文｜《港湾商业观察》施子夫 王璐
12月9日，上海证券交易所上市审核委员会召开2024年第34次上市审核委员会审议会议，审议上海伟测半导体科技股份有限公司(再融资)（以下简称，伟测科技；688372.SH）事项。
今年8月6日，伟测科技向不特定对象发行可转换公司债券申请获上交所受理。
再融资11.75亿主要用于芯片测试
据募集说明书显示，公司向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过11.75亿元（含本数），其中7亿元用于伟测半导体无锡集成电路测试基地项目，2亿元用于伟测集成电路芯片晶圆级及成品测试基地项目，2.75亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。
伟测科技表示，本次2个募投项目的产能扩张聚焦于“高端芯片测试”和“高可靠性芯片测试”两个方向，“高端芯片测试”优先服务于高算力芯片（CPU、GPU、AI、FPGA）、先进架构及先进封装芯片（SoC、Chiplet、SiP）的测试需求，“高可靠性芯片测试”优先服务于车规级芯片、工业级芯片的测试需求。
公司强调，本次募投项目主要用于公司现有主营业务集成电路测试业务的产能扩充，重点扩充“高端芯片测试”和“高可靠性芯片测试”的产能，提高公司集成电路测试服务的效率和交付能力，有利于优化公司收入结构，增强公司在芯片测试领域的市场竞争力，提高公司市场份额。公司本次拟使用募集资金偿还银行贷款及补充流动资金，有助于缓解公司未来的资金压力，提高公司的偿债能力和抗风险能力，保障公司的持续、稳定、健康发展。
“本次募投项目的实施紧紧围绕公司主营业务、迎合市场需求、顺应公司发展战略。项目的实施是公司把握市场机遇、快速提升集成电路测试服务的品质和综合竞争力的重要举措，不仅有助于提升公司测试规模和市场竞争力，满足终端客户需求，而且能够提高规模化成本竞争优势，获取更大的增值空间，符合公司发展战略需要。”
伟测科技主要从事晶圆测试和芯片成品测试，截至目前，公司已经成为第三方集成电路测试行业中规模最大的内资企业之一。截至2024年3月31日，公司及其子公司已取得96项专利，其中发明专利14项，实用新型专利82项。
增收不增利，毛利率近年来持续下滑
财报层面，今年前三季度，公司实现营收7.404亿，同比增长43.62%；归母净利润6202万，同比下滑30.81%；扣非净利润5265万，同比下滑20.98%；毛利率34.38%，同比下滑4.06个百分点。
对于净利润的下降，伟测科技解释称，主要是由于前三季度产生的股份支付费用和研发投入较去年同期增长较大以及公司新建项目投资带来的累计折旧、摊销、人工费用等成本增长较大。
实际上，从2023年开始，伟测科技的增收不增利现象就不断呈现。而且，毛利率也呈现了连年下滑态势。
2021年-2023年及今年上半年，公司综合毛利率分别为50.46%、48.57%、38.96%及28.56%，呈现持续下降的趋势，主要系受行业周期下行影响，公司两大主营业务晶圆测试及芯片成品测试的毛利率均有所下降所致。第三季度公司毛利率为42.45%，无论是环比还是同比，都提升不少。
在10与18日回复审核问询函时，公司坦言，最近三年一期，晶圆测试的毛利率为59.91%、56.51%和42.84%和33.42%，呈现逐年下降的趋势。主要是因为2021年及2022年度，行业处于景气上行周期，销售均价上升明显，但自2022年四季度起，集成电路行业进入下行周期，尤其是消费电子需求不振对中端测试需求的不利影响，导致晶圆测试的销售均价逐年下降，与此同时，由于公司IPO募投项目及无锡、南京测试基地的新增产能较大，公司产能利用率下降明显，单位成本上升的幅度大于销售单价，从而导致毛利率分别出现3.4、13.67和9.42个百分点的下降。
同一时期，芯片成品测试的毛利率为39.03%、36.88%、30.14%和20.38%，呈现逐年下降的趋势，2022年的毛利率较2021年有所下降，主要因为2021年芯片成品测试主要以高端测试为主，2022年随着盈利能力相对较低的中端测试占比上升，该类产品的销售均价下降，而单位成本没有同比例下降，从而导致毛利率略有下降。2023年及2024年上半年，芯片成品测试的毛利率下降较为明显，2023年及2024年上半年芯片成品测试的销售均价整体较以前年度有所上升，主要是因为行业进入下行周期，公司收入结构中销售均价较低的中端测试占比下降，高端测试占比上升所致，但由于公司新增产能较大，产能利用率下降明显，单位成本上升幅度远大于均价，从而导致毛利率分别下降6.74个百分点及9.76个百分点。
2024年上半年，公司的毛利率低于3家台资巨头的平均水平，一方面因为公司2023年逆周期进行产能扩张的幅度较大，固定成本上升较多所致，另一方面因为3家台资巨头的业务更加多元化，业务更加稳健，并且受人工智能等高端测试业务的拉动更加明显。
不过，在10月16日的投资者交流活动中，公司介绍，第四季度行业的景气程度预计好于第三季度。目前市场对高端产品的测试需求是比较旺盛的，公司高端产品的产能也在不断增加，第四季度的营收和毛利环比第三季度预计还有提升的空间。
产能利用率不乐观，股东宣布减持
毛利率整体欠佳的同时，伟测科技的产能利用率也并不乐观。2021年-2023年及今年上半年，公司产能利用率分别为80.36%、75.27%、63.27%和66.46%。据公司介绍，10月份高端机台基本上是满产，产能利用率达到90%以上，接近满产，中端机台大概80%以上。
公司指出，2023年，受行业周期下行的影响以及公司逆周期扩产的影响，产能利用率下降较大。行业周期性下行虽然影响了公司短期的经营情况，但公司依然看好行业的长期发展前景，因此继续按原计划推进IPO募投项目及南京、无锡测试基地的产能建设。2024年至今，行业需求持续改善，公司营业收入重回增长态势，产能利用率也呈现持续改善的态势，因此2024年公司仍继续贯彻产能扩张的战略。
12月6日，伟测科技发布公布称，江苏疌泉因自身资金需求拟自本减持计划公告之不特定对象发行可转换公司债券日起15个交易日后的3个月内通过大宗交易的方式减持公司股份不超过124.71万股，即不超过公司总股本的1.1%。