零售金融“退潮”:顾建忠带领着沪农商行在退潮中“逐浪”

拐点未至

文|向善财经

就在最近,被称为“农商行一哥”的上海农村商业银行(下称沪农商行),发布了2024年三季度报告。

前三季度,沪农商行实现营收204.8亿元,同比增长0.34%;归属净利润为104.9亿元,同比增长0.81%。Q3季度,沪农商行实现营收65.67亿元,同比增长0.58%;归母净利润35.14亿元,同比增长1.19%。

如果就成长性而言,沪农商行交出的这份“成绩单”只能算是一般般,甚至较半年报也没有得到太大改善……

但好在,沪农商行的股息分红一直不错,中期分红比例达到了33.07%。再加上最近这段时间,沪农商行的高管们又选择自掏腰包来增持股份,着实提振了不少资本市场的信心,所以又抵消了不少基本面的利空影响。

不过话又说回来,“市场短期是投票机,长期是称重器”。短期的分红利好,并不意味着投资者们就不需要关注沪农商行的基本面了。

相反,只有更加全面地掌握沪农商行的经营变化,才能更好地把握住其中的投资价值!

那么,今年前三季度沪农商行的经营质量到底怎么样呢?

拐点未至,三季报喜忧参半

对于银行的成长性,在当前银行业息差收窄的背景下,沪农商行有此表现本不必多说。

但值得一提的是,如果深入来看,沪农商行的实际成长性压力,要比表面大得多。

今年前三季度,在沪农商行利息净收入同比下降了3.08%的基础上,非利息净收入达到了52.52亿元,同比增长11.76%,这才撑起了沪农商行的整体表现。

可进一步来看非息收入,其中的“手续费及佣金净收入”同期仅为16.75亿元,同比下降了16.45%,这是受代销保险费率下降的影响。真正挑起大梁的,却是投资收益和资产处置收益的猛增带来的。

同期,沪农商行的投资收益为20.08亿元,同比增长67.37%;资产处置收益5.46亿元,同比增长1493.25%。

要知道,这些个收益,基本跟沪农商行的主营业务关系不大,更多是随着外部市场环境的波动而变化,偶然性和不确定性极强。就像同期沪农商行的资产处置收益,主要就是靠“偶然”获得了房产征收补偿收益,所以这块收入很难作为沪农商行成长性的体现。

而且说起投资收益,在半年报中,沪农商行的集团金融投资总额达到了5183.5亿元,较上年末增长4.91%。其中,“其他债权投资”的规模最大且增长较快,为2746.8亿元,主要是债券投资。

本以为这是沪农商行赶上了国债牛市,但实际上却是高风险、高回报的“金融债券”,占据了“其他债权投资”规模的一半,为1434.92亿元。“政府债券”仅为628.8亿元……

再来看盈利能力方面,这算是沪农商行相当弱势的点了。

天眼查APP显示:今年前三季度沪农商行的年化加权平均净资产收益率为11.87%,同比去年的13.03%下滑明显。今年上半年,净利差为1.5%,同比下滑0.17%,净利息收益率为1.56%,同比下滑0.16%,整体获利能力相当一般。

不过好一点的是,沪农商行前三季度的不良贷款率仅为0.97%,与上半年和上年末持平。并且在总资产规模有所增长的背景下,其最有可能向不良贷款转化的“关注类”贷款方面,也只是增长了约13亿元。

整体资产质量或者说风险把控,明显得到了一定的优化和改善。

同时,沪农商行对应的核心一级资本充足率也达到了14.51%,虽然较半年报的14.68%略有下滑,但相比上年末的13.32%却大幅增长了1.19%。这也是现在沪农商行能够维持住较高分红派息率的底气所在。

如此一来,剩下需要关注的就是沪农商行的不良贷款拨备覆盖率,同期为364.98%,较上年末下滑了40%。

虽然整体符合监管标准,但由于拨备覆盖率,是实际上银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率,所以一般情况下,拨备覆盖率越高代表坏账损失计提越充分,那么反之则就有些需要关注了。

而且正常而言,不良贷款率上升,银行需要计提的拨备就会增多,利润就会在一定程度上被侵蚀,反之则会提高获利能力。据此前民生证券测算,拨备覆盖率每下降1个百分点,可提升银行利润增速约0.5个百分点,所以拨备覆盖率也被行业冠以了“利润调节器”之称。

那么现在沪农商行的不良贷款率没有上升,但拨备覆盖率却出现了大幅下滑,这是不是意味着,其仅仅0.81%的利润增长表现还是靠调节而来的呢?这是个值得持续关注的疑点。

至此,如果单纯从业绩基本面来看,今年前三季度的沪农商行其实有点喜忧参半的意味,长期投资价值也不算那么的突出。或许正因如此,其才祭出那一套中期分红,外加高管们自愿增持股份的制胜连招。

但可惜,这终究只是治标不治本。如果未来沪农商行的核心价值仍得不到有效提升,那么就算现在分红的资本底气十足,未来又能够维持多久呢?所以,如何用时间换空间,用“砸钱”分红换来长远的经营质量提升,这或许才是沪农商行的行长顾建忠所需要进一步破解的难题……

零售金融“退潮”,但沪农商行要在退潮中逐浪?

