文｜侃见财经

巴菲特的每一次重大调仓，几乎均未出现过重大失误。

自去年下半年开始，巴菲特的抛售就开始加速，除了大幅抛售苹果之外，美国银行也未能“幸免”。促使巴菲特做出如此决定的，大概率是其对未来美股市场风险的担忧。

对于巴菲特而言，一旦形成趋势，那么短期就不可能会停止。

当地时间11月2日，巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦公布了三季度财报，财报显示，三季度伯克希尔总营收为929.95亿美元，较去年同期的932.10亿美元略有下降；实现净利润为262.51亿美元，较去年同期净亏损127.67亿美元，同比扭亏；营业利润为100.9亿美元，低于去年同期的107.61亿美元。

交出这份答卷，基本符合市场预期。

让市场比较关注的是，实际上是伯克希尔每一季度的持仓情况，伯克希尔每一次重大调仓，几乎都会成为市场的风向标，具有很强的借鉴意义。

具体到三季度，伯克希尔继续在市场上大幅抛售股票，其中就包括苹果以及美国银行。

财报显示，三季度巴菲特继续出售1亿股苹果股票，总持仓已经下降至3亿股左右，持股市值已降至699亿美元。

据悉，年初伯克希尔还持有约9.05亿股苹果股票，其仅用了三个季度就出售掉了手中2/3苹果的持仓。

而在一季度，巴菲特还着重强调，伯克希尔减持苹果的原因是税收原因。他称，苹果是一项比较好的业务，除非出现一些特别重大的事情。

从苹果的基本面来看，目前其业绩良好，且不存在业绩大幅波动的情形，因此大幅减持苹果应该是伯克希尔董事会慎重之后所做出的决定，而减持行为也不是针对苹果一家，单纯是伯克希尔的战略方向。

根据财报显示，一季度伯克希尔现金储备保持在1890亿美元，到了二季度，其现金储备就猛增至2769亿美元，创下了历史新高。在这种惯性作用下，伯克希尔继续卖出，第三季度伯克希尔的现金储备就已上升至3252亿美元（约合人民币23078亿元）。

不仅如此，三季度伯克希尔还罕见地没有回购自家的股票。

据悉，伯克希尔今年出售的1330亿美元股票产生了970亿美元的收益，税后相当于该集团获得了765亿美元的回报。

三季度，伯克希尔的前五大持仓分别为苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙，持仓市值分别为699亿美元、411亿美元、317亿美元、287亿美元、175亿美元。值得注意的是，三季度伯克希尔大幅减持了苹果以及美国银行。

目前，伯克希尔的持仓水平已经下降至相对较低的水平，我们认为四季度巴菲特的减持行为还会继续，且短期之内风格还会延续。

也有分析认为，巴菲特之所以大幅出售苹果股票，可能是跟芒格去世有关，因为巴菲特从不像他的长期合作伙伴芒格那样，对科技企业驾轻就熟。他称，如果芒格还活着，也许巴菲特就不会那么积极地抛售苹果，也许根本不会抛售。

对于上述观点，侃见财经认为，巴菲特的出售行为有可能受到了芒格去世的影响，但是应该不足以影响到巴菲特“清仓式”减持苹果股票。

巴菲特之所以会做出如此决定，我们认为一方面是因为美股过去的大涨积累的太大的风险，因此伯克希尔庞大的现金流容易支撑公司走过下一个危险时刻。另外一方面则是，由于巴菲特年纪已经94岁，其掌管公司已经进入倒计时阶段，为了预防未来随时可能出现的风险，庞大的现金流有助于继任者能够轻松地实现过渡。因此，我们认为伯克希尔现金储备屡创新高，大概率是为继任者接班做准备。