作者：投资有道

永辉超市对中百集团的爱意，地球人都知道。从2013年开始，前者就开始在二级市场买入后者的股票，并在2014年1月就达到了5%的举牌红线，2014年底公司直接或间接持有中百集团20%的股权，此后，永辉还是一直在买买买，买了6年，终于累计持有29.86%，接近30%的要约红线了。

就在前不久的3月28日，中百集团披露的一份要约收购提示性公告再度引起市场关注。据悉，此次永辉超市拟要约收购不超过中百集团总股本的10.14%股份，本次收购后永辉超市一致方最多合并持有中百集团40%股份。这就标志着永辉向中百发起了总攻，目标就是第一大股东宝座，就是取得中百的控制权。

资料显示，永辉超市股份有限公司(证券简称：永辉超市，证券代码：主营商品零售业连锁经营，该公司是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一。

中百控股集团股份有限公司(证券简称：中百集团，证券代码：000759.SZ)也是以商业零售为主业的大型连锁企业，公司商业零售业务包括超市和百货。截止2018年报告期末，中百集团拥有连锁网点1255家，为湖北省超市龙头。

(图片来源：中百集团官网)

中百集团被永辉超市发起要约收购

4月12日，永辉超市和中百集团分别公告披露要约收购报告书摘要。该报告书显示，永辉超市拟要约收购中百集团不超过6905.56万股股份，要约收购价格为8.10元/股。所涉及的收购股份为除永辉超市、重庆永辉超市有限公司及永辉物流有限公司所持有股份以外的其他无限售条件的流通股。

基于要约价格为8.10元/股的前提，本次要约收购所需最高资金总额为5.59亿元，资金将来源于永辉超市自筹资金，不直接或间接来源于中百集团或其关联方。同时，永辉超市已在要约收购报告书摘要公告前取得兴业银行股份有限公司福州分行出具的保函作为履约保证。

对于此次发起要约收购的原因，永辉超市表示系看好中百集团的未来发展前景，收购旨在加强对中百集团的战略投资和战略合作，进一步促进公司和中百集团之间的业务协同效应，提升中百集团价值，不以谋求控制权为目的。

据悉，本次要约收购前，永辉超市持有中百集团5.00%股份，永辉超市全资控股子公司重庆永辉及永辉物流分别持有中百集团15.02%和9.84%股份，三者合计持有中百集团29.86%的股份。

公告称，本次要约收购不以终止中百集团上市地位为目的，要约收购期限届满后，收购人最多合并持有中百集团40.00%的股份(2.72亿股)，中百集团将不会面临股权分布不具备上市条件的风险。

作为湖北省超市龙头，截止2018年末，截止2018年末，中百集团共有仓储超市179家、中百超市748家、中百便利店302家、中百百货9家、中百工贸电器店17家。公司2018年取得营业收入152.08亿元，同比增长0.02%;归属于挂牌公司股东的净利润为4.31亿元(含非经常性投资收益4.29亿)，较上年同期相比涨幅达到537.06%。基本每股收益0.63元/股，同时以总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税)。

相关研究报告显示，由于展店较慢且作为国企效率较低、盈利能力较差，中百集团PS处于行业绝对低位(约0.3倍)。此次收购对应公司2019年业绩估值为54倍市盈率、0.36倍市销率，虽有溢价，但相对行业平均市盈率(约1倍)处于合理范围。

股价方面来看，自3月28日中百集团披露该起要约收购提示性公告以来，或受益于这一利好消息，截至4月12日收盘，中百集团股价报收于8.09元/股，期间涨幅达到22.02%。

收购“战事”即将结束，中百集团控股股东会否反击?

值得一提的是，实际上永辉超市对中百集团觊觎已久，本次要约收购前，永辉超市就曾五次举牌、竞价、增持中百集团，谋求中百集团的控股权。但在永辉超市不断谋求中百集团控股权的同时，控股股东武汉国资系也多次增持稳守控股权。武汉国资委通过武汉商联和武汉华汉投资持合计持有中百集团34.00%股份，为中百集团实际控制人。面对永辉超市此次的要约收购，不知中百集团控股股东将如何应对。

若此次收购顺利，则永辉超市有望上位中百集团第一大股东，此次要约收购，一则有利于双方在湖北强强联合，充分发挥供应链等多方面协同优势;另一方面公司在管理效率上也有所改善。

但也有观点称，随着此次永辉超市要约收购中百集团，若武商联及其一致行动人亦通过继续增持来阻止永辉获取中百集团的控股权;未来对中百集团在湖北的门店改造低于预期;湖北区域对永辉全国的供应链优化低于预期。

而永辉超市过去几年内在全国范围内逆势扩张;截止2018年中报，公司在湖北武汉共拥有门店3家，且正不断赋能同业，输出供应链及管理能力。此次公司通过收购中百集团，也是在行业加速集中之时加速扩张的又一例证，而湖北作为永辉进入华中要地，若收购完成，或也标志着其在全国扩张的更进一步。