文|财闻网

出身于清华大学的中文在线数字出版集团股份有限公司（股票简称：中文在线，股票代码：300364）从诞生开始就头顶光环，2015年1月在深交所成功上市之后更是被外界称为中国“数字出版第一股”。

不过光鲜亮丽的背后，中文在线却一直有着自己的困惑，那就是亏损不挣钱。近日，中文在线发布2022年上半年业绩报告，营收下滑8.54%，净利润再度亏达6050万元。那么，动不动就亏损的中文在线为何能“活的滋润”，财闻网接下来详细解析其背后的“财富密码”。

上市7年主营累计亏损超25亿

中文在线于2000年成立于清华大学，是我国数字出版的重要开创者之一，也是全球最大的中文数字出版机构之一。

2008年，中文在线联合长江文艺出版社以传统图书、互联网、手持阅读器、手机及贺岁电影推出《非诚勿扰》的五路传播格局，开创全媒体出版先河，被评为“2008中国出版业十大事件”之一。

随后，中文在线又陆续推出《贫民窟的百万富翁》、《我的兄弟叫顺溜》、《十月围城》、《孔子》、《精武风云》、《美元是张纸》、《李春天的春天》、《建党伟业》等多部全媒体出版图书，备受市场关注。此外，公司与中国移动合作推出手机阅读业务，还与中国电信合作成为天翼阅读第二大股东。

2010年之后，中国互联网产业可谓是全面开花，各行业高速发展。中文在线也是把握住了行业发展的黄金期，公司业务得到了大幅的提升。根据公开数据显示，中文在线在2011年至2014年间分别实现营业收入为1.54亿、1.84亿、2.20亿、2.70亿，基本每年保持在20%左右的增速发展，可谓是后劲十足。

2015年初，中文在线以6.81元每股的价格发行3000万股，实际募集2.04亿元成功在深圳证券交易所创业板挂牌交易。上市之后，中文在线股价除了第一个交易日超44%的涨幅之外，后又连续21个交易涨停，总市值直接翻6倍之多。随后，公司股价继续上涨，到了同年的11月底，中文在线每股价格超过50元（前复权），创下了历史最高。

上市即巅峰，2015年也成为中文在线名利双收最为高光的一年。然而好景不长，在2016年4月底公布了2015年度业绩报告，中文在线营业收入大幅增长44.68%，但净利润和扣非净利润却分别同比大幅减少32.30%和48.75%。

中文在线在当时的年报中解释道，由于增加了对教育公司、汤圆创作的研发和推广投入，同时为吸引优秀人才完善激励机制，公司实施了两期期权激励措施并于报告期末确认了期权费用，导致公司盈利较上一年度同期下降。

面对如此尴尬的业绩，市场或许还能接受是公司上市首年，各项业务开展导致利润下滑也属正常，但往后的几年的经营，让市场对中文在线彻底的摸不着头脑了。2016年扣非净利润大幅跳水至697.47万元；2017年扣非净利润暴增至2462.56万；2018年扣非净利润亏损19.66亿；2019年扣非净利润亏损6.45亿；2020年扣非净利润亏损4640.75万元；2021年扣非净利润2343.89万元。

如果算上2015年度上市当年的扣非净利润，也就是说，中文在线在过去A股上市七年时间内，主营业务整体上不仅一分钱没有挣到，还累计亏损超过25亿。要知道，公司上市之前所有的利润在加上IPO募集资金也没有25亿元的利润。其中，仅仅在2018年，公司主营业务就亏损了近20亿元。

到了2021年度，虽然公司主营业务实现的扣非净利润只有2343.89万元，但净利润依旧创下了9879.15万元的历史最高。然而就在市场认为中文在线的经营开始有所好转的时候，今年上半年直接又亏损6050.25万元，基本亏掉了去年全年三分之二的利润。

面对这样的局面，不仅仅是无数股东投资者感慨万千，就连财闻君也表示无言以对！

追梦二次元终究血本无归

前文，我们也只是表述了中文在线业绩的亏损变化，那么公司为何会出现如今这样的状态，这还要从公司上市那一年说起。

在上文中也讲到，2015年成为中文在线名利双收的高光时刻，受到市场的追捧，公司也开启了“暴发户”式的扩张。此时的中文在线可谓是财大气粗，在2016年和2017年为了布局二次元泛娱乐，两次超17亿元巨资收购晨之科100%股权。然而仅仅维持了2017年一年，花费巨资收购的晨之科却成为公司累赘。

