近日，无锡海达光能股份有限公司（以下简称“海达光能”）披露了招股书，公司拟登陆上海证券交易所主板。海达光能计划募资6.31亿元，将分别用于无锡光伏组件封装材料智能化生产基地建设项目、泗阳光伏组件封装材料智能化生产基地建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

截至招股说明书签署日，朱全海直接持有公司31.11%的股份，同时通过海达集装箱厂间接持有公司13.31%的股份，合计持有公司44.42%的股份，为海达光能的控股股东。陆斌武、朱丽娜及朱光达分别持有公司31.09%、8%和5.33%的股份。其中，朱全海与朱丽娜、朱光达系父女、父子关系，朱全海与陆斌武系翁婿关系，陆斌武与朱丽娜系夫妻关系。朱全海、陆斌武、朱丽娜和朱光达合计控制公司88.84%的股份，且签署了《一致行动协议》，四人为海达光能的共同实际控制人。朱全海担任董事长，陆斌武担任公司董事、总经理。

值得一提的是，海达光能还背负着对赌协议闯关A股。

毅达高新、金灵医养、金投嘉泰、惠乾汇鑫等8名股东与海达光能及公司相关股东签署的投资协议中存在股份回购等特殊权利条款，如公司未能在2024年12月31日前实现合格IPO，则上述股东有权要求公司相关股东、实际控制人、公司核心人员购买其股权，届时公司股权结构可能发生变化。

资料显示，海达光能的主营业务为光伏组件玻璃、光伏建筑一体化用玻璃（BIPV）及其它特 种玻璃的研发、生产及销售。其中，光伏应用类玻璃（光伏组件玻璃、BIPV玻璃）产品收入占主营业务收入比例分别为89.12%、96.33%、97.18%和98.51%。

目前，海达光能主要客户为天合光能、晶科能源、中节能、晶澳科技、SunPower等国内外光伏组件龙头企业，下游光伏组件行业集中度较高导致了公司客户相对集中。报告期内，公司向前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为56.57%、80.74%、78.71%和80.54%。

2019年2022年1-6月（以下简称“报告期”），海达光能实现营业收入分别是2.6 亿元、6.03亿元、9.08亿元和6.44亿元，同期归母净利润分别是1996.86万元、9519.93万元、8146.38万元和5079.7万元。虽然公司营收保持稳定增长，但是其净利润却较为波动，2021年同比下滑14.43%。不过，2021年、2022年1-6月，海达光能分别现金分红8000万元、2500万元。

与此同时，海达光能的毛利率不但较为波动，而且还低于行业平均值。报告期内，公司毛利率分别为17.55%、24.02%、16.93%和14.17%，而行业平均值分别为20.03%、32.41%、22.76%和16.1%。

事实上，在毛利率低于同行的情况下，海达光能的研发投入占比也落后于同行。报告期内，公司研发费用率分别为2.94%、3.12%、2.54%和2.09%；同期可比公司的行业均值分别为3.14%、3.3%、3.55%和3.12%。

报告期内，海达光能拥有16项发明专利、34项实用新型专利。值得注意的是，自2016年12月24日之后，公司再也没有取得任何发明专利。也就是说，过去6年，海达光能没有取得任何发明专利。

与此同时，海达光能核心技术人员学历也偏低。公司核心技术人员为陆斌武、程健、朱剑军三人。其中，陆斌武为硕士学历，而程健则为初中学历，曾任常州市鸿协安全玻璃有限公司车间操作人员、海达有限生产经理，从2018年起开始担任研发技术人员。朱剑军则为大专学历，先后担任海达有限、海达光能的生产总监。

截至2022年6月30日，海达光能共有432名员工，其中本科及以上人数占比仅有4.4%，大专及以下学历占比高达95.6%。

此外，海达光能经营性现金流净额已经连续4年为负。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1456.33万元、-3168.38万元、-1.93亿元和-2998.09万元。受行业上下游结算方式不同海达光能采购付款和销售收款账期不一致叠加报告期内销售规模持续大幅增长，公司在报告期内经营活动现金流持续为负。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）