文｜氨基观察

人口战略下的医疗产业新机遇，愈发清晰。

当“生育补贴”成为两会热词，以锦欣生殖为代表辅助生殖板块应声大涨，上演单日暴涨40%的暴力美学。

这还只是开始。一方面，现在只是部分公司股价上涨，市场挖掘的还不够深入，与“生育友好”相关的医疗产业，还有很多优质公司；

另一方面，暴涨主要是出于情绪驱动，长期仍要回归公司创新实力与产业逻辑层面。

当医疗产业的人口叙事拉开序幕，那些既能解决临床痛点，又与国家战略同频的企业，注定成为新大陆的领跑者。

/ 01 / “生育友好”不再是口号

在刚刚结束的两会上，国务院总理李强作《政府工作报告》时指出，将制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，并增加普惠托育服务供给。

这是国家层面关于生育补贴的最新表态，也侧面印证了，自去年10月，国办印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，推出一系列举措以来，国家正在加速“生育友好”这项系统性工程的建设。

而国家卫生健康委去年10月的数据显示，已有23个省份在不同层级探索实施生育补贴制度。例如内蒙古呼和浩特市最新出台的育儿补贴细则，采取“一次性补贴+按月发放”组合拳，一孩家庭一次性发放育儿补贴1万元，二孩、三孩家庭按每年1万元，分别补贴5万元和10万元；攀枝花首创每月500元育儿补贴金政策，累计兑现超2897万元……

经济补贴以及各种生育优待政策，某种程度上是希望解决人们“想生不敢生”的顾虑。

而参考日本、北欧经验，生育支持还需要医疗体系的深度参与。日本2004年将辅助生殖治疗纳入国民健康保险，不孕症治疗费用报销比例达70%。2007至2011年间治疗周期数复合增长率高达10.7%。2021年的日本总出生人口中辅助生殖出生婴儿占比为8.6%，全球顶尖；

瑞典不仅提供长达480天的带薪育儿假，儿童医疗全免费，并将HPV疫苗接种纳入国家免疫计划，开展大规模宫颈癌筛查，从多个医疗维度创造生育友好的环境。

2016年，日本的辅助生殖渗透率已经达到56.1%，比美国2018年的30%+渗透率还要高，而同期中国的渗透率在7%左右，叠加国内庞大的人口基数，拥有几倍的市场规模和成长空间。

瑞典则有望成为第一个消灭宫颈癌的国家。而国内无论是疫苗接种、筛查还是宫颈癌前病变治疗管理，还有极大的进步空间。

当然，差距也代表着机遇。尤其是在当下，国家正大力建设生育友好型社会，与之相关的产业，自然也会迎来新的历史发展机遇。

/ 02 / 破解“想生不能生”的技术钥匙

当生育补贴解决“经济不敢生”，辅助生殖则瞄准“生理不能生”。

毕竟，生娃这件事除了“想不想”，还要考虑“能不能”的问题。由于当代人不良生活习惯较多、压力较大，晚婚晚育现象也更加普遍，所以不孕不育率在持续上升。

根据《中国不孕不育现状调研报告》的数据，平均每8对夫妇中就有1对面临不孕不育的问题。尽管需求庞大，但辅助生殖技术的高昂费用（如三代试管婴儿单周期费用可达15-24万元），叠加传统观念对技术接受度的限制，导致我国辅助生殖渗透率较低。根据弗若斯特沙利文数据，我国辅助生殖渗透率仅7.9%，远低于美国的31.2%。

政策破局始于2022年7月，北京将辅助生殖纳入医保，随后各地开始尝试。国家医保局在2025新年献词中称，全国31个省份及兵团将辅助生殖纳入医保，惠及超100万人次。

随着生育友好社会的建设，辅助生殖的市场需求无疑会加速释放。这也是为什么当生育补贴成为两会热词后，以锦欣生殖为代表的辅助生殖板块股价率先飙升。

而正如前文所说，这只是开始。

一方面，对于民营辅助生殖医疗机构来说，由于要与公立医院直接竞争，它们还要回答能吃下多少蛋糕的问题。

因为这是一个政策壁垒和技术壁垒双高的行业。比如目前，仅北医三院、解放军总医院第六医学中心等76家拥有第三代试管婴儿牌照，市场占比不足1/5。

为了增长，过去几年，民营辅助生殖龙头锦欣生殖走上了扩张之路。尽管商业版图日益扩大，但目前业绩表现并不佳。2024年中报显示，营收14.44亿元，同比仅增长8.24%，净利润则同比下滑15%。

同时，辅助生殖产业链中其他玩家也有机会，承接政策带来的产业繁荣机会。

相比辅助生殖的千亿市场，更上游的检测试剂、PGT诊断赛道规模较小，但同样存在机会。毕竟这些环节对牌照及公私之争并没有那么敏感。包括贝康医疗、华大基因、贝瑞基因等，都在积极布局。

另一方面，当“生育友好”愈发成为共识，不仅需要经济补贴的“输血”，更需要医疗技术“造血”。而技术也不只是辅助生殖，还需要走向更“源头”，也就是与女性生育密切相关的生殖系统健康。