根据财报披露，晨之科在2018年和2019年度分别亏损8263万元、2.93亿元，中文在线对晨之科全额计提12.54亿元商誉减值，导致中文在线2018年和2019年分别亏损15.08亿元和6.03亿。已经连续两年的巨额亏损，若第三年在亏公司就要面临退市风险了，这让刚上市满三年的晨之科显得格外尴尬。

无奈之下，中文在线最终选择了“割肉”止损。2020年8月，中文在线将晨之科全部股权以3.24亿元价格出售给钢钢网，曾经耗资17亿元收购的产业在最终落下“骨折价”大甩卖的下场。

面对中文在线这样的尴尬操作，公司实控人却稳如泰山，提前宣布减持公司股份。根据公告披露，在2019年11月8日公司控股股东、实控人童之磊及其控制的文睿公司计划减持合计不超过6869.63万股，占公司总股本的8.9%。

一石激起千层浪，中文在线的大股东先后宣布减持公司股份。其中，启迪华创计划通过协议转让、大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过7272.95万股，即不超过公司总股本的10%。此外，建水文睿计划通过协议转让、大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过3636.52万股，即不超过公司总股本的5%。

中文在线以“一手王炸被打的稀巴烂”所带来的更为直接的影响就是股价暴跌。根据同花顺数据显示，中文在线从2015年最高的50.62元（前复权）每股的价格直接暴跌至2020年4月初3.20元左右的低点，公司总市值也是跌落低谷了。

“特色经营”的财富密码

业绩的亏损、股东的减持、股价的暴跌等这些标签一旦被贴在身上，那么这家公司就很难在被市场所关注。

中文在线也是十分清楚自己目前所处的困境，公司要想能够“起死回生”目前也没有资金去做产业并购，那该如何去获得市场的关注呢。于是，中文在线在深刻研究自身所有的业务产品之后，便研究出了一条属于自己的“特色经营”，就是去蹭市场热点概念。

根据同花顺金融终端数据显示，中文在线目前拥有的热梦概念题材高达13个，其中就包括华为概念、鸿蒙概念、区块链、元宇宙、虚拟数字人、NFT概念、知识产权、文化传媒、在线教育等等。财闻君能够理解的是知识产权、文化传媒、在线教育这些板块是属于公司业务的范畴之内，拥有这样标签也是合情合理的。

但是不能理解的是，中文在线作为一家主营数字内容付费类的公司，是如何能够涉及到华为、鸿蒙甚至还涉及区块链技术的，难道这是一家拥有绝对核心技术的高科技企业吗？然而，事实上并非公司拥有这方面的核心技术，只是向华为音乐提供音频，只是产品可以在鸿蒙系统中使用而已。

至于区块链技术，中文在线也只是表示公司在版权保护利用区块链技术有着丰富的经验，目前公司正在建设联盟链生态开发区块链存证平台。而区块链热度已过去了许久，至于中文在线此前所说的开发区块链存证平台目前也没有下文了。

更为一提的是，公司还涉及元宇宙概念，真是哪里有热度哪里就有中文在线。公司曾表示借助5G、AI、AR/VR等技术的发展，公司的沉浸式互动阅读将会借助技术的赋能加速延展，构建一个互动性更强的平行世界。文字创作和阅读仅存在于2D，但随着元宇宙的到来通过AR/VR等技术可以让人沉浸式体验新世界，而公司拥有海量的库存将会有力地支持构建平行的互动阅读世界。

然而，元宇宙到底是怎样的呈现方式，目前还没有办法完全诠释，但中文在线的这笔操作却让公司站上风口。中文在线不仅引发市场的关注，还迎来了深交所的关注。而面对核心技术掌握情况、预计产品落地情况，相关成果转化”等方面的问题时，中文在线均表示存在不确定性以及并无实质性内容产生。

不解的是，就是这样的一系列操作，中文在线的股价就真的实现大幅上涨，甚至还走出一波接一波的高峰行情。而在没有任何实质的产品或核心技术中就获得了资本炒作所带来的巨大回报，这不得不让我们去深思。财闻网将继续关注中文在线未来发展。