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蓝鲸新闻9月4日讯（记者 邵雨婷）9月3日，慧翰股份（301600.SZ）发布公告，创业板IPO网上中签号码共35100个，每个中签号码只能认购500股，本次网上定价发行的中签率约为0.0225%。据悉，此次发行总数为1755.00万股，申购价格39.84元/股，发行市盈率为22.57倍。

四年前，离登陆资本市场临门一脚的慧翰股份却突然撤单，如今改道创业板后终于迎来曙光。不过，此次IPO的募投项目中，公司拟使用2亿元用于购置房产引起监管重点关注。目前，慧翰股份的业绩依赖于第一大客户上汽集团，但既是客户又是股东上汽集团在慧翰股份IPO前已经进行了大额减持。

过会后撤单转战创业板，募资2亿元购房引质疑

慧翰股份成立于2008年，主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售。2023年，慧翰股份的车联网TBOX在中国乘用车市场的占有率为5.59%，在自主品牌乘用车市场的占有率为8.78%。

早在2020年4月，慧翰股份就开始冲刺科创板，拟募资5.31亿元，且当年8月已成功过会，但次年2月，公司收到证监会发出的现场检查通知，随后立即撤回了上市申请。对此，慧翰股份表示，由于前次申报时的收入和利润规模均相对较小，因此主动撤回了申请材料。

2022年7月，慧翰股份转战创业板，一年后顺利过会，并于今年6月注册生效。此次IPO，募资额增加至7.13亿元，新增智能汽车安全系统研发及产业化项目，保留了前次的5G车联网T-BOX研发及产业化项目、研发中心建设项目，删除了补充流动资金一项。

慧翰股份的募投项目主要围绕研发展开，据招股书，公司的研发费用率远低于同行可比公司均值。2021年-2023年报告期内，慧翰股份研发分别为3286.75万元、4191.35万元和5418.32万元，研发费用率分别为7.79%、7.23%、6.66%，而同行业可比公司均值分别为15.28%、22.64%、19.45%。

不过，在研发中心建设一项中，公司主要将募资金额用于购房，此项也被监管重点关注。招股书显示，慧翰股份拟投资2.62亿元用于设立研发中心，其中2.04亿元用于在福建省福州市购置房产作为研发中心办公楼。

蓝鲸新闻记者注意到，慧翰股份此前一直无自有房产，大部分办公场所系向公司实际控制人陈国鹰控制的其他企业租赁，且租赁房产均未办理备案手续。

据招股书，2021年至2023年（以下简称“报告期”），公司向关联方国脉科技（002093.SZ）租赁房产的价格分别为122.71万元、122.21万元、121.66万元。但据国脉科技年报，2021年至2023年，国脉科技向慧翰股份及其子公司慧翰智能出租房产确认的租赁收入分别为182.03万元、186.95万元、189.64万元，价值上存在一定出入。

以此租金价格计算，用于购房的2亿元募资额可以支付国脉科技超过100年的租金。因此，对于使用募集资金购房事项，监管在问询函中要求公司对此次募集资金用于房产购置的融资必要性进行说明，相关房产是否存在租售计划，是否涉及募集资金变相用于房地产开发情形。

对此，慧翰股份表示，是为了避免场地租赁到期、搬迁等给研发工作带来的不利影响。购置的房产将用于公司研发用途，不存在租售计划，不会将本次募集资金用于或变相用于房地产开发、经营、销售等业务，亦不会通过其他方式流入房地产开发领域。

不过，慧翰股份目前尚未确定具体选址，如购房不成，公司亦可采用新增租赁房产的方式保障募投项目实施。

国脉科技系慧翰股份控股股东国脉集团旗下子公司，国脉集团由陈国鹰和妻子林惠榕、女儿陈绎实际控制。慧翰股份称，公司与国脉科技的主营业务领域存在一定重合。此外，陈国鹰、陈国鹰之子陈维、公司董事长隋榕华存在同时任职于国脉科技或下属子公司的情况，陈维目前仍为国脉科技董事长。

发行前，慧翰股份的实控人为陈国鹰，直接持有慧翰股份37.67%的股权，通过国脉集团间接控制公司44.91%的股权，合计控制公司82.58%的股权。

业绩依赖上汽集团，IPO前股权转让半年估值翻番

报告期内，慧翰股份的营业收入分别为4.22亿元、5.80亿元、8.13亿元；净利润分别为5919.64万元、8562.61万元、1.28亿元。半年报显示，2024年1-6月营业总收入为4.3亿元，较去年同期增长31.13%，净利润为7426.7万，较去年同期增长40.03%。

业绩的稳定增长离不开上汽集团，结合两次招股书，2017年至2023年，上汽集团始终是公司的第一大客户。

慧翰股份与上汽集团自2012年起开始合作，主要将车联网TBOX销售给上汽集团旗下联创汽车电子。不过，报告期内，联创汽车电子的采购额逐年下滑。2021年至2023年，慧翰股份对联创汽车电子销售收入分别为1521.51万元、940.29万元、11.76万元。

2022年11月，联创汽车电子自研开发的4GT-BOX和5GT-BOX实现量产，且出货量累计突破20万。2024年开年至今，联创汽车电子的智能车载网联终端T-Box已获得4家车企、23款车型的定点。因此，未来上汽集团将有可能直接采用子公司生产的T-BOX产品。

报告期内，公司来自上汽集团的销售收入分别为1.83亿元、2.59亿元、3.15亿元，占其总营收比例分别为43.35%、44.63%、38.77%，占比有所下降。

此外，上汽集团与公司存在股权关系，2014年12月，上汽集团旗下的上汽创投向慧翰股份投资2000万元，获得500万股，持股比例为10%。

在慧翰股份两次IPO的间隔期内，上汽创投却大幅减持。2021年7月，上汽创投把其中350万股以7元/股转让给了慧翰股份实际控制人陈国鹰，持股比例降为2.85%，套现2450万元，与入股时代价相比，仅获利450万元。

5个月后的2022年1月15日，慧翰股份以20元/股的价格增资扩股。其中，宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙)、福州开发区国有资产营运有限公司、宁波梅山保税港区超兴创业投资合伙企业(有限合伙)分别以3780万元、1000万元和420万元认购公司增发新股189万股、50万股和21万股。

以此计算，不到半年的时间里，慧翰股份的估值从3.5亿元增长至10.52亿元，增长近3倍。