文|华夏能源网

连续4年亏损后，今年ST航高终于和A股说再见了。

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，本月26日，光热发电领域的龙头企业ST航高（SZ：002665）正式摘牌退市。

ST航高全称是首航高科能源技术股份有限公司（以下简称“首航高科”），在2023年年报中，首航高科自称为“国内最大的、技术领先的光热发电企业”，其业务覆盖光热储能+多能互补等多类业务。

当前，光伏发电、风力发电等普遍遇到消纳难题。而光热发电能够发挥储能调峰作用，被业内认为可以帮助新能源发电缓解消纳困境。

政策层面，国家能源局等相关部门近年来积极推动该领域发展。光热储能示范项目大多由中广核、中电建等央企投建，而该领域的参与企业除了除首航高科，还包括西子洁能（SZ：002534）、安彩高科（SH：600207）、三维化学（SZ：002469）、久盛电器（SZ：301082）等。

然而遗憾的是，这家“国内最大”光热发电企业却一直不赚钱，连续多年亏损，股价更从最高时的79.5元/股，跌至0.37元/股，并以面值退市终结了自己的12年A股之旅。

退市后的首航高科将走向何处？光热发电的故事还有望持续讲下去吗？

空冷业务负毛利率“拖累”业绩

首航高科创建于2001年，早期从事电站空冷业务，后来逐渐扩充业务范围，涉足光热发电、光热储能+多能互补、氢能利用、电站空冷、余热发电、水务技术、清洁供暖等领域。

其中，空冷设备制造和光热业务目前是首航高科的两大支柱。根据2023年年报，首航高科的营业收入中，空冷设备制造占比36.7%，光热业务占比37.44%。

在传统的空冷业务领域，首航高科“在国内最早承建目前全球最大空冷机组百万千瓦火电空冷工程，并保持着目前百万千瓦机组火电空冷最高的市场占有率。”更值得一提的是，首航高科在电站空冷领域获得过“国家科技进步二等奖”。

除空冷业务外，光热发电，以及延伸出的熔盐储能被认为是首航高科现在和未来的业绩增长极。目前，首航高科已成为国内光热发电产业链布局最长的公司，实现了从核心装备的制造，到光热电站的投资、建造、运营等，全产业链的布局。

但是，“光环”满身的首航高科在过去的四年多内，一直处于净利润亏损的状态。

2020年首航高科归母净利润亏损8.6亿元，2021年亏损2.2亿元，2022年亏损2.6亿元，2023年亏损3.2亿元。进入2024年，首航高科继续亏损。根据业绩预告，今年上半年首航高科的净利润亏损3500万元-5500万元。

4年半的时间，首航高科累计亏损已达17亿元。

关于近四年净利润亏损的原因，首航高科并未在年报中予以解释。然而，华夏能源网注意到，空冷设备制造业务在2023年之前一直是首航高科营业收入中占比最高的业务，但该业务却长期处于毛利率为负的状态，即营业成本高于营业收入。2023年，该业务的毛利率更是降到了-10.6%。

此外，首航高科的空冷业务主要是为煤电项目提供空冷设备。随着“双碳”目标推进及2030年碳达峰脚步日趋逼近，煤电项目的增长空间有限，空冷业务恐怕也难有长足发展。依托于传统煤电，加上又是“赔本生意”，首航高科业绩的持续亏损，空冷业务难辞其咎。

另外，实控人黄文佳的一系列资本操作，也令首航高科的发展蒙上阴影。

黄文佳于2001年创建首航高科，此后长期担任首航高科的董事长。2023年11月9日，首航高科公告称，黄文佳辞去了董事长职位，由其弟黄文博接任。

首航高科现任董事长黄文博（来源：企业官网）

黄文佳辞任董事长不到一个月，12月1日，中国证监会就下发了《立案告知书》，决定对首航高科及黄文佳先生因涉嫌信息披露违法违规予以立案。

然而，今年7月、8月，黄文佳相继收到深圳证券交易所监管函和甘肃证监局警示函，指出黄文佳“在被中国证监会立案调查后通过司法拍卖过户减持首航高科股票6,777,268股，减持比例0.27%”。

值得一提的是，有业内人士指出，这并不是黄文佳第一次减持。以黄文佳及其侄黄卿乐为代表的黄氏家族，在首航高科上市后多次减持套现。在首航高科股票一路下跌的情况下，黄氏家族通过质押、协议转让等方式，套现已超过24亿元。

光热发电能救航高吗？

虽然首航高科连年亏损并遭退市，但业内有观点认为，国内光热发电及储能业务未来发展空间巨大。

首航高科的塔式光热发电业务，是先通过定日镜将太阳光反射集中于高塔顶部的接受器，将接受到的光能转化为热能储存于熔盐中，再根据需要将热能转化为电能。

由于有熔盐介质的存在，光热发电自带储能特性，能够储存热能，在夜间发电。这使得光热发电可以用来调峰，与光伏、风电相组合，解决后者的随机性、波动性问题，促进新能源消纳。

因此，光热发电越来越受到重视。

2023年3月，国家能源局出台了《关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》，其中指出“十四五期间，全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右”。

首航高科曾据此预测，“根据目前建设光热电站投资情况，300万千瓦规模的光热电站预计会带来450亿-500亿的投资空间。”

值得一提的是，就在今年8月24日，中央网信办、国家发改委、工信部、自然资源部等十部门联合印发的《数字化绿色化协同转型发展实施指南》中，也明确鼓励“探索光热发电与风电、光伏发电联营的绿电稳定供应模式。并逐步推动模块化氢电池、光热发电等在小型或边缘数据中心的规模化应用。”

另外，按照国际能源署预测，中国光热发电市场到2030年将达到29GW装机，到2040年翻至88GW装机，到2050年将达到118GW装机。

敦煌100MW熔盐塔式光热发电项目（来源：企业官网）

首航高科从2010年就开始布局光热发电业务。在2016年国家发改委和能源局发布的20座首批光热发电示范项目中，首航高科的敦煌100MW熔盐塔式光热发电项目位列其中。并且，该项目至今还保持着单罐储热量最大的全球纪录。

根据首航高科的披露，截至今年4月底，首航高科在手光热项目订单总金额已超过42亿元。

即使在首航高科不被A股市场看好，已确定退市之时，其光热业务也仍在增长。

7月23日，首航高科收到博茨瓦纳共和国能源与矿产部出具的函件，指定首航高科作为“博茨瓦纳马翁200兆瓦光热项目”的独立发电商。博茨瓦纳这个非洲小国，坐拥丰富的太阳能资源，被认为潜在的光热发电可开发市场巨大。

更值得关注的是，首航高科业绩亏损之下，光热业务正在扮演“拯救者”的角色。

华夏能源网注意到，虽然首航高科预计2024年上半年净利润仍亏损，但相比2023年上半年亏损1.4亿元，今年的亏损额已大幅缩小。首航高科总结亏损缩小的原因时表示，“公司大力推进光热业务发展进度，在手光热订单陆续执行，格尔木光热项目建设完成了大部分，取得了一定的收入。”

另外，在首航高科空冷设备制造毛利率持续为负的情况下，光热业务的毛利率却从2020年的-18.62%，提升到2023年的31.14%。同时，光热业务占营收的比重也从2020年的28.6%，提升到2023年的37.44%，超过了空冷设备制造，成为首航高科最主要的业务。

未来，随着光热业务规模的持续扩大，首航高科的业绩或许将大为改观。光热的故事能不能持续讲下去，也有待于光热储能整个行业稳步发展，并实现更可观的经济性，从而让企业的可持续经营得到支撑。