文|眸娱

心动公司发布了截至2024年6月30日止六个月的中期业绩。

在2024年上半年（24H1），公司实现总营收22.21亿元，较去年同期增长了26.7%。归属于母公司的净利润达到2.05亿元，同比激增127.4%。经调整后，归属于母公司的净利润更是攀升至2.37亿元，同比增长率高达110.0%。

与业绩对应的是股价变化。

自2024年初以来，在港股市场近30只游戏软件相关股票中，仅有7只实现上涨。其中，心动公司的涨幅超过90%，成为整个AH股市场中表现最优异的游戏股之一。与去年股价走势结合，心动网络刚好写成了一个“V”字。

当然，让人担忧的情况也不是没有。

2024年上半年，心动公司网络游戏业务的平均月活跃用户（MAU）为953.4万人，较去年同期下滑28.1%。平均月付费用户（MPU）也下降至109.2万人，同比减少21.4%。同时，TapTap国际版APP的MAU也下降了29%，降至506.6万人。

财报指出，这些下滑趋势主要受到旗下热门游戏《香肠派对》用户数减少的影响。

去年，眸娱君在分析心动网络旗下游戏《铃兰之剑》时，就曾指出，心动公司内部多款产品未达到预期成绩，自研游戏正处于青黄不接的阶段。这也影响了TapTap社区的发展，其作为公司的核心竞争力，因自研内容不足而面临MAU的严重下滑。

尽管上半年TapTap中国版App的MAU实现了27.3%的同比增长，达到4320万人，但这主要得益于上半年游戏市场的繁荣以及多家游戏公司与TapTap建立的独家或深度合作。

在关键问题仍然悬而未决的情况下，心动公司能否在未来继续保持这一增长势头？

我们先来说心动网络上半年的一个意外。

5月15日，继《铃兰之剑》后，心动网络旗下新手游《出发吧麦芬》国服版正式上线，仅隔一天便成功跻身畅销榜前10，并持续稳居该榜单至今，近期更是频繁在TOP5中占据一席之地。

尽管《出发吧麦芬》在今年1月中国港澳台市场首发时已经取得了显著成绩——上线首月收入便突破亿元大关，并稳定位列三地市场iOS畅销榜前五，但其在内地市场的优异表现仍然出乎市场预料。

原因在于，该游戏在港澳台市场被部分玩家评价为“过于氪金”，而当时内地游戏行业正倡导“减少肝度与氪金”的理念。

加之，心动网络之前寄予厚望的《铃兰之剑》市场表现不佳，其最高排名仅在畅销榜第12位，之后排名便持续下滑，目前已跌出前150名。因此，市场对《出发吧麦芬》这款相对简单的游戏并未抱有过高期望。

但令人意想不到的是，《出发吧麦芬》竟成为心动网络当前的利润明星。这一成绩与去年8月31日心动CEO黄一孟在半年报后提出的反思不谋而合。黄一孟曾指出，公司之前的研发策略过于冒进，未来需调整模式。如今看来，《出发吧麦芬》的成功正是研发策略调整后的结果。

《出发吧麦芬》的成功不仅为心动网络带来了可观的收益，也成为了公司业务转型的有力证明。

此前，市场对心动公司的关注点主要集中在其自研游戏如何与TAPTAP平台实现自研与发行的协同效应。而《出发吧麦芬》的成功上市，向市场印证了心动公司有能力将游戏的优异数据表现转化为公司实打实的业绩，这种确定性极大地提升了市场对公司的信心，促使投资者重新评估心动的长期投资价值。

在这里，心动网络向市场展现了一个价值——作为游戏开发公司的自研能力。

但同时，心动也没有忽视其一贯坚持的“平台与游戏”战略，即通过优质游戏吸引用户，进而引导用户关注并使用TAPTAP平台，而平台则持续为用户展示新的游戏内容。

这是心动网络在游戏产业最被看重的价值点。

在这一战略中，“游戏吸引用户”是关键的起点。过去，《香肠派对》曾承担这一重任，成为了一款拥有大量日活跃用户（DAU）的产品，其在TAPTAP平台上的下载量高达2.4亿次。在《香肠派对》近四年的运营过程中，TAPTAP作为其主要的宣传、运营和与玩家互动的平台，通过引流和社区运营，共同打造了一个用户与游戏、平台之间的紧密生态闭环。

得益于这种生态模式，TAPTAP在短短五年内从一个小众产品迅速成长为月活跃用户（MAU）超过2500万的顶级玩家社区。然而，随着《香肠派对》逐渐失去其吸引力，TAPTAP的用户增长面临挑战。

中期财报中提及的新游戏《铃兰之剑》和《出发吧麦芬》，虽然在营收上有所贡献，但在用户规模上尚未达到大DAU产品的水平。这两款游戏在TAPTAP上的下载量分别为209万和213万次，远低于《香肠派对》的水平。

对于心动网络而言，其股价和商业前景高度依赖于TAPTAP平台的增长，而TAPTAP的增长又需要大DAU产品的支持。因此，如果缺乏能够推动TAPTAP持续增长的大DAU产品，心动网络的商业估值可能会受到显著影响。

但是，在未纳入中期财报范畴的7月，心动网络推出的自研游戏《心动小镇》，很有可能将填补这一空缺。

据第三方数据显示，《心动小镇》自上线以来，在iOS总榜上持续位列前五，同时在抖音、小红书和快手等社交平台上掀起了话题热潮。游戏相关视频在抖音上的播放量已接近70亿次，其官方抖音游戏直播间也稳定维持在前五名。

《心动小镇》的意外走红，为TapTap平台带来了大量新用户，推动公司月活跃用户数持续增长。目前，该游戏在TapTap上的下载量已达2859万次，比《蛋仔派对》的2449万次下载量，高出一个《铃兰之剑》和《出发吧麦芬》下载量的总和。

《心动小镇》的制作人许慕典曾明确表示，这款游戏的主要目标并非追求收入，而是为TapTap吸引用户，并促进用户间的社交互动。

然而，这一亮眼表现尚未在最新财报中得到体现。

同样未被财报捕捉到的还有手机应用市场对“安卓税”和“苹果税”的集体抵制现象。在当前降本增效的行业趋势下，手机厂商的高分成比例与游戏公司的利益产生了严重冲突，“不上渠道”已成为包括头部游戏厂商在内的可行选项之一。这也为像TapTap这样的头部第三方渠道提供了展示全网分发能力的时代机遇。

在中期报告中，心动网络提及了对TapTap广告加载率的限制措施，旨在简化集团的广告系统并提高透明度。尽管这可能对短期广告收入产生一定影响，但有助于提升用户体验并确保集团的长期发展。

由此可见，心动网络对TapTap平台的建设有着清晰且长远的发展规划。随着TapTap生态的不断完善和游戏厂商合作的深入推进，未来该平台有望带来更多变数和惊喜。

当然，目前TapTap的商业模式仍存在一定问题。例如，尽管TapTap不收取渠道费，但仍会收取广告费。在游戏收入较高的时期，如今年有《出发吧麦芬》的支撑，TapTap的广告业务可以保持相对克制；然而，在游戏收入不佳的情况下，平台可能面临既要为新游戏引流又要依赖广告收入的双重压力，这可能导致平台变形风险。

这也是心动网络需要持续关注和思考的问题。