回到业务上看,在半年报时,沪农商行就曾明确表示,要‘将零售金融作为战略“主战场”,举全行之力优先发展零售业务’。并且在2024年下半年经营计划中,也提到要“坚守客户中心,深化零售金融服务”。

所以很明显,哪怕现在零售金融正面临着行业“退潮”的大环境,但沪农商行似乎还是想要在退潮中逐浪,押注未来。

那么此举明智不明智呢?不好说。

从行业来看,从去年到现在,以零售贷款为主的招商银行、平安银行们确实都表现出了明显的业绩承压。据上海证券报统计,平安银行在2023年的零售金融营收负增长6.65%,零售金融对净利润的贡献占比由2022年的43.6%大幅调整至2023年的11.9%。

至于招商银行,对应的零售金融业务税前利润占比,也同比下降了0.47个百分点。

但有意思的是,即便如此,招商银行也没有缩减零售贷款规模,只是放缓了扩张速度,并适当地把重心向对公贷款倾斜。比如今年前三季度,招商银行的零售贷款为35738.33亿元,较上年末仍增长了3.95%。

同时从业绩表现来看,上半年,招商银行的零售金融业务税前利润为511.98亿元,仅仅同比下降了1.12%。

这就说明,现在零售银行的压力确实存在,但影响却好像没有想象中的那么大。

或许正因如此,今年前三季度,沪农商行的零售金融资产(AUM)才选择了继续扩张,较上年末增长5.33%至7856.58亿元。个人贷款余额(不含信用卡)1882.96亿元,与上年末基本持平。

整体看下来,沪农商行似乎是铁了心要硬抗周期,押注零售金融的未来。

可问题是,抛开规模差距不谈,现在沪农商行和招商银行在零售业务上还有一个最关键的差距:

双方的风控管理,几乎不再一个水平线上。

今年上半年,沪农商行的“个人贷款和垫款”不良率为1.32%,“批发和零售业”的不良贷款率为2.43%,但同期招商银行的零售贷款仅为0.9%,对公贷款中的“批发与零售业”不良率也只有0.68%。

如此一来,就算零售业务迟迟得不到复苏,但因为招商银行的核心资产质量足够稳定,所以未来依然能够从容等待周期复苏。这或许才是招商银行一直被投资者们所看好的关键。

但对于沪农商行来说,现在零售金融的规模越大,受限于风控水平带来的不确定性,也可能就越大。

据披露,今年上半年,沪农商行共受理消费投诉2451件。从投诉业务类别分析,贷款类业务投诉占比47.57%,借记卡类业务投诉占比27.42%,信用卡类业务投诉占比7.55%。

至于处罚方面,去年六月,上海农商行接连收到多张罚单,合计罚款1160万元。存在的违法违规行为包括:房地产贷款贷前调查不尽职;个人消费贷款违规流入资本市场;流动性风险管理不审慎;提供虚假的的统计报表;并表管理不审慎;违规提供政府性融资等19项。

今年4月,据官方消息,上海农村商业银行下属北京房山沪农商村镇银行原董事长刘勇、原行长刘波涉嫌严重违法违纪。这无疑是在某地村镇银行爆雷事件后,更加触动刺激着沪农商行客户们敏感的神经。

那么在这种情况下,沪农商行的对公业务怎么样呢?同样是喜忧参半。

今年前三季度,其对公贷款余额4802.86亿元,较上年末增长了6.25%;郊区对公贷款余额占比达62.19%。对公存款余额4869.14亿元,较上年末增长了2.01%。

可与此同时,对应的沪农商行的公司客户总数为34.56万户,虽然较2023年末的34.43万户略有增长,但是较半年报中的34.60万户,反而又出现了下滑的情况……

整体看下来,无论是零售业务还是对公业务,沪农商行其实都已经有所布局,并取得了一定的成绩,但可惜就是这份成绩还不够好、不够稳定,所以才有了现在业绩基本盘的乏力。

那么如何破解这道增长难题,无疑就成了当下上海农商银行董事长徐力、行长顾建忠两位金融老将所需要尽快回答的市场问题了……

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