文|子弹财经 王亚静

编辑|蛋总

龙大美食依然没有改变业绩下滑的困境。

在刚发布的2023年三季报中，龙大美食今年前三季度实现营业收入101.06亿元，同比下滑11.75%；归母净利润亏损6.49亿元，同比下跌1415.64%。

图 / 龙大美食2023年三季度财报

Wind数据显示，自2021年以来，龙大美食的营收就在以超10%的速度下滑，而在2021年-2023年9月，归母净利润分别为-6.59亿元、0.75亿元、-6.49亿元，在亏损与盈利之间反复横跳。

图 / Wind

回顾过往，龙大美食的巅峰出现在2020年。这一年，企业的营收首次突破200亿元大关，归母净利润同比增长276.06%。而这一年，恰是商界大佬戴学斌正式控股龙大美食后的第一个完整年份。

在此之后，龙大美食业绩快速向下俯冲。令外界好奇的是，龙大美食究竟为何沦落至此？

01 净利润暴跌，行业垫底

对于外界来说，龙大美食三季报交出一份亏损的业绩，早就是预料之中的事情。

毕竟，在中期财报时，龙大美食的净利润就已经出现了巨额亏损。财报显示，2023年上半年，其实现营业收入67.26亿元，同比下滑1.30%；归母净利润亏损6.24亿元，同比暴跌1825.61%。

图 / 龙大美食2023年中期财报

对此，龙大美食解释称，2023年上半年受猪价持续低位运行及生物资产处置损失，加之资产减值的影响，上半年业绩亏损。

据子弹财经观察，在龙大美食发布三季报的次日，资本市场没有过度慌乱。Wind数据显示，10月20日，龙大美食报收7.40元/股，微增0.41%。

但从另一个角度来看，龙大美食在资本市场似乎也引不起投资者过多的关切。Wind数据显示，今年以来，龙大美食的股价震荡下行。截至10月31日收盘，其股价为7.55元/股，市值仅有81亿元，落后于营收20亿元。

放至整个行业来看，龙大美食也已明显“掉队”。

在同花顺统计的25家食品加工企业中，就各企业披露的2023年中期财报来计算，龙大美食的归母净利润垫底。

图 / 同花顺

值得注意的是，在这25家食品加工企业中，只有6家企业在2023年上半年录得净亏损。其中，龙大美食的归母净利润亏损额度将近是前一名华统股份亏损额3.56亿元的2倍。

在上述25家食品加工企业中，龙大美食前三季度归母净利润以亏损6.49亿元再次垫底。

图 / 同花顺

02 现金流紧张，关联方资金占用频发

龙大美食并非是戴学斌创立，而是收购而来。

公开资料显示，在2019年6月完成第三次股权转让后，蓝润发展持有龙大美食29.92%股权，蓝润发展的实控人戴学斌、董翔夫妇正式成为龙大美食的实控人。

戴学斌是四川省达州市大竹县人。据界面新闻报道，戴学斌早年曾卖过猪肉、做过县城房地产老板的司机，后以地产装修起家。正因依靠装修起家，戴学斌与同是装修起家的“达州帮”资本玩家李勤相识，后成为“达州帮”的重要一员。

浸润商界多年，戴学斌对资本的运作驾轻就熟。在控股龙大美食之后，戴学斌的关联公司开始频繁与龙大美食产生资金往来。

在公布2023年中期财报时，龙大美食同步披露了一份《半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》。其中，2023年上半年，公司与达州银行往来累计发生金额12.06亿元。

图 / 龙大美食公告

据悉，戴学斌于达州银行担任董事一职。

子弹财经发现，在戴学斌入主龙大美食次年（2020年）起，龙大美食每年都宣布公司及合并报表范围内子公司拟在达州银行开展存贷款业务。

2023年，公司预计在达州银行办理贷款业务不超过30亿元；在达州银行办理存款业务日存款余额不超过30亿元。

图 / 龙大美食公告

不仅如此，甚至连孙公司的募集资金都要存入达州银行。2020年，公司公开发行可转换公司债券，实际募集资金9.36亿元。

资金到账之后，可转换公司债券部分募集资金项目实施主体、公司全资孙公司安丘龙大养殖有限公司拟在达州银行开设专户账户，将部分募集资金存入这一专项账户，存储金额不超过6.51亿元（不包含未来可能产生的利息等）。

图 / 龙大美食公告

而这样的关联交易并不罕见。

2020年-2022年，除达州银行之外，戴学斌的酒店、地产、物业、农牧等多家子公司与龙大美食累计发生金额125.19万元、170.23万元、239.4万元。

图 / 龙大美食公告

但实际上，龙大美食的现金流并不充裕。截至2023年9月30日，龙大美食的货币资金为13.65亿元，同比下滑21.84%，已经无法覆盖14.10亿元的短期借款。

图 / 龙大美食2023年三季度财报

而除了短期借款之外，龙大美食还有12.92亿元一年内到期的应付票据及应付账款。

更致命的是，企业发展最重要的经营现金流量净额已经转负。2023年前三季度，龙大美食的经营现金流净额为-5.29亿元，同比下滑159.14%。

图 / 龙大美食2023年三季度财报

03 主攻预制菜，行业走到十字路口

1996年，龙大美食前身“烟台龙大肉类加工厂”成立。成立之初，企业开发高低温类肉制品，专业从事对日本出口业务。

随着发展，企业主要从事生猪养殖、生猪屠宰、冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产、加工及销售。

图 / 龙大美食官网

在戴学斌控制下，龙大美食开始转型。在2021年财报中，龙大美食确认了“一体两翼”发展战略：以预制菜为核心的食品为主体，以养殖和屠宰为两翼支撑，并明确重点发展预制菜业务。

2022年，公司累计开发新产品185款。其中，预制食材类8款、预制半成品138款、预制成品39款。

从数据来看，龙大美食来自预制菜的营收在快速走高，但占比仍然有限，对业绩的提升效果不明显。2023年上半年，预制菜收入9.62亿元，同比增长89.42%，占主营业务收入的14.30%。

过去两年，预制菜堪称是食品领域的一匹黑马。艾媒咨询数据显示，2022年，中国预制菜市场规模达4196亿元，同比增长21.3%，预计到2026年预制菜市场规模将达到1.07万亿元。

任何一片蓝海，都不缺少竞争者。

9月1日，龙大美食高管在接受投资机构调研时直言，目前公司感受到行业内卷越来越严重，入局者增加，行业竞争加剧，预制菜企业已从2021年注册的6000多家增加到目前6万多家，增幅10倍。

“从渗透率和需求确定性来看，B端空间更大，很多企业切入到预制菜都在B端，因此B端内卷更严重，竞争更激烈。”龙大美食表示，公司总体上会保持4-5%的净利率。

狂飙两年的预制菜，在进校园“遇阻”之后，出现降温，不少企业甚至试图与预制菜划清界限。

例如，在近期举行的第三届中国餐饮品牌节上，“南城香”创始人汪国玉表示，南城香不使用预制菜，且对预制菜持“抵制”态度。

从概念大热到阶段性降温，预制菜站上风口浪尖。对于押宝预制菜的龙大美食而言，也走到了十字路口，未来成功与否，只能交给时间来检验。