不只是大家熟知的子宫健康，宫颈健康同样不可忽视。面对“想生不能生”的问题，女性还需要更前沿、更源头的保护。这也意味着，能够在这一守护女性生育力“隐形”战场上，发挥关键作用的药企，也将充分享受“生育友好”所带来的红利。

/ 03 / 守护生育力的“隐形”战场

这是一个守护女性生育力的“隐形”战场。

宫颈不仅是生育的关键通道，更是抵御病原体的重要屏障。然而，宫颈癌这一“沉默的杀手”，极大威胁着女性的生育力与生命健康。

根据国家癌症中心2023年发布的数据，宫颈癌的新发病例高达15.7万例，死亡病例更是达到了5.57万例，尤其在15-44岁的女性群体中，宫颈癌的发病率和死亡率均位列第三，成为威胁生育年龄女性健康的重大隐患。

而随着国家加速推进宫颈癌三级预防体系（疫苗接种、筛查、治疗），HPV疫苗接种率和宫颈癌筛查普及率已取得了良好的阶段性成果。与此同时，越来越多的宫颈癌前病变（如高级别鳞状上皮内病变，HSIL）被早期筛查发现。

要知道，宫颈癌的发展是一个逐渐演变的过程。通常，它起始于低级别鳞状上皮内病变，然后逐步进展到高级别病变，最终可能演变成宫颈癌。这个过程通常需要超10年的时间，只要能够及时发现并进行规范治疗，尤其是对HSIL的治疗，就可以有效预防宫颈癌。

这种情况下，如何对这些患者进行有效精准的分层管理，同时在治疗中充分保护生育功能，成了亟待解决的重要课题。

这是因为，目前宫颈癌前病变常规的治疗手段是手术，包括宫颈环形电切术和冷刀锥形切除术，均存在明显痛点。

比如侵入性强，患者依从性较低。更重要的是，手术有可能造成宫颈狭窄、早产流产等不良生育影响。有研究表明，宫颈组织切除超过1.6cm的女性发生早产的比例高达28%。

同时，手术后仍有较高的复发风险，其后续发生宫颈癌的风险高于普通女性（10年发生浸润癌风险是普通女性的5倍）。

这些痛点，使得宫颈癌前病变治疗领域亟需一款有效的无创疗法。毕竟，对于育龄女性来说，这类手术带来的创伤很可能无法弥补。

事实上，今年初，国卫办妇幼健康司发布《关于推进生育友好医院建设的意见》，其中不仅提出要树立生育友好理念、强化母婴安全机制、改善住院环境条件等，更强调要从源头做好生育保护。

比如，严格掌握妇科手术、人工流产、宫腔镜检查等操作的适应证，切实减少非必要的手术和操作，注意保护生育功能。

两会期间，也有多位专家聚焦宫颈癌防控议题，呼吁鼓励支持创新技术研发应用，加快推动宫颈癌前病变无创治疗方案落地，助力生育友好型社会建设。

而亚虹医药研发的全球首个经国际III期临床验证的，无创治疗宫颈癌前病变的光动力药械组合产品APL-1702，有望满足这一临床需求。目前APL-1702正处于申报上市阶段，国家药监局药品审评中心已经完成首轮技术审评工作。

APL-1702基于光动力原理，通过局部涂抹光敏剂并激活特定波长光源，诱导病变细胞凋亡并清除HPV病毒，III期临床试验数据显示：

疗效显著：治疗组应答率（组织学正常或高级别病变降级且HPV转阴）达41.1%，几乎是对照组（21.7%）的两倍；

病毒清除优势：对高危型HPV16/18的清除率提升103.9%（31.4% VS 15.4%）；

效果持久：在扩展人群中，12个月后仍保持高应答率（44%），其中一部分在6个月时就已达到应答标准；

安全性突出：仅轻度不良反应，无三级以上毒副反应。

这样的临床数据，展示出其在预防宫颈癌方面的潜力。更重要的是，APL-1702能够在逆转疾病进程的同时保留完整宫颈，在防控宫颈癌的同时还能为女性提供生育力保护。

换句话说，这一创新既是对临床需求的回应，更与国家人口战略深度契合。

当“治病”与“保生育力”得以兼得，以APL-1702为代表的医疗技术的价值已经超越临床，成为生育友好型社会的基石。

/ 04 / 总结

当经济补贴降低养育成本之际，生育支持政策释放的信号明确，人口问题需要医疗供给侧改革。不单单是基础医疗保障，还包括辅助生殖打破生理限制，宫颈癌防治守卫生育力，尤其后者这类技术层面的创新，共同构成“敢生、能生、优生”的医疗底座。

某种程度上，这也是医疗创新给予生育友好型社会的终极答案。那就是，不仅要满足临床需求，还要在患者、社会层面做得更好。

当市场意识到这一点，那些能够用自身技术、产品契合生育友好大势的药企，注定会后发先至，成为新大陆的领跑者。