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蓝鲸财经记者 徐晓春
生猪市场低迷行业“过冬”，在上一笔45亿元定增方案过期3个月后，12月1日，新希望再次抛出73.5亿元定增计划，此次发行价格或大幅缩水。在此之前，新希望分别在2020年通过非公开发行股票募资40亿元，在2021年通过发行可转债募资81.5亿元，公司控股股东通过两次募资计划认购超过85亿元。
目前，生猪价格依然持续处于低位，Wind“SW生猪养殖”板块统计的10家上市猪企在2023年前三季度全部亏损，其中温氏股份亏损额最高超过45亿元。与此同时，上市猪企们忙于应对迫在眉睫的债务压力，定增发债之外，11月傲农生物控股股东甚至不得不计划出售17.5%的股权用于还债。
抛73.5亿元巨额定增
11月30日晚间，新希望抛出巨额定增计划，公司拟向特定投资者发行不超过13.64亿股股票，募集资金总额不超过73.5亿元。如顶格发行，此次发行价格大约在5.39元左右，约为12月1日收盘价的6成左右，不过最终实际发行价格还需要按规则询价协商。
按照新希望的计划，本次定增募集资金在扣除发行费用后将用于猪场生物安全防控及数智化升级项目、收购控股子公司少数股权项目以及偿还银行债务，投入募集资金金额分别约为36.46亿元、15亿元和22.04亿元。
值得一提的是，新希望上一次是在2022年1月时披露了定增预案，公司拟向大股东南方希望募集资金45亿元，全部用于偿还银行债务，当时公司定下的发行价格是12.24元/股。同年8月，新希望获得了证监会的核准批复。
不过，直到12个月后核准批复过期，新希望的该次定增也没有成功发行。9月22日，新希望在互动平台回复投资者时表示，“主要是由于近两年猪周期、大盘走势问题，一直没有很合适的时机，所以最后没有发行。”
事实上，2020年左右生猪养殖进入上行周期后，行业公司持续处于风口。2020年9月2日盘中，新希望股价最高曾达到42.2元/股，公司市值也曾超过1700亿元。之后随着生猪行情的持续低迷，新希望的股价也走上了下坡路，截至12月1日收盘，新希望股价约为9.12元/股，总市值跌至414亿元。而当前的股价也早已经跌破了新希望上一次定增计划定下的发行价格。
对于漫长的猪周期低谷期，新希望集团董事长刘汉永曾表示，新希望发展40余年，有多轮应对周期的经验，新希望不会倒、不躺平、也不焦虑，一定能穿越这轮周期。
在2020年新希望净利润进入负增长之后，刘汉永两次出资支援上市公司。新希望在2020年筹划了非公开发行股票募资40亿元，其中大约8亿元用于补充流动资金。在2021年筹划发行可转债募资81.5亿元，其中24.45亿元用于偿还银行贷款。上述两项募资计划，刘汉永通过控制的新希望集团及其控制的南方希望最终掏出了超过85亿元进行认购，只是新希望的债务压力依然难解。
在生猪销售市场低迷，原材料涨价的情况下，新希望一方面继续向上游饲料业务延伸，以期实现协同效应。另一方面，公司在各个环节通过数字化促进养猪效率提升与成本降低。新希望认为，从上游饲料、到中游猪禽养殖、再到下游屠宰加工的产业链一体化布局，一定程度上可以帮助公司分散经营压力、对冲行情风险。
此次定增中，新希望募资投向最多的项目是对现有猪场进行升级，公司认为项目实施有利于提高公司猪场生物安全防控和数智化水平，降低动物疫病对经营的影响，进一步提升公司生猪养殖效率及管理水平。
目前，对猪场的智能化升级也是行业趋势。2022年6月，天邦食品（002124.SZ）曾抛出27.2亿元非公开发行股票的计划，全部募集资金用于数智化猪场升级项目及补充流动资金。天邦食品也提到，养殖行业在经营发展中面临的主要风险就是疫病风险。
年内，东瑞股份（001201.SZ）也通过定增募集10.33亿元资金，用于新建“楼房养殖”模式的生猪养殖场，其中配备栏位设备、自动喂料系统、环境控制系统、排污系统等。
