文|首条财经 于照野
编辑|之南
风品：沈禾 惠峰
87款获得版号！
2023年10月，国产网游审批名单公布后各方大振。一扫过去两年阴云，行业春意浓浓。
正如银河证券所言，版号发放整体趋势向好，将持续优化供给端，游戏新品周期正逐步开启，从业者的储备游戏将陆续释放利润。
叠加AIGC的热火东风，不少游戏公司股价飞涨，化身“风口上的猪”。意外的是，一些知名企业却出现了业绩“剪刀差”，最新三季报不乏变脸冷意，所为何故、又透出哪些信号呢？
接（上）文：
4、行业变阵，王者成长烦恼
当然，市场内卷加剧下，业绩承压、被成长焦虑困扰的并非吉比特一家，老牌厂商也无法“躺赢”。
11月15日，一则完美世界大幅裁员消息迅速发酵，对此，完美世界董秘办称，目前没得到相关信息，公司的经营情况正常。
孰是孰非，留给时间作答。不过单从最新三季报看，运营面难言多轻松：营收61.96亿元，同比增加8.48%，归母净利6.15亿元，大滑57.37%，经营活动产生现金净流入6.11亿元，同比减少 11.21%。营业总成本则攀至56.36亿元，同比增超9亿元。
单看第三季度：营收17.36亿元，下滑2.94%，净利2.35亿元，下降22.89%。
从增收不增利到营利双降，尤其是净利润的大幅下滑，不免让人担忧企业的经营底盘到底稳不稳？
细看费用，销售费从上期的8.05亿元增至9.84亿元，管理费用也微增，研发费却从上期16.29亿元降至当期的15.90亿元。
对此，财报解释称，主要系公司在营游戏产品受生命周期影响，充值流水相较于上年同期有所回落，且新上线游戏在上线初期集中进行市场推广，支出较上年同期有所增加。而公司受产品研发周期影响，前三季上线的新游戏较少，同时在营游戏流水随生命周期自然衰减，业绩贡献较上年同期减少。
显然，完美世界也遇到了吉比特的类似问题，成长担子同样不轻。
若仔细梳理，难兄难弟也有不同，吉比特主打一个轻量级与差异化，做的是大厂看不上的“放置类”游戏，而完美世界作为根正苗红的老牌游戏公司，主打主流重体量，为“我国最大的影游综合体”。
《完美世界》、《诛仙》、《武林外传》.......在曾经的网游江湖里，完美世界拥有诸多神品游戏，是绝对的王者存在。
问题在于“青黄不接”，至少在当时当下，完美世界还未能推出更有统治力的作品。
中娱智库创始人兼首席分析师高东旭认为，应看到游戏产业已处于成熟期，有很多问题需面对和突破，产品生产成本提升、内容同质化和人员结构调整优化等，需要产业链多层面主动调整，提质增效，推动游戏产业的高质量发展和结构优化调整。
行业发展风向正在陡然生变，面对新周期新常态，完美世界又差在哪里呢？
5、影游联动追问、起早赶晚集？
拉长时间维度，2023年的成长颓态或早有伏笔。
如2021年，归母净利大降76.16％至3.69亿元，2022年净利翻倍增长，却仍离2019年的15.03亿元差距不小。
游戏产业分析师张书乐直言，昔日这些老牌二线游戏厂商，是在PC端游时代成功，而在十年来的移动游戏转型中却大多没有大突破；市场份额也被腾讯、网易和米哈游等在移动端有较大突破的公司所超越和碾压，老本已经不够吃了。
“特别是完美世界的影游联动、游戏出海，作为最早的倡导者，却没有太多成效，反而被后发者全面超越，劣势更加明显。”
言语犀利，却有良苦用心。审视业务表现，“影游协同”是公司的一个重要发展策略。2023前三季，完美世界影视业务营收同比增加 519.84%；游戏业务则下降3.16%。
尴尬在于，即便爆发式增长，受困影视营收基数低，并没带来多大的业绩拉动，凸显企业重度依赖游戏，收入相对单一集中。以2022年为例，游戏业务收入72.42亿元，占总营收九成以上。“影游协同”策略成效怎样、协同效应到底如何呢？
再看出海。早在2006年端游《完美世界国际版》就成功国际化，称得上出海先驱。然后续成绩却难尽人意，截至2023上半年，完美世界境外营收2.91亿元，占比仅 6.53%。看看其他一些大厂的"攻城掠地"，有无起早赶晚集感呢？
甚至一度带来了资产减值风险。2021年，完美世界子公司旗下美国工作室Cryptic打造的《万智牌：传奇》项目不及预期，仅运营3个月便宣布计划停服，公测期间消费玩家将获全额退款，直接导致2021半年报计提了2.7亿元的资产减值。
“创新”二字从来都是知易行难，关键较劲时刻，最考验企业的上下一体、众志成城。
据长江商报统计，2019年-2022年，实控人池宇峰和完美控股曾累计减持约1.34亿股，回收资金31.19亿元。叠加2016年-2021年及2022年的分红，通过二级市场减持、协议转让、可交换债、现金分红等途径，池宇峰直接间接累计变现金额达85亿元左右。
发展信心够足呢？靠啥化解成长焦虑，重温王者荣耀？
6、警钟与号角，知耻后勇
2022年，中国游戏用户规模达到6.64亿人。行业竞争加剧的另一面，也水大鱼大、蕴含着诸多深耕细分、迭代创新机会。能否成功抓住，是吉比特、完美世界消除成长焦虑、跨过周期的关键。
欣喜的是，两企也在积极拥抱变化，持续战略蓄力。
国金证券认为，吉比特主力产品Q4有望企稳，因此给予买入评级。吉比特亦表示，在后续的运营策略中，将更加关注存量用户，进一步精细化买量，以减少低效投入。
在研发投入加大、研发人员规模逐年扩容的背景下，公司新品开发力度加强。财报显示，已有《勇者与装备》、《Outpost: Infinity Siege》、《不朽家族》、《超喵星计划》等15款新游戏待上线。
再看完美世界，储备同样丰富可观。自研手游《女神异闻录：夜幕魅影》、《一拳超人：世界》、《乖离性百万亚瑟王：环》《等正在研发过程中。《诛仙世界》、《Perfect New World》等端游产品预计近期开启新一轮测试。
完美世界认为，上述游戏储备产品聚焦“MMO+X”与“卡牌+X”两大核心赛道，涵盖多样化类型，美术风格和玩法设计上加入了二次元、开放世界等新元素。有望延续《幻塔》带来的创新品类突破与优秀市场表现，加速游戏业务转型升级之路。
值得一提的是，完美世界还在积极探索AI技术在游戏研发、发行及运营中的更多应用场景，进一步提升研发效率、优化玩家体验。
整体来看，完美世界、吉比特仍有较扎实的发展底盘、较强烈的改变之心，这是两者穿越周期、冲破成长瓶颈的最大抓手，可期之处。
不过，期许与现实间总有一道鸿沟。如何把优势变胜势，把美好愿景变成实在业绩，仍考验企业的上下一体，卢竑岩、池宇峰的大智慧。
长远计，一时成败难论英雄。最新三季报变脸，是严肃警钟，更是冲锋号角。行业转型升级避无可避，狭路相逢勇者胜。