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蓝鲸财经记者 王健文
5月29日，北京赛目科技股份有限公司（以下简称“赛目科技”）第三次向港交所递交主板上市申请，光银国际为其独家保荐人。
新能源汽车加速发展背景下，催生汽车产业链上的公司纷纷推进了资本化进程。车企竞速中新车型的推出离不开大量的测试，赛目科技正是乘着东风发展起来的主要从事ICV（智能联网汽车）彷真测试产品的公司，其股东名单中，“不造车”的华为系资本赫然在列。
华为投资的汽车仿真测试公司冲上市
赛目科技成立于2014年，是一家专注于彷真技术创新的科技公司，主要从事ICV（智能联网汽车）彷真测试产品的设计及研发并提供相关测试、验证和评价解决方案。
汽车仿真测试是指利用仿真技术来搭建相对真实的驾驶场景，以在仿真测试环境中测试及验证汽车的功能完整性及安全性。仿真技术的发展与突破，对智能汽车的设计、研发及制造意义重大，自行业发展的初期以来，中国汽车仿真行业一直由德国及美国的仿真解决方案提供商主导。
赛目科技的业务主要分为产品类和服务类。其中，产品类包含ICV仿真测试软件及平台、ICV数据平台及其他产品；服务类包含ICV测试及相关服务、顾问及其他服务。
据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的收入计，赛目科技是中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的最大市场参与者，市场份额约为5.3%，同时还是中国ICV仿真测试软件及平台市场的最大市场参与者，市场份额约为5.9%。
2021年至2023年，赛目科技录得收入分别为1.07亿元、1.45亿元、1.76亿元；录得年内利润分别为3757.1万元、4868.6万元、5343.1万元；毛利率分别为59.9%、65.6%、70.9%。
行业龙头地位和不断增长的业绩，让赛目科技获得诸多资本的青睐。
2021年，华为通过旗下的华为哈勃投资公司入股赛目科技，持股2.8%，并与赛目科技签署了战略合作协议，在智能网联汽车仿真工具链、测试验证方法、车载操作系统和车载智慧计算平台的测试体系以及相关标准规范方面展开研究和合作。
2020年至2022年，赛目科技共完成了三轮融资，投资方阵容还包括中信证券、中关村科学城、共青城军合、北京顺义、北京基石、经纬恒润等，公司估值由1.05亿元增长至23.32亿元，估值增长了21倍。
目前，赛目科技的控股股东为公司管理团队全资拥有的“空格科技”和员工激励平台“通达”，二者为一致行动人，合共拥有约45.5%的权益。
大客户依赖症致现金流承压，积极寻求第二增长曲线
中国的智能驾驶技术相对较新，ICV测试行业仍处于早期发展阶段，客户数量有限，因此，赛目科技的客户集中度较高。
2021年至2023年，来自五大客户的收入合共分别占总收入约93.4%、67.2%、55.8%；来自最大客户的收入分别佔我们总收入约39.0%、24.4%、22.8%。
这给赛目科技的经营现金流带来了不小的压力。
赛目科技称，公司一般向客户授予最多180日的信贷期，但2021年至2023年，公司的贸易应收款项分别为4940万元、1.40亿元、1.66亿元，贸易营收款项的周转天数分别为113.2天、237.8天、317.5天，远远超出信贷期，账龄超过一年的贸易应收款项分别为800万元、1360万元、4540万元。
赛目科技表示，由于贸易应收款项的增长，2021年及2022年，公司经营活动付款产生大量现金流出，分别为180万元、640万元，随着客户的回款，2023年公司经营活动所得现金净额为5046万元。
截至2023年末，赛目科技持有现金及现金等价物为1.18亿元，较2022年末减少了3261万元，流动负债总额为5725万元。
为了缓解压力，赛目科技一方面着手扩大客户群及市场覆盖范围，另一方面尝试拓展变现渠道，寻找新的商业化机会，不断提升服务相关业务。
客户扩展方面，公司计划向汽车及ICV行业的多家市场参与者所在地或法律、法规及政策支持行业发展的合肥、济南及厦门等地发展。同时，欧洲是全球第二大汽车市场以及较早发展ICV的地区，故此，公司计划将业务范围推到欧洲，捕捉该地区不断增长的市场机会。
业务拓展方面，2021年至2023年，赛目科技的产品业务的收入占比逐年减少，分别为96.1%、82.9%、68.5%；服务业务上的收入占比显著提高，分别为3.9%、17.1%、31.5%。
具体来看，产品端的ICV仿真测试软件及平台仍占据主要地位，2023年占总收入的比例为57.2%。其中，2022年起，场景库不再录得收入；ICV数据平台及其他产品的占比从39.2%降至11.3%，收入从四千余万骤降至一千余万元。
仿真测试称得上是一门“赚钱”的买卖，2023年，产品端与服务端的毛利率整体持平，分别为71%、70.6%。产品端中，ICV数据平台的毛利率为94.5%；服务端中，顾问及其他服务的毛利率为82%。
但其研发支出并不算高，2021年至2023年，赛目科技产生的研发开支总额分别约为2710万元、3880万元及7640万元。此次IPO，赛目科技的募集资金将主要用于提升研发能力，包括开发升级现有产品和服务、渗透新行业如无人机、数字孪生城市、智慧农业等；提升营销能力及一般企业用途及运营资金。