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蓝鲸财经记者 徐晓春
今年以来，监管多次提及要将上市公司的价值实现相关指标纳入上市公司的绩效评价体系中，作为回报投资者的主要手段之一，在证监会日前发布的资本市场建设相关文件，以及证监会主席答记者问时，均鼓励上市公司分红。
截至3月19日，已经披露年报的上市公司中，8成以上公司同时披露了年度现金分红方案，累计派现金额接近千亿。在监管的鼓励下，目前超过6成上市公司股息率高于上年，在一定程度上加大了现金分红力度。对于个体投资者来说，针对部分高股价、高未分配利润的上市公司，投资者持有成本相对较高，也有更高的利润分配需求。比如万亿未分配利润留存的贵州茅台，数百亿现金分红已经市场较高水平，但投资者获得股息也需要更高的投入成本。
材料行业成分红新秀
在多次强调提振市场信心，回馈投资者之后，3月15日，证监会再发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，要求上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，推动一年多次分红，增强投资者回报。在此之前，3月6日，证监会主席吴清在第十四届全国人大二次会议经济主题记者会上也表示，对多年不分红或者分红比例偏低的公司区分不同情况采取硬措施。
根据Wind数据，截至到3月19日，全部A股已经有170家上市公司披露了2023年年报，其中有136家上市公司同时提出了现金分红方案，占比约为80%。另外还有26家上市公司尚未发出年报，公司股东或董事已经先行提出利润分配的意见。目前，总共有162家上市公司提出了现金分红的意向。
上述披露董事会分红预案的136家上市公司中，其中62家为上交所上市公司，64家上市公司来自深交所，以及10家北交所上市公司。另外，宁德时代在常规的年度分红的同时，还披露了特别分红的方案，金额超过132亿元。到目前为止，上述136家上市公司合计将进行约997亿元现金分红。
从金额来看，加上特别分红后，宁德时代总计分红金额将达到220亿元，是目前已披露金额最大的分配方案。2020年之后，在新能源的风口下，宁德时代净利润大幅增长。2023年全年公司归母净利润超过441亿元，创历史新高，截至2023年末公司累计未分配利润约为1032亿元。同时，宁德时代也发出2018年上市后最大的一份红包，分别进行88亿元的年度现金分红以及132亿元的特别现金分红。
数据显示，剔除特别分红之外，目前有平安银行和工业富联的现金分红金额超过了百亿元，分别为139.53亿元和115.21亿元。现金分红总金额超过十亿元的上市公司共有20家，其中有5家属于材料行业，占比25%。
截至3月19日，上市公司2023年年报现金分红金额最高的十家公司
目前来看，能够进行大额分红的上市公司基本都是行业龙头企业，包括被成为“化工茅”万华化学、汽车玻璃龙头企业福耀玻璃、通信龙头中兴通讯、以及医药龙头药明康德等公司。分红总额超过10亿元的上市公司中，粤高速A市值最低，约为189亿元。上述公司在2023年均取得了超过10亿元的归母净利润，不过其中有7家公司净利润出现负增长，占比约35%。
在披露分红方案的136家上市公司中，有50家公司分红率超过50%，占比约37%。其中，汉嘉设计、汇通能源、宏裕包材和力王股份的现金分红金额超过了公司当年归母净利润，又以汉嘉设计分红率最高。2023年公司净利润约为1092万元，现金分红金额达到4966.24万元。
时间拉长来看，上述公司中有超过86%的上市公司自从上市以来分红率超过20%以上，约24%的上市公司分红率超过50%。其中，2022年10月深交所上市的隆扬电子上市以来的分红率达到106.73%，也就是说，上市后公司现金分红总金额超过了同期净利润总额。
监管助推下，2023年上市公司派现或有增长趋势
现金分红一直是上市公司实现投资者投资回报的重要形式。在公司长期经营中，滚存下来可供股东进行分配的利润形成累计未分配利润，这部分资金一般可以直接返回给股东，或者作为股东再投入，投入公司扩大再生产。按照《公司法》的基本规定，上市公司累计未分配利润为正时，即可以进行现金分红。
不过，针对不同行业对现金持有的需求存在区别，另外现金分红程序也会影响到上市公司当下资本运作的进程。结合现状来看，大多数上市公司公司章程还要求当期盈利以及满足其他特别条件才能够进行现金分红，同时公司还将考虑未来发展及投资现金流的需求而最终决定分配方案。
截至3月19日，在170家披露了年报的上市公司中，只有155家公司在2023年末时累计未分配利润为正。在此基础上，有152家上市公司在2023年实现了盈利，占比约89%。其中，披露利润分配方案的公司占比接近9成。剩余有15家未有现金分红计划。
相对来说，上述满足基本条件但未进行现金分红的上市公司净利润水平并不高，2023年仅有5家公司归母净利润超过1亿元，占比约33%，并有半数以上公司净利润出现负增长。从行业来看，这些公司多处于基础化工、钢铁、铝等材料行业，往往需要更多的现金留存以支持未来经营及业务的扩张，其中市值最低的保龄宝仅为22.91亿元。
