作者|砺石商业评论 李平  

1 三季报超预期

前不久，谷歌母公司Alphabet发布了截至9月30日的2024年第三季度财报。数据显示，今年第三季度，谷歌实现营业收入882.68亿美元，同比增长15%，高于分析师预期的864.4亿美元；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为263.01亿美元，同比增长34%；摊薄后每股收益为2.12美元，同比增长37%，高于市场预期的1.83美元。

从收入构成上看，谷歌主营业务共分为谷歌服务、谷歌云以及谷歌其他投资（人工智能、机器人、自动驾驶汽车、医疗）三部分；其中，谷歌服务又分为广告业务和谷歌其他（Google Play、硬件、YouTube订阅收入）两部分。其中，广告业务和云业务为公司两大核心业务。

财报显示，2024年第三季度，谷歌服务实现营收765.10亿美元，同比增长超12%；谷歌云业务营收从去年同期的84.11亿美元增长至113.53亿美元，同比增长35%；包括无人驾驶、机器人业务在内的新兴业务实现营收3.88亿美元，同样高于去年同期的2.97亿美元。

作为公司的基本盘，谷歌广告业务由去年的596.47亿美元增长至658.54亿美元，高于市场预期的655亿美元。其中，搜索广告营收由去年同期的440.26亿美元增加至493.85亿美元，同比增长12%，仍是公司收入增长的最大贡献来源；视频网站YouTube的广告实现营收89.21亿美元，同比增长12%，较第二财季增速（13%）有所放缓。

自ChatGPT横空出世以来，有关搜索引擎将被颠覆的讨论也随之而来。显然，一旦AI生成的结果取代搜索引擎的结果，对于高度依赖搜索广告业务的谷歌而言将是一场灭顶之灾。

然而，从ChatGPT已经上线一年多的时间来看，谷歌搜索引擎并没有受到明显影响，ChatGPT人工智能聊天机器人并没有“像当年搜索引擎彻底干掉黄页电话簿一样”摧毁谷歌。相反，在人工智能技术的助力下，谷歌在搜索领域依然占据主导地位。截至2024年2月末，谷歌在全球搜索市场中仍占据91.02%的份额。‌

事实上，面对ChatGPT、微软等对手的挑战，谷歌并没有坐以待毙。相反，谷歌近年来不断通过运用先进的人工智能（AI）技术，对其搜索功能进行了显著的优化。这种转变不仅提升了搜索结果的质量，还改变了用户与信息互动的方式。

2024年5月，谷歌在美国启动AI Overviews in Search功能，并于今年8月扩展到部分美国以外的市场，该功能整合了Gemini大模型的AI搜索功能，可以优化AI总结搜索结果，帮助用户快速发现高质量内容。与此同时，谷歌在AI Overviews中推出了广告，它使用生成式人工智能来总结各种来源的内容，并为搜索查询显示简洁的结果。

由于谷歌搜索市场份额依然稳固，谷歌广告收入更多受到宏观经济尤其是美国经济以及广告主开支变化的影响。今年第三季度，美国金融保险和零售垂直业务表现强劲，奥运会、欧洲杯、美洲杯等赛事云集，加之美国大选所带来的增量政治广告，带动了美国本土广告需求的超预期增长，共同推动了谷歌广告业务的稳步增长。

2024年10月28日，谷歌公司宣布其AI Overviews in Search功能将扩展至全球100多个国家和地区，这不仅为超过10亿的月活跃用户提供了便捷的信息获取方式。同时，它将出现在所有平台上，包括网络、移动设备以及在浏览器中作为搜索引擎体验的一部分，显示出谷歌在人工智能领域的进一步布局与创新。

2 AI商业化落地，云业务高速增长

相比广告业务这一基本盘，被视为谷歌第二增长曲线的云业务增长势头更为猛烈。财报显示，第三季度，谷歌云业务实现营收113.53亿美元，同比增长35%，这也是谷歌云业务营收连续第二个季度突破百亿美元。

近年来，随着企业数字化转型的加速，云服务已经成为支撑现代企业运营的基础设施。尤其是在疫情后，更多企业加快了向云端迁移的步伐。根据市场调研机构Canalys最新数据，2024年第三季度，全球云基础设施服务的支出达到了820亿美元，同比增长21%。

