随着半导体板块行情走高，基金经理蔡嵩松又一次站在公众面前。

开年以来，AI带动信创、计算机、芯片、传媒板块上涨。一季度，申万计算机行业上涨36.79%，传媒板块上涨34.24%，重仓基金也迎来估值大涨。

蔡嵩松曾表示要做半导体投资“最锋利的矛”，他以极致的持仓风格著称，集中买入半导体板块。这种极致的持仓风格就像一把双刃剑，在半导体行情到来时，他的基金因为集中度高，跑在市场前列，在行情受挫时，首当其冲受到伤害。

截至4月5日，他管理的诺安基金回报年内上涨57.45%。诺安创新驱动、诺安和鑫、诺安优化配置涨超30%，诺安成长涨超20%。但考虑到规模因素，真正赚钱的持有人还是少数。

今年以来最高涨57.45%

去年接手的迷你基，今年问鼎年内主动权益基金收益冠军。

截至4月4日，诺安积极回报今年以来的累计涨幅超过57.45%，位居全市场主动权益基金涨幅榜首位。其余几只产品规模在10亿元以上的基金今年以来也收获不错涨幅。规模最大的诺安成长混合规模248.59亿元，今年以来的基金净值涨幅为20.79%。

资料显示，蔡嵩松2022年8月20日接管诺安积极回报混合，该基金当时是一只濒临清盘的迷你基，截至去年二季度末，份额仅有3253万份，到了三季度末，份额翻倍，增长至7708万份。不过，到了四季度末，份额又回落至4433万份。

去年四季度，诺安积极回报经历了一段过山车行情，接管初期，该基金净值曾出现较大幅度下跌，一度跌超20%。而后又强势反弹，四季度基金回报为-4%。

小规模基金表现突出

在蔡嵩松管理的五只基金中，规模较小基金表现更好。诺安积极回报混合是规模最小的一只，2022年末管理规模为0.77亿元的诺安优化配置混合，净值修复也较为明显，单位净值已接近前期最高值。

他管理的诺安和鑫、诺安优化配置和诺安创新驱动也均涨超30%。规模最大的诺安成长规模最大，今年以来的业绩为20.79%，跟同类基金相比，这个成绩非常不错，但和诺安积极回报相比，就黯然失色。

“船小好调头”，相比百亿规模的诺安成长，诺安积极回报更好操作。去年蔡嵩松接手后，将原来的白马龙头股换成芯片板块，重仓的个股已经在今年反弹，基金净值很快就得到了提升。虽然蔡嵩松管理的诺安成长和其他几只基金在今年也取得了不错收益，但仅从反弹幅度来看，诺安积极回报明显更突出。

从持仓来看，除了诺安创新驱动重仓TMT、云计算、信创板块之外，其他四只基金更多配置芯片硬科技个股。

诺安积极回报的前十大重仓股为中微公司、北方华创、卓胜微、麒麟信安、芯源微、概伦电子、芯原股份、卓易信息、寒武纪-U、沪硅产业-U。

截至去年四季度末，诺安积极回报前十大重仓股与诺安成长前十大重仓股中有五只相同个股，前者前十大重仓股持仓比例接近80%。

诺安成长持有人还在回本路上

加权基金规模因素，在本轮半导体行情中，赚钱的持有人仍是少数，还有大部分基民在回本路上。

截至去年年底，诺安成长基金规模达到248亿元，规模位列主动权益基金前列。

2021年中，诺安成长净值不断创新高，吸引了蜂拥而至的持有人。诺安成长混合基金披露信息显示，其持有人户数从2020年6月末的约115万户增加至2020年末的247.7万户，2021年中，达到历史最高点269万户，之后就一直在250万户上下浮动，2022年中和年末，持有人户数分别为264万户和250万户。

2021年三季度，诺安成长便开始了震荡向下走势。2021年二季度末至今，诺安成长回报为-9.12%，仍然没有回到净值巅峰时刻。2022年，诺安成长跌去40.04%，目前，诺安成长的净值只有1.53元。这意味着，过去两年买在高点的持有人，还在回本路上。