沃尔玛、飞利浦代工企业再闯IPO,自主品牌仍“不成器”?

小家电代工企业之“困”

文|趣解商业

多次上市未果的香江电器,近日向港交所递交了招股书,拟在香港主板挂牌上市,由国金证券独家保荐。这次香江电器能否顺利登陆港交所,成为外界关注的焦点。

图片来源:微博截图

1.香江电器,上市路一波三折

公开资料显示,香江电器成立于2012年,主要从事电动类小家电产品、电热类小家电产品、电子类产品和日常家居用品的研发、生产和销售。公司主要以代工模式营运,客户有沃尔玛、SEB、Sensio、亚马逊、飞利浦等。天眼查显示,除了创始人潘允,蕲春华钰科技管理中心(有限合伙)、蕲春恒兴科技管理中心(有限合伙)也是其股东,而这两家公司的实际控制人和受益所有人也是潘允。

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据悉,成立次年,香江电器就在筹备上市。2017年,香江电器与东莞证券签署辅导协议,正式启动上市计划。只是,香江电器的上市之路并不顺利。与东莞证券合作期间,始终未递交招股书,2021年更换成兴业证券后,还是没能更进一步。2022年,与国金证券合作后,香江电器终于递交了招股书。然而,今年,香江电器和国金证券撤回了发行上市申请,香江电器仍没能如愿。

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对于撤回上市申请的原因,香江电器并未对外公布。不过,这次香江电器转战港交所表明,其始终未放弃上市计划。那么香江电器这次能成功上市吗?

2.香江电器上市遇“拦路虎”?

香江电器撤回上市申请后,外界认为,撤回原因或许与其营收下滑、过于依赖代加工业务和海外市场等原因有关。而此次转向港交所,香江电器仍面临这些挑战。

招股书显示,2021年到2024年上半年,香江电器的收益分别为14.8亿元、10.97亿元、11.88亿元、6.14亿元。可以看到,香江电器的收益不仅没能实现稳步提升,总体还在下滑。同时,2021年到2023年,香江电器的期内溢利都在逐年增加,但2024年上半年,其期内溢利却从2023上半年的0.69亿元下降到了0.61亿元。

图片来源:招股书

收益总体下降的同时,香江电器也未能摆脱对代加工业务的依赖。招股书显示,2021年到2024年上半年,香江电器来自ODE/OEM的收益在总收益中的占比分别为93.7%、94.4%、95.8%、96.3%,而来自OBM的收益在总收益中的占比在不断下降,2024年上半年仅有3.7%。

此外,香江电器对海外市场的依赖度也比较高。2021年到2024年上半年,香江电器的收益基本来自北美洲、欧洲、大洋洲、亚洲(不包括中国内地)、南美洲、非洲市场,来自中国内地的收益在总收益中的占比逐年减少,分别为1.0%、0.7%、0.5%、0.4%。而海外市场在政治、经济等方面的不稳定因素,或将给香江电器的业务带来一定风险。

3.小家电代工企业之“困”

事实上,近几年,谋求上市的小家电代工企业不仅有香江电器。为飞利浦、华帝、小米代工的、聚焦家居清洁和个护清洁的小家电企业德尔玛,2021年就已向深交所创业板递表,期间,经过几轮问询和审核中止,去年5月,德尔玛终于在深交所创业板上市。但是,德尔玛上市首日破发,截至9月30日收盘,股价为10.68元/股,总市值为49.29亿元,较上市首日蒸发约17亿元。另外,财报显示,2023年,德尔玛的总营收、归母净利润和净利润率都有所下滑。

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为飞利浦、博世等知名品牌提供代工服务的博菱电器,2021年计划在创业板上市,但今年2月,博菱电器发布公告表示,考虑到公司发展战略、当前资本市场环境和政策等诸多因素,公司决定终止申请创业板上市计划。不过,博菱电器并未放弃上市,有消息称,博菱电器计划转向北交所。值得一提的是,前不久,博菱电器因存在多项违规,收到了来自浙江省宁波证监局的《行政监管措施》,有业内人士表示,这种行为可能会让公众和监管机构质疑其披露数据的真实性。

对于小家电代工企业来说,过于依赖代加工业务意味着公司利润空间有限,不仅可能影响企业上市,从长远来看,也不利于企业发展,这是多家企业需要直面的挑战。基于此,已经上市的北鼎股份、新宝股份等也还在大力开拓自主品牌业务。但也有观点认为,若是企业自主创新能力较弱,不上市或许是一个不错的选择。就未来的路如何走,香江电器已经做出了选择。其这次能否圆“上市梦”,我们拭目以待。

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