除了需求的强劲表现之外，谷歌还将其强劲的云业务表现归功于旗下的AI产品需求的增长。对此，谷歌CEO Sundar Pichai在三季度财报电话会议上表示，目前谷歌旗下七大月活超过20亿的产品和平台都在接入Gemini模型，30%的现有客户更深层次地采用了AI产品组合；同时，谷歌正在内部使用AI来改进编码流程，提高生产力和效率，超过四分之一的新代码由AI生成。

起了个大早，赶了个晚集。作为最早提出云计算概念的谷歌，在云计算领域一度大幅落后于亚马逊、微软及阿里巴巴三巨头。自甲骨文前总裁托马斯·库里安担任谷歌云CEO以来，谷歌云不断在技术创新、产品开发和市场拓展等方面加大投资力度，目前已经在人工智能、大数据和机器学习等领域取得了重要突破。

过去几年来，谷歌云通过积极的研发投入保持了在AI基础设施方面的竞争优势，并在应用端广泛布局，成功吸引了大量人工智能初创公司的签约。数据显示，截至2024年9月，谷歌企业AI平台Vertex的用户采用量显著提升，Gemini API调用量在过去6个月内增长了近14倍。

事实上，在头部厂商中，谷歌云由AI驱动所带来的收入增长最为显著，营收增速也相对领先。根据最新数据，2024年第三季度，微软Azure的营收为240.92亿美元，同比增幅为33%；‌‌亚马逊AWS云计算业务部门营收为275亿美元，同比增长19%，同比增速均低于谷歌云（35%）。‌

3 反垄断再次来袭，Chrome或将强制剥离

进入到2024年以来，谷歌两个核心业务在AI的阻力下增长迅速，并于今年4月首次进入到“2万亿美元市值俱乐部”，这也是即微软、苹果和英伟达之后全球第四家市值突破2万亿美元的上市公司。

高强度的资本开支成为谷歌在AI领域保持领先的一个关键因素。进入到2024年以来，谷歌资本开支明显提速。2024年Q1-Q2，谷歌的资本支出分别为120亿美元、130亿美元，同比近乎翻倍。市场普遍预计，谷歌今年的资本支出将增长至近500亿美元，而去年仅为320亿美元。

4月15日，谷歌旗下DeepMind首席执行官德米什·哈萨比斯在温哥华举行的TED大会上表示，谷歌未来将投入超过1000亿美元用于AI开发，并且高调表示谷歌的计算能力高于微软等对手。

过高的资本开支一度让谷歌股价承压。2024年8月，谷歌市值再次跌破2万亿美元大关。然而，随着三季报的披露，谷歌三季度的资本支出未延续二季度的激增势头，环比降幅约为0.9%。与此同时，谷歌利润端增长再次提速，这说明公司此前的AI高投入正进入收获期。

财报公布次日，谷歌股价大涨近3%，总市值重新站稳2亿美元大关。

然而，就在三季报公布不久，反垄断诉讼再次让谷歌迎来沉重一击，股价再次掉头向下。

11月20日，美国司法部正式向法院提起请求，敦促联邦法官强制出售谷歌旗下的Chrome网络浏览器。此前，谷歌已被裁定其搜索业务违反了美国的反垄断法。

司法部认为，剥离Chrome浏览器将允许谷歌的竞争对手争取本应拥有的市场份额，并能打破谷歌长期以来对搜索引擎市场的垄断。

与此同时，美国司法部还在考虑拆分谷歌的安卓系统部门和Google Play应用商店。据悉，司法部希望法官提供谷歌两个选择，要么出售安卓系统，要么禁止谷歌在使用安卓系统的手机上强制用户使用其服务，以求进一步打破谷歌的垄断。

受此消息影响，谷歌股价在次日大跌近5%，总市值较上一个交易日蒸发超过1000亿美元，“2万亿美元市值俱乐部”的地位再次岌岌可危。

作为谷歌生态系统的关键组成部分，Chrome对谷歌的广告业务至关重要，同时也是其Gemini等AI产品关键的引流工具。如果真如美国政府相关部门所建议的“永久终结谷歌对这一关键搜索入口的控制权”，将对谷歌的核心广告业务以及人工智能产品产生深远影响。

一面是渐入佳境的AI转型，一面是阴魂不散的反垄断调查与处罚。2万亿美元市值这一重要关口，谷歌能守得住吗？