文|鳌头财经 晓敏 君平

2022年过去大半，游戏行业整体表现依然低迷。

中国音数协游戏工委发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》显示，今年上半年，中国游戏市场实际销售收入为1477.89亿元，同比减少1.80%；游戏用户规模为6.66亿，同比减少0.13%。

A股中的游戏企业则处于更尴尬的地位，鳌头财经统计发现，8月16日ios游戏畅销榜前三十名中仅有5款来自A股上市公司，其中吉比特（603444.SH）的《一念逍遥》、《问道》、《奥比岛》分列第11、第20和第21名，三七互娱（002555.SZ）旗下的《斗罗大陆：魂师对决》则排名第30位。

即便抛开常年占据前几位的腾讯（00700.HK）和网易（09999.HK），A股游戏旗下产品的排名仍不及米哈游、莉莉丝等后起之秀，就连其中“最能打”的吉比特，也面临着增长下滑，盈利能力下降的窘境。

盈利能力下降，“游戏茅”遭弃

近期，吉比特公布了2022年上半年财报。财报显示，报告期内吉比特营收25.22亿元，同比增加5.71%，净利润则为6.88亿元，同比回落23.59%。对于净利润的下滑，吉比特表示“主要受到上年同期转让青瓷数码部分股权产生2.33亿元收益、本期对联营企业确认的投资收益下降及汇率波动影响。

为更好地反映公司主营业务经营表现，公司将投资业务和汇率波动对利润的影响进行剔除，调整后归属于上市公司股东的净利润为6.56亿元，同比增长1.03%。”

单季度来看，吉比特从去年二季度开始净利润增速就呈现下滑趋势，历史财报显示，2021年Q2至Q4其净利润同期增长率分别为135.06%、24.54%和4.48%，到了今年一季度，其净利润出现了倒退，同比下跌4.27%，二季度其净利润更是同比下降了36.77%。

从另一个维度的数据看，吉比特的销售净利率也在不断下降，去年二季度至今，其销售净利率分别为44.09%、41.19%、37.94%、36.88%和35.61%。吉比特的盈利能力在不断下降。

“销售净利率下降是整个行业面临的问题，一方面随着国家对于游戏行业的监管加强，游戏产品面临更为严峻的市场环境，另一方面游戏行业流量红利不在，厂商不得不付出更高的营销成本和买量费用，这就压缩了利润空间。”游戏行业分析人士向鳌头财经表示。

中报不及预期，资金也纷纷逃离被誉为“游戏茅”的吉比特，8月16日吉比特下跌7.8%，收盘报价312元/股，盘后龙虎榜数据显示，沪股通专用席位买入3257.35万元并卖出1.58亿元，2家机构专用席位净买入3065.49万元，3家机构专用席位净卖出1.08亿元。

营收依赖老游戏，新游后劲不足

从吉比特旗下的产品来看，近两年其尽管出品了不少“小爆款”，但大多后劲不足，营收的主要来源仍然依赖老游戏。

2021年，《鬼谷八荒（PC版）》和《摩尔庄园》的推出在业界引发不小关注，业内纷纷预测其将成为爆款，然而这两款游戏的生命周期比人们想象中的短。

吉比特在财报中表示，《鬼谷八荒(PC版)》本期营业收入相比上年同期明显下降；《摩尔庄园》于2021年6月上线，上线首月新增用户及流水较高，本期流水相比上年同期大幅下降，本期确认营业收入相应下降，但因收入确认政策影响，营业收入下降幅度小于流水下降幅度。

实际上，吉比特目前的营收主要依靠《问道手游》和《一念逍遥》两款游戏，其中《一念逍遥》去年2月上线，《问道手游》2016年上线，已经运营了8年，能否继续长期运营对于吉比特而言是个考验。

吉比特也在财报中表示，“如果大量的游戏玩家对《问道手游》《一念逍遥》的喜好发生改变或选择市场上其它的网络游戏产品，同时公司未来又不能准确把握游戏产品的发展趋势，不能提前预测游戏玩家的喜好变化，未能适时对现有产品进行版本更新或系统优化以保持其对游戏玩家的持续吸引力，将导致游戏产生的收益下降，对公司的经营业绩和财务状况均造成重大不利影响。”

结语

当下的游戏行业面临着更为严峻的外部环境，从供应端来看，尽管版号恢复常态发放，但数量较之前大幅减小，不过吉比特在这一点上不用太担心，根据中报的披露，吉比特目前有9款新游戏处于筹备过程中，其中有5款已经取得了版号。

真正的问题在于需求端，移动互联网流量红利的消失殆尽，让手游市场回归到了正常的商业秩序下，谁家的游戏产品更好，谁就能获得玩家，《原神》的爆红便是例子。

“两年之前游戏行业还比较受到青睐，许多产品在上线之前便不计成本的（地）砸钱推广堆流水，但去年游戏行业经历了一系列的监管加强措施后，资本对于游戏行业谨慎了起来，厂商也更加看重利润而不是流水，留住玩家摆在了比获取玩家更高的位置。”前述分析人士表示。

对于吉比特而言，守住玩家比守住A股游戏企业的门面更加重要。