文丨猎云精选 邵延港
上海又一家氢能产业公司冲刺资本市场。
近日，证监会官网披露信息显示，小氢未来有限公司(以下简称“小氢汽车”)在美国纳斯达克上市的备案已获受理。
据此前消息，小氢汽车于7月12日与SPAC公司AQUNU签订合并协议，拟通过借壳SPAC冲刺IPO，合并后新公司估值拟为10亿美金，交易完成后，小氢汽车的现有股东将保留合并业务的大部分流通股份。
值得注意的是，在2023年3月，小氢汽车当时持股100%的股东轻程(上海)物联网科技有限公司（以下简称“轻程物联”）也曾与AQUNU签订合并协议，计划通过借壳实现在纳斯达克上市。但由于轻程物联为整合业务进行重组，导致前次合并协议失效。
如今，小氢汽车将代替轻程物联上市。
而当前，氢能源产业链的商业化仍处在早期，不少企业在冲刺资本市场的过程中受到阻碍，有的选择终止，有的转战港股，小氢汽车借壳登陆美股，也是一个新的思路。
氢能应用方案商造车，重塑能源联创加入
2019年5月，轻程物联在上海成立，是一家氢能源应用解决方案提供商，整合资源打造氢能源生态链。据官网信息显示，轻程物联旗下有供应链整合和汽车制造、能源配套加氢站的建设与运营、数字化安全运营与管理、以及应用场景的开发与运营四大业务板块。
据公开信息，2019年12月31日，轻程物联首批210台氢燃料电池保温车完成了上牌，将氢能源的商业化落地在物流货运领域。此次上牌车辆应用了上海重塑能源的燃料电池系统，由上海申龙客车负责整车制造。
为加强制造能力，轻程物联在2020年6月成立了全资子公司小氢汽车，专业从事氢燃料电池汽车研发与制造，主要打造适合于物流场景的氢燃料电池商用车。
2022年12月，小氢汽车首次作为车企登上工信部产品目录。
据小氢汽车官网，目前开发了一款燃料电池轻卡HUTURE O2，研发中心与一期生产工厂也已落成，位于上海青浦区淀山湖片区。
来源：小氢汽车官网
此外，官网小氢汽车的团队核心成员来自国内外知名整车企业，燃料电池研发生产企业及燃料电池汽车运营企业。据天眼查信息，公司主要人员中出现了重塑能源的联合创始人陈玮山。
公开资料显示，陈玮山毕业于北京航空航天大学电力电子专业。曾参与 2010 年上海世博会燃料电池汽车示范项目、“十二五”Plugin燃料电池核心技术项目等，并获多个创新奖项。2015年，陈玮山参与创立重塑能源，担任副总经理，之后担任执行董事。而据重塑能源港股招股书显示，陈玮山于2023年12月27日辞任。
其实在2023年4月，在重塑能源第二次上市辅导的第二期报告中，透露了重塑能源的人事调整：陈玮山因个人原因离职，不再担任公司董事、副总裁。
如今，陈玮山在小氢汽车是创始人和董事长的角色，其创业生涯从氢燃料电池赛道进入氢能源汽车制造，开启了新的征程。
商业化前期，氢能产业链IPO曲折
作为清洁能源，在政策支持下，氢能产业已经获得市场的重视。然而氢能产业还在早期发展阶段，产业链中尚有技术还未突破，商业化挑战依然艰巨。
对于小氢汽车所处的氢燃料电池轻卡行业来说，该赛道的商业化进展相对缓慢。
中汽协数据显示，2024年上半年，中国氢燃料电池轻卡累计销售748辆，同比增长54%，占据新能源轻卡大盘2.16%的市场份额，但占比同比减少1.79个百分点，是占比同比减少最多的细分车型。
主要是因为燃料电池轻卡不是新能源轻卡市场中主要推广应用的对象。当前氢燃料电池推广成本太高，加氢站等其基础设施建设不完善，推广难度较大，目前氢燃料电池主要是在重卡上的应用。
此外，对于小氢汽车来说，其在市场竞争方面的压力也不小。目前，国内氢燃料电池轻卡市场已被佛山飞驰汽车、现代商用车、苏州金龙、福田汽车、远程新能源商用车五家车企占据，市场份额为97.7%。
在氢能产业的商业化前期，离不开资本的支持。天眼查信息显示，小氢汽车在重组前，获得了全村创投、周源科技和磐石资本的投资。
不过，根据高工氢电产业研究所（GGII），从投资方背景来看，2023年融资金额前十的氢能企业中，除了亿华通与国鸿氢能的港股IPO融资，其余8家企业的领投或跟投方均具有国资背景，“国家队”投资基金成为推动氢能产业发展的主导力量。
行业当前的处境，对于要IPO的公司来说，也面临不小的挑战。
小氢汽车母公司轻程物联，现已是第二次筹划借壳上市，前次的合并市值是12亿美元，如今将小氢汽车分拆出来单独上市，估值减少2亿美元。
通过借壳SPAC上市，背后也透露着氢能产业直接IPO的挑战。
在氢燃料电池领域，目前只有亿华通与国鸿氢能两家上市公司，并且均为实现盈利。
今年4月，排队近两年，上汽集团旗下氢燃料电池子公司捷氢科技申请终止科创板IPO。据悉，捷氢科技科创板IPO于2022年6月28日获受理，2022年7月23日完成一轮问询，之后三次更新财务资料，IPO进程却再无进展。
今年3月，陈玮山曾经参与创办的重塑能源向港交所递交招股书。其实，早在2021年3月，重塑能源便于上交所科创板递交了招股书。然而，仅过了五个月，便匆匆结束了IPO之旅。
日前获中国证监会IPO备案准备在港交所上市的国富氢能，曾在2022年7月向科创板递交招股书，但在同年11月撤回了IPO申请。
尽管A股上市标准严苛，但也有氢能产业公司尝试。
当前正在闯关创业板IPO的汉兴能源，其主营制氢装备供应及专用产品销售等业务。不过，汉兴能源2.85亿元的拟募资额，却有87.72%用于补充流动资金。汉兴能源称，这主要是缓解业务规模扩大带来的资金压力。
对于小氢汽车来说，若能顺利借壳上市，不仅能募集资金用于公司研发与运营，或许也能够进一步打开国际市场。