从公告来看，七彩化学、长盈精密都提到公司未来经营业务拓展对资金的需求较大等因素而不进行利润分配。中航电测则表示，不进行利润分配是由于公司收购成飞集团的重大资产重组正在进行中，在利润分配完成前，公司不能进行股票发行，进而影响收购进展，指南针也同样提到利润分配对定增事件的影响。另外，力星股份则是在2023年三季报时进行了利润分配，为保证充足的流动资金，并未在年报中进行利润分配。
时间拉长来看，2018年至2022年期间，A股市场约有792家上市公司连续五年未进行现金分红占比约14.8%。其中，有323家上市公司在2023年9月末时未分配利润为正，在这之中又有近9成上市公司2022年实现了盈利。
能够分红但不分红的上市公司很大部分处于需要大量资金投入扩张的新兴行业。根据截至2023年9月30日的未分配利润金额进行排序后，排除2023年度IPO首发上市的公司后，前十名上市公司未分配利润均为25亿元以上。其中主要包括半导体公司中芯国际、电力行业公司永泰能源、传统能源行业的新潮能源、赤峰黄金、化工材料企业亚钾国际等公司。
与此相对的是，2018年至2022年间，A股有1675家上市公司连续五年进行了现金分红，占比超过31%，累计分红金额最高的六家公司即为四大行和“两桶油”。其中有10家上市公司在上市后现金分红率超过100%，日常消费和可选消费行业占比达到6成。另外，有9家上市公司近12个月的股息率高于10%，5家属于能源行业的煤炭和消费用燃料的细分领域，包括兰花科创、冀中能源、潞安环能、衮矿能源和山西焦煤。
近期，在监管倡导下，上市公司明显加大了分红力度。在前述136家已经公告2023年年度利润分配的上市公司中，以2023年现金分派总额及年末收盘价为基准计算，联发股份股息率最高约为9.63%，2023年，联发股份累计进行现金分红2.59亿元。此外，136家上市公司中有34家公司股息率大于3%，占比约25%，86家公司股息率高于2022年，占比超过63%。2022年，全部A股上市公司约有11%股息率超过了3%。
高未分配利润留存下，大额分红仍不及投资者预期
综合全年来看，2023年度内共有432家上市公司披露过现金分红方案，累计分红金额达到3840亿元。其中，分红金额前五名中有3家为“中字头”公司，包括中国移动、中国石油和中国海油，贵州茅台以240亿元特别分红居于第四位，宁德时代则以合计220亿元分红排名第五。
不过，如此大额的分红有时投资者仍然不买账，在雪球等多个平台上，都存在着投资者质疑，包括公司存有大量未分配利润，但相对分红金额并不高，以及相对于持有成本来说，上市公司现金分红对收益率的贡献并不高。
比如2023年11月贵州茅台再次进行特别分红，每股派发现金红利19.106元（含税），截至9月30日，贵州茅台总股本约为12.56亿股，以此计算合计派发现金红利超过240亿元。但分配方案公告日，贵州茅台的收盘价为每股1743.39元。粗略计算，投资者投入100万元持有贵州茅台的股票，在此次分红中大约能取得1万元的收益。
就贵州茅台本身来说，截至2023年9月末时，贵州茅台未分配利润余额有1801.27亿元，这一数字要高于99%的上市公司总市值。在近五年的时间里，贵州茅台业绩十分稳定，在91%上下稳中有升的毛利率、达到51%以上仍小幅增长的净利率以及基本维持两位数的利润增长率。在良好的现金流下，贵州茅台负债率长期处于低位，公司账面也留存大量货币资金。
从另一个角度来看，贵州茅台或许不需要数千亿资金维持经营或扩张需要，投资者预期公司能以更多的资金回馈股东。根据Wind数据显示，贵州茅台的股息率相对较低，2021年公司股息率约为1.06%。2022年11月，贵州茅台首次进行特别现金分红，每股派发现金红利21.91元（含税），当年公司股息率提高至2.77%，相对其他高分红企业处于低位。
以截至2023年9月末的数据来看，工商银行、建设银行、中国银行和农业银行四大行，以及中国移动是A股未分配利润最高的五家上市公司，总金额均在万亿元以。其中，四大行2021年及2022年的股息率均在5%以上，中国移动略低一些。分行业来看，A股未分配利润最高的20家公司中，9成以上集中在金融和能源行业。
根据数据显示，近年四大行的现金分红基本保持稳定，2022年略有小幅增长。中国移动则在2022年累计分红达到827.75亿元，较2021年大幅提升超过85%。
另外，对长期持有通过收取股息实现投资收益的这类投资者来说，与贵州茅台同样受到高度关注的还有海螺水泥、中国神华、中远海控以及陕西煤业等上市公司，绝大多数处于材料、能源等传统行业。这些行业格局变化较小，投资者对头部公司业绩、现金分红的预期较为稳定。
截至到2023年9月30日，海螺水泥、中远海控等公司均存在超过千亿未分配利润。其中海螺水泥在2023年年报中进行现金分红，每股派发现金红利0.96元人民币（含税），合计派现50.66亿元，低于2022年的78.43亿元和2021年的126.12亿元。中远海控在在2023年中期向全体股东每股派发现金红利人民币0.51元（含税），合计派现82.47亿元。