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蓝鲸保险关注到，近日，财信吉祥人寿保险股份有限公司（以下简称“财信吉祥人寿”）披露其增资扩股方案，拟在部分现有股东参与增资的基础上，引入两位外部投资者。而在中小保险公司增资发债、引入战略投资者热潮不断的当下，财信吉祥人寿的方案，反对票数占比达18.34%。

业内人士分析，或是未参与增资的股东持股比例会被稀释，故而投票反对，但这并不意味着股东权益被侵害，股权价值与股东实际出资额仍存在对应关系。

业绩方面，在连续3年盈利之后，今年以来财信吉祥人寿再度陷入亏损，或因其年金险到期集中退保，以及资本市场波动导致投资收益下降影响，以至于净利润下滑。前3季度，该公司实现保险业务收入51.95亿元，净亏损1.67亿元。

股东或因持股比例被稀释而持反对意见

根据公告，财信吉祥人寿本次计划增资扩股的股份总数为7.67亿股，价格为1.02元/股，计划增资扩股总额为7.83亿元，最终金额以湖南银保监局核准的结果为准。此次增资扩股所募集的资金，财信吉祥人寿将全部用于补充公司资本金。

具体来看，财信吉祥人寿此次增资扩股对象为4家公司现有股东及2家引进的外部投资者。其中，拟向第一大股东湖南财信投资控股有限责任公司增发2.53亿股；向长沙先导投资控股集团有限公司增发1.14亿股；向中联重科股份有限公司增发0.38亿股；向湖南柏加建筑园林（集团）有限公司增发0.07亿股。增资完成后，以上4家参与增资的股东持股比例不变，分别为33%、14.9%、4.9%以及0.55%，其余9家未参与增资的原有股东持股比例相应缩水。

同时，该公司拟向新投资人湖南省融资担保集团有限公司增发2.45亿股，向湖南湘江新区发展集团有限公司增发1.1亿股，两者分别持股5.79%、2.6%，顺次成为第六以及第八大股东。从股权关系来看，两家新投资人均属于湖南国资，若此次增资扩股获批，财信吉祥人寿的股东数量将增至15位。

值得关注的是，财信吉祥人寿临时股东大会表决此次增资方案的结果显示，参与表决的股份总数为34.63亿股，同意28.28亿股，占出席会议有效表决权股份数的81.66%，反对6.35亿股，弃权0股，因符合规定而审议通过。这也意味着有股东对此次增资扩股方案持反对意见。从公开信息来看，上海潞安投资有限公司对财信吉祥人寿的持股比例恰为6.35亿股，持股比例为18.34%，由于未参与此次增资扩股，其持股比例将下降至15.01%。

对于是哪家股东以及为何对此方案有意见分歧，蓝鲸保险采访到财信吉祥人寿相关负责人，但截至发稿并未得到回复。

有业内人士对蓝鲸保险分析指出，保险公司是否增资扩股以及如何实施增资扩股，是属于公司自治的范畴，对于未参与增资的股东而言，必然导致其股权被稀释，因此会有中小股东持反对意见，但这并不意味着权益被侵害，股权价值与股东实际出资额仍存在对应关系。该位业内人士补充，这也是为何保险公司意欲提升资本金时，会优先考虑发行资本补充债的方式，一方面是因发债高效便捷，另一方面，也避免股东意见难以达成一致，拖长增资战线。

连续三年盈利后，财信吉祥人寿再度陷入亏损

在三季度偿付能力报告中，财信吉祥人寿提及，预计2022年公司将进行一轮增资扩股，预期将提高公司净资产及实际资本水平，对偿付能力产生一定正面影响。

从三季度末的偿付能力数据来看，财信吉祥人寿核心、综合偿付能力充足率分别为100.17%、170.12%，预计下季度分别降至97.23%、161.38%，虽满足监管要求但亦有提升空间。长远来看，增资扩股也为更好应对后期展业带来的快速资本消耗。

据联合资信的信用评级报告，2021年，财信吉祥人寿根据自身战略及价值转型需求，新增了较大规模的银保渠道趸缴业务，业务规模明显增长，市占率提升至0.2%，较上年度上升0.14个百分点。但由于其分红险及万能险投放规模较大，相关产品新业务价值较低等因素，导致财信吉祥人寿新业务价值及新业务价值率测算结果为负数，或需关注其新增业务的价值贡献情况。

蓝鲸保险关注到，2022年，财信吉祥人寿年金险面临集中到期，根据该公司三季度偿付能力报告披露的数据显示，“吉祥人寿金彩年年年金保险”年度累计退保规模为13.97亿元，年度累计退保率75.1%；“吉祥人寿祥和五号年金保险”年度累计退保规模为18.22亿元，年度累计退保率为76.63%。

这也直接影响到公司的业绩表现。由于年金险到期集中退保，财信吉祥人寿退保金规模有所增长，提取保险责任准备金规模随之下降，营业支出变化不大，但受投资收益及公允价值变动收益下降影响，营业收入有所减少，导致其净利润下滑。前三季度，该公司净亏损1.67亿元；总资产收益率为-0.58%；综合投资收益率1.84%。

受此影响，财信吉祥人寿在连续三年盈利之后再度陷入亏损状况，在2019年至2021年，该公司曾分别实现0.23亿元、2.55亿元以及2.46亿元的净利润。

定位“小而美”“专而优”，明确新发展阶段三大优势

在此次增资扩股之前，财信吉祥人寿的一则人事变动引起业内关注。

今年9月，财信吉祥人寿披露公告称，总经理周江军因个人原因辞去职位。为保证公司日常经营管理，在选聘合适总经理人选之前，由副总裁孙安明代行总经理职权。

公开信息显示，2020年1月，财信吉祥人寿召开第二届董事会第一次会议，选举周江军为第二届董事会董事长；2021年5月，周江军辞任董事长职务，公司董事会选举程蓓任董事长；2021年6月，周江军出任公司总经理，不到一年，又辞去职务。而在此前的五年，从首任董事长胡军2016年7月调任湖南省金融办开始算起，此后周涛、黄志刚、周江军、程蓓相继出任董事长，六年五换，高管团队难言稳定，或需要朝“稳”的方向上完善。

站在成立十年的新节点上，财信吉祥人寿或正在搭建新的领导班子，今年4月以来，其董监高中多个职位发生人员调整，未来战略走势也令业内关注。

近期，财信吉祥人寿副总裁孙安明在《找准地方中小险企战略定位》一文中表示，行业格局重塑中的“马太效应”让中小险企生存空间备受挤压，作为地方中小险企亟需打造新的增长极。应以地方法人金融机构之间的协同联合构筑竞争优势。

据介绍，作为湖南本土唯一的法人保险机构，财信吉祥人寿明确了新发展阶段的三大优势，即“国企背景”“本土资源”“股东协同”，并通过优化组织体系，强化团险带动个险模式，深化内外部协同，助力公司由初步发展阶段向价值成长阶段转换。渠道选择上，强化个险价值渠道的定位，推动团险渠道的特色化发展，在银保渠道统筹好“规模与价值”关系同时大力发展期交业务，并持续创新行销模式，为价值发展提供有效补充。

他认为，中小险企唯有明确战略定位，找到并充分发挥自身的比较优势，错位发展，才能在激烈的市场竞争中赢得一席之地，“小而美”“专而优”应成为地方中小险企发展路径。（蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）