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蓝鲸财经记者张静伦

2月25日，娃哈哈集团发布公告称，集团创始人、董事长宗庆后先生因病救治无效，于当日10时30分不幸离世，享年79岁。

从蹬三轮车的艰辛起步到创建闻名遐迩的民族品牌“娃哈哈”，宗庆后以其传奇的创业历程和卓越的经营才能，在中国商界留下了浓墨重彩的一笔。

随着这位一代商业巨擘的离世，业界内外对于娃哈哈千亿商业帝国的权力更迭备加关注。

“二代”接班之路

尽管娃哈哈集团的创始人、董事长为宗庆后，但其并不是娃哈哈第一大股东。

天眼查显示，娃哈哈集团股权结构中，杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司持股46%，其背后为杭州上城区国资委。宗庆后本人持股29.4%，为第二大股东，剩余24.6%股份则由娃哈哈职工持股会持有。

而宗庆后的独生女儿宗馥莉，或将全部继承父亲所持的29.4%股权。

值得关注的是，娃哈哈最大股东杭州国资有计划变卖所持的娃哈哈集团股权。早在2006年5月，宗庆后曾在采访中称，正在与杭州市国资局商谈其持有的46%娃哈哈集团股份的退出事宜，这个问题难度并不大。然而，这一事宜因为娃哈哈与达能的纠纷而暂停。

到了2023年，这部分资产出让有了新的消息。根据百度旗下招投标信息查询平台——番番询标宝的信息，杭州上城国有投资控股于2023年7月，就拟转让持有的娃哈哈集团46%股权的权益价值评估和法律服务进行招标，其中，万邦资产评估中标了该股权价值评估服务，而国浩律所则中标了股权处置的法律服务。

如果这部分股权由外部机构接手，宗馥莉接班，或面临较大的挑战。但据业内人士猜测，从管理权的角度看，宗庆后由于创始人地位，娃哈哈职工持股会可能与其为一致行动人。

宗馥莉的年轻化变革

事实上，早在几年前，宗馥莉就开始逐渐深入参与到娃哈哈的关键业务管理中。2018年4月，宗馥莉担任娃哈哈集团品牌公关部部长；2020年3月起，兼任娃哈哈集团销售公司副总经理；2021年12月，宗馥莉被任命为娃哈哈集团副董事长兼总经理，并负责日常工作，这一任命也被视为其正式被确立为娃哈哈集团接班人。

对于接班人，要全面扛起娃哈哈帝国的大旗，平稳撑起集团的增长曲线，也不是件容易的事情。

2013年，娃哈哈创下783亿元的营收最高纪录。此后，娃哈哈的业绩波动下滑，2022年销售业绩较2013年下降超过30%。

业界分析人士认为，娃哈哈此前业绩下滑的症结，在于多元化拖累主业。

蓝鲸财经记者梳理发现，近年来，娃哈哈集团尝试过不少跨界经营，包括投资童装、奶粉、商场、白酒等。但其跨界经营的效果并不理想，还一定程度上拖累了主业。

即使过往跨界受阻，但娃哈哈一直没有放弃多元化布局，诸如像洗衣凝珠、牙膏、奶茶店乃至童装等外业均有涉足，同时还布局电商渠道以及机器人等领域，其中成立电商公司也被看作是娃哈哈加码直营布局新渠道的措施。

娃哈哈目前面临的难题，还在于品牌老化。

因此，“年轻化”成为宗馥莉上任后的最大变革。先是拿掉了代言了18年的代言人王力宏，后又通过跨界联名、经典焕新等多种方式，全面推动了AD钙奶IP化打造，提出AD钙奶“今日未成年”的概念。

在产品上，宗馥莉推出了AD钙奶味的月饼、粽子和雪糕，在包装视觉更欣赏，AD钙奶分别推出了国庆限量版小红瓶和携手潮牌、阴阳师、一人之下等打造主题定制包装。在内容上，AD钙奶入驻B站，不断向Z世代靠拢。