此外，“凛冬”之下，新希望依然计划将募集的73.5亿元分出15亿元用于子公司少数股权的收购，其中包括10亿元用于收购控股子公司山东新希望六和集团有限公司（以下简称“山东六和”）的少数股权，5亿元用于收购控股子公司徐闻新好农牧有限公司（以下简称“徐闻新好”）少数股权。
据了解，山东六和的主营业务为饲料生产、食品加工、畜禽养殖、商贸等，徐闻新好则主要从事规模化生猪养殖业务，上述两个标的公司在年内均为亏损。截至9月30日，山东六和净资产约为69.85亿元，此次收购给出的整体估值约为108亿元，增值率约为54.62%。同时，徐闻新好的净资产值约为19.68亿元，此时整体估值约为27.29亿元，增值率约为38.67%。
猪企艰难“过冬”
2019年以来，生猪价格受到非洲猪瘟影响波动剧烈，整个2020年生猪价格持续高位运行，进入2021年后开始迅速回落，并在10月左右达到低点。2022年生猪价格出现小幅反弹，但年末至今生猪价格再次下跌，到目前为止，生猪价格依然持续处于低位。
生猪养殖具有明显的周期属性，并且目前行业整体处于低迷状态。以天邦食品为例来看，公司生猪养殖业务在2020年至2022年以及2023年前三季度的毛利率分别为53.08%、-33.6%、20.26%和-6.41%，随着生猪价格波动出现大幅震荡。
Wind“SW生猪养殖”板块列示了温氏股份、牧原股份等10家生猪养殖上市公司，根据数据显示，2019年、2020年几乎全行业营利水平陆续达到历史最高水平，并从2021年开始随着生猪价格的回落陆续陷入亏损。
2023年前三季度，上述10家生猪养殖企业全部亏损，行业龙头的温氏股份亏损幅度最大，达到45.3亿元，最少的罗牛山亏损额也有1.68亿元。在盈利能力下滑的同时，猪舍建设、生猪饲养等仍然需要大量资金投入，上市猪企基本都是负债高企。
据统计数据显示，截至2023年9月30日，10家上市猪企累计存在846亿元短期借款待还，以及约384亿元一年内到期的非流动负债，而同时上述猪企账面全部累计货币资金仅为369亿元。此外，10家猪企还有累计超过527亿元的长期借款。
其中，新希望的负债规模相对较大，公司存在超过315亿元的短期债务，账面却只有116亿元的货币资金，债务压力是显而易见的。在此次新希望定增募集的73.5亿元中，公司也计划将大约22.04亿元用于偿还银行债务，该项占到全部募集资金的比例约为30%。
事实上，猪周期进入下行通道后，资金压力是整个行业共同面临的问题。2021年，温氏股份发行可转债募集资金92.97亿元，其中27.79亿元用于补充流动资金，占比也在3成左右。牧原股份在2022年底通过非公开发行股票募集资金60亿元，全部用于补充流动资金。
然而二级市场募资方式往往需要较长的时间，不断临近的偿债期限裹挟着巨大的压力。对于傲农生物来说，公司曾在2022年底筹划通过定向增发募集资金18亿元，但截至目前，该募资事项经过三次方案修订，募集资金从18亿修订为14.26亿，仍未获监管部门最终批准。
迫于债务压力，11月中下旬，傲农生物控股股东傲农投资不得不卖股权释压。根据公司公告，11月29日傲农投资以协议转让的方式将其持有的4559万股公司股份（占公司总股本的5.2339%）转让给天添资产，转让价格为8元/股，转让总价款约为3.65亿元。
对于转让取得的价款，傲农投资将其中约2.9亿元用于偿还股票质押融资和其他债务款项，剩余金额扣除应缴税款后全部用于支持上市公司的经营发展。此次权益变动后，傲农投资及其一致行动人合计持股比例下降至40.0182%。不过傲农生物11月18日的公告中表示，傲农投资将在未来3个月内通过协议转让方式合计转让不超过17.5%的股份，向天添资产的股权转让还只是第一步。
想要穿越周期，猪企仍需更多资本助力。