从“狂欢派对”到“心灰意冷”只用了3个多月。

顶着“消费品”“乳制品”“次新股”的标签，阳光乳业（001318.SZ）在上市初期可谓出尽风头，以9连板的姿态傲视乳业板块。只可惜，冲刺10连板时，却在短时间内上演“天地板”。

这一跌之后，阳光乳业股价开始走下坡路。截至9月15日，阳光乳业股价较高点已跌去一半。与股价同样“翻脸”的还有阳光乳业上半年的业绩，上市前的增长之势荡然无存。

股价的“跌跌不休”，业绩的“翻脸”，阳光乳业经历了什么？如何才能重拾增长？

股价腰斩

5月20日，位于江西省的乳制品公司阳光乳业上市，发行价9.46元/股，上市当天就受到投资者追捧，并以涨停收尾。包括上市当天连续9个交易日内，阳光乳业均实现涨停。

顺风开局转瞬即逝。6月2日，阳光乳业开盘涨停，短短两分钟后，就从涨停价迅速落至跌停价。

自此以后，股价下降成为阳光乳业的“主旋律”。9月15日收盘阳光乳业15.60元/股，与上市之初的最高点32.10元/股相比，股价下跌一半，市值蒸发逾40亿元。

“新股上市受到IPO发行价所谓上涨预期影响，出现连续涨停可能存在发行价格制定不合理、游资借新股概念炒作等情形，都不是反映企业投资价值的结果，一旦新股周期结束，二级市场就会回归以投资价值为基础的估值模式。”有从事投资人士向记者指出，“投资者要看到回归的必然，并客观判断游资撤退、价格开始回归的时间点。”

从阳光乳业经营情况来看，上半年业绩走向下降轨道也是股价下跌的原因之一。

上市前夕，阳光乳业营收、净利润“突击增长”。2019年至2021年，阳光乳业营收分别为5.43亿元、5.23亿元、6.31亿元，净利润分别为1.04亿元、1.05亿元、1.36亿元。

可是，阳光乳业上市以后首份“见光”的半年报不尽如人意。阳光乳业上半年营收2.71亿元，同比减少6.61%，净利润5566万元，同比减少7.72%。

阳光乳业方面解释称，受2022年3月下旬至5月中旬江西省疫情影响，南昌市及部分地市学校停课住宅小区限进社会面人员流动受限，送奶上户销售渠道受到比较大的影响，3月至5月阳光乳业销售收入和销量下降幅度较大，净利润也有一定程度的下降。

该公司强调，5月下旬起至6月底阳光乳业趁疫情好转加大了销售力度，销售业务逐步恢复正常。受此影响，2022 年上半年阳光乳业主营收入和净利润同比2021年同期出现一定的下降。

新冠肺炎疫情出现后，各行各业均打响“业绩保卫战”。今年上半年，乳制品企业增长放缓成为常态，甚至还有大幅下降的现象。上半年业绩一经披露，多数企业股价下探。

截至9月15日，乳业龙头伊利股价已跌至33.69元/股，光明乳业跌破11元/ 股到10.92元/ 股。

华西证券研报指出，疫情只是暂时的，遮掩了乳业长期逻辑的持续性，当前再次迎来股价底部。今年乳业股价由于疫情干扰基本面及板块压力，最终业绩虽然比较稳健，但是由于市场前期给予了略高的预期，后期预期一直有所下调，导致当前股价承压，伊利、蒙牛估值均跌至近年低点。

外省“遇敌”

新冠肺炎疫情使消费者越发重视营养的摄入，乳制品当仁不让成为补充营养的优质食品之一。尤其是低温乳制品，更是火上加火。

众所周知，常温奶市场主要由蒙牛、伊利全国性乳企占领，低温奶产品就成为各个区域乳企突围的“利器”。但是随着头部乳企对奶源的跑马圈地，头部乳企的低温奶产品也可深入到各地区，这就导致区域乳企的优势正在逐渐减弱。

乳业专家宋亮表示，疫情原因头部企业的业绩都有放缓，中小企业也不例外，并且头部企业不会放过任何一个市场、品类，将会挤压中小企业。这些外部环境的负面因素使阳光乳业这类中小乳品企业增长的难度升级。

阳光乳业产品主要销售于江西市场，来自江西地区的收入占比达90%以上，55%左右来自于南昌。今年上半年，阳光乳业在南昌实现营业收入1.50亿元，同比减少7.09%，江西省除南昌以外地区营业收入1.10亿元，同比减少9.25%。

阳光乳业“大本营失守”，省外市场又表现如何？

2019年，阳光乳业与安徽华好商贸有限公司、南昌合达企业管理有限公司成立安徽华好阳光乳业有限公司（以下简称：安徽阳光），阳光乳业借此进入安徽市场。

据了解，安徽阳光的销售网络已覆盖合肥市、六安市等地区。2021年，安徽阳光实现销售收入1551.74万元，净利润-641.58万元。今年上半年，安徽阳光实现总营业收入860.27万元，净利润-373.79万元。

在面临市场单一风险后，大部分区域型乳制品企业都会将拓展省外市场作为解决方案，向资本市场、投资者讲出拓展市场的故事。可是，能够将触手伸至省外，并实现盈利的区域型乳制品企业屈指可数。

同时，阳光乳业在省外也并非没有竞争对手。有数据显示，位于安徽省的和平乳业2021年总业绩4.5亿元。阳光乳业与和平乳业体量近乎相同，异地作战的阳光乳业又能否将低温业务的优势发挥出来？

值得一提的是，阳光乳业虽然已经在开拓省外市场，但是江西省省内还有很多的城市并未完全开发。资料显示，该公司一共有1413家经销商，仅南昌地区就有1360家，江西省除南昌以外地区只有32家。

“阳光乳业还是应该精准聚焦，做好定位、规划，究竟要做怎样的产品，市场范围也应先将江西省省内完全攻下，与龙头相比，区域乳企想要有竞争优势，就不要将市场铺得太大，而是聚焦在本省，扎实做好精细化管理，推出性价比高的产品和符合当地消费习惯偏好的产品。”宋亮指出。

记者向阳光乳业发送采访提纲了解股价表现、市场开拓等相关情况，但是截至发稿未收到回应。