不过，在广撒网下，娃哈哈虽实现了增长，还未诞生新的核心大单品。数据显示，2021年娃哈哈营收为519.15亿元，同比增长18.04%。当传统竞争对手农夫山泉的茶π、东方树叶、NFC果汁等不断推新且获得认可时，娃哈哈最知名的品牌依然停留在AD钙奶、营养快线等10多年前就已诞生的产品上。且在瓶装水领域，娃哈哈的市场也被逐步蚕食。

中国食品产业分析师朱丹蓬提到，宗馥莉与宗庆后的理念存在矛盾，创新并没有得到很好地体现，经销商体系、渠道资源、人员团队等不匹配就会造成“昙花一现”，未来随着宗馥莉走到前台，发展的空间会更大。

娃哈哈会不会上市

此外，从小接触西方教育的宗馥莉显然与传统的宗庆后经营理念不一致。其父宗庆后贯彻“不缺钱、不上市”的理念，而宗馥莉本人则对资本市场持放开及拥抱态度。在一次网络节目访谈中，宗馥莉坦诚，保障娃哈哈基业长青的唯一方式就是上市。通过上市规范企业运作，确保企业不犯和少犯错误。这样一来，企业老板不再拘泥于细节，着眼于远景发展战略。

2017年，宗馥莉实际控制的宏胜饮料母公司Ever Maple（恒枫资本）宣布将以30%的溢价，预计花费5.73亿港元收购港股上市公司中国糖果，但后又不了了之。娃哈哈集团此后表示，上述收购系宗馥莉的个人行为。

六年来，市场上三番五次传出娃哈哈即将上市的消息，官方均予以了否认。但“不差钱”的娃哈哈，却接连拍卖了不少股份。仅在2023年，娃哈哈股权就有多次拍卖记录。

拍卖股份是否为IPO让路，娃哈哈始终没有回应。值得关注的是，根据IPO相关规定，拟上市公司申请上市的时候，最终股东人数不能超过200人。娃哈哈当前股权结构无法进行IPO的申请，通过这样持续的股改，或为其未来走向资本市场做一些铺垫。

再造娃哈哈

值得一提的是，摆在宗馥莉面前的，除了娃哈哈自身发展外，还有行业竞争的加剧。

作为涵盖众多细分赛道的行业，饮料行业的竞争近年来只增不减。随着新一代消费群体崛起，市场对于饮料产品的需求更加个性化、多元化。

虽然饮料企业很难在各个细分品类成为第一，但就娃哈哈的表现而言，其竞争力明显较弱。

就娃哈哈纯净水而言，自1995年被推向市场后成为其经久不衰的大单品，但近年来它的市场份额被不断蚕食。据欧睿国际数据，娃哈哈瓶装水市占率持续下滑，2022年仅为2.2%，排名第五。

其他赛道也是强敌环伺。茶饮界有康师傅、维他，乳饮料有旺仔、伊利，碳酸饮料有可口可乐，无糖茶赛道则有东方树叶、三得利。

盘古智库高级研究员江瀚建议，娃哈哈可以聚焦某个具有潜力的细分市场进行深耕。通过精准的市场定位和营销策略，打造在该领域具有竞争力的大单品，逐步扩大市场份额。

在2024年全国销售工作会议上，宗馥莉表示，今年娃哈哈表示既要“全面”也要“聚点”。即在市场渠道上要全面布局，拓展新市场；包装饮用水、蛋白饮料、碳酸饮料、茶饮料、果蔬汁饮料、咖啡饮料等十余类200余款产品做到新老产品“双管齐下”，满足不同年龄段消费者需求；与此同时聚焦大健康战略，持续开发低糖、低脂、零糖、零脂饮料以及益生菌等产品。

宗馥莉也坦言，她觉得娃哈哈还不够潮，竞争对手有值得自己学习的地方。而自己要做的是，保持学习的心态。她希望能为中国的饮料行业做出新的东西出来，“这需要时间去培育，看缘分，看时机，也看实力。”

如今宗庆后的时代正式谢幕，商业帝国能否平稳实现权力交接，宗馥莉将如何带领娃哈哈这艘巨舰穿越迷雾，还有待时间的检验。