代理商和经销商的推广力度，某种程度上影响着美利车金融潜在购车者规模的扩大;
第三方代理商和经销商，很可能会歪曲或忽略美利车金融汽车融资解决方案的关键条款，进而导致降低服务标准，无法达到预期效果，从而损害到美利车金融的声誉，造成一定经济损失;
由于经销商和销售代理商不承担信用风险，因此可能不考虑潜在购车者的信誉风险，进而推荐一些资质比较差的潜在购买者给美利车金融，如果美利车金融的风险管理系统和反欺诈未能检测到相关风险，可能会导致逾期率增高，还可能进一步损害融资伙伴的利益，损害美利车金融与融资伙伴的关系;
某些经销商和销售代理商存或存在协助欺诈性购车者准备信贷申请的风险。
或许，这就是为何美利车金融，在大多数市场中，从第三方销售模式转变为直接销售模式。
其次，GPS跟踪设备支出，2017年和2018年全年，该项成本均维持在6000万元。2019年上半年，该项成本为2909万元，较上年同期的2647万元，增加2628万元。
需要注意的是，目前在汽车融资租赁领域，安装GPS设备也是主要风险管理手段。
7家金融机构提供近100%资金，新网银行是2大重要机构之一
资金合作层面，美利车金融主要与金融机构合作，拥有多元化的金融机构合作伙伴，其中包括互联网银行、大型国民银行和股份制银行。
根据招股书信息披露，截至2019年6月30日，美利车金融与工商银行、新网银行、微众银行、中邦银行、渤海银行、上海浦东发展银行等7家金融机构开展合作，促成的融资交易总额为91亿元，其中99.9%由金融机构提供资金，其余由美利车金融自有资金提供。
异观财经，数量有限的金融机构几乎为其提供的近100%的融资交易资金支持。同时，美利车金融还在风险因素中披露，目前依靠并且可能持续依靠两家金融机构来为他们提供绝大部分融资交易的资金。
(来源：美利车金融招股书)
在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六个月中，美利车金融促成的融资交易金额分别由最大的融资伙伴提供了37.3%，75.6%和65.6%。在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六个月中，我们促成的融资交易金额分别由第二大资金合作伙伴提供资金，分别占15.3%，14.3%和21.8%。
在这两大金融机构中，新网银行便是其中一家。为何新网银行能够成为两家重要资金合作伙伴之一呢?这就要从新希望集团说起。
公开资料显示，美利车金融曾在2018年获得过两次融资，其中，2018年1月，获得由新希望集团领投的9200万美元B轮融资。
异观财经在翻阅招股书时发现，在股东结构方面，新希望集团旗下Key View Investments Limited持股16.3%，为第一大股东。
企查查资料显示，新网银行的前三大股东依次为新希望集团有限公司(简称：新希望集团)、四川银米科技有限责任公司、成都红旗连锁股份有限公司，这三大股东的持股比例依次为30%、29.5%、15%。
(来源：企查查)
新希望集团同时作为新网银行和美利车金融的第一大股东，新网银行成为美利车金融两大重要资金合作伙伴不足为奇，两者之间涉嫌关联交易。
此外，异观财经还发现，挖财、京东金融、宜信等互联网金融平台均为美利车金融的投资方。
提供保险解决方案，美利车金融或存监管风险
异观财经发现，美利车金融为了补充汽车融资解决方案，还向购车者提供保险解决方案，即促进保险经纪人或保险公司销售保险单。
据悉，美利车金融促进销售保险单并从保险经纪人，保险公司或购车者处收取服务费，单价情况，取决于每种保险的商业安排。
这些政策主要包括二手车的第一年汽车保险，事故保险和防盗保险。招股书信息显示，美利车金融在保险便利化方面经历了强劲的增长。
在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六个月中，美利车金融促成出售90,757、141,450和79,973首年汽车保险保单，分别占促成的汽车融资交易的51.6%，60.6%和62.1%在各个时期。
2018年1月，美利车金融开始为购车者提供意外保险。在2018年以及截至2019年6月30日的六个月中，促成了112,247和92，138份意外保险保单，分别占同期促成的汽车融资交易的48.1%和71.5%。
此外，自2018年11月起，美利车金融开始促进向购车者销售防盗保险。在2018年和截至2019年6月30日的六个月中，促成销售11,819和79,830张防盗保单，分别占促成的汽车融资交易的5.1%和62.0%
然而需要注意的是，美利车金融目前尚未获得保险代理业务许可，其保险相关业务，很可能被视为经营保险代理业务。
美利车金融在风险因素也做了相关披露，在没有获得中国监管机构许可的情况下经营保险代理业务，很可能会受到行政处罚。
1995年颁布，2015年最后修订的《中华人民共和国保险法》规定，保险代理机构必须符合国务院保险监督管理机构或保险监督管理机构规定的条件，并取得保险代理业务许可证。未取得保险代理业务经营许可证的保险代理机构将受到行政处罚，包括被保险监管机构取缔，没收违法所得并处以巨额罚款。
公开报道显示，今年7月份，监管部门发力整治现金贷平台搭售意外险。
监管部门要求保险公司开展对现金贷等网贷平台搭售意外险业务的自查清理工作，严禁将现金贷等网贷平台销售的意外伤害保险业务挂靠到其他保险中介销售渠道或者公司直销渠道，严禁委托无合法资质的互联网第三方平台销售意外险。
美利车金融相关保险业务，是否也会面临现金贷搭售保险一样的强监管，命运多牟，前途充满未知，监管是悬在美利车金融头上的一把达摩克里斯之剑。