文|壹览商业 成如梦

编辑|木鱼

随着新兴零售渠道快速兴起，零食行业的发展突飞猛进，各种零食品类花样百出，零食开始成为近两年快消品中最有活力的行业之一。

据壹览商业不完全统计，2021年零食行业的市场规模达到14015亿元，有57家零食企业获得超38亿元融资，零食行业整体欣欣向荣，新品牌不断涌现。

与此同时，老品牌也面临新挑战，在经历爆火阶段之后，网红零食们也纷纷开始过气，失掉了原本的竞争力。比如2021年营收排名第一的三只松鼠宣布全面暂停门店扩张，并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店，线下业务受阻。

壹览商业通过对17家零食类上市企业过去一年的研发投入进行分析，发现煌上煌研发投入最高，良品铺子增长快。

过去一年，17家零食类上市公司的销售费用一共为115.12亿元，平均销售费用率为19.67%；在研发上一共花了4.79亿元，平均研发费用率为1.08%。

其中销售费用率最高的是元祖股份、周黑鸭和来伊份，分别为37.85%、37.80%、32.53%，销售费用为10.04亿元、10.85亿元、13.57亿元。而我们印象中的曝光率较高的网红零食三只松鼠和良品铺子销售费用分别为20.72亿元、16.72亿元，费用虽高，但销售费用率处在平均值左右，分别为21.21%、17.93%。

元祖股份2021年销售费用同比增加11.78%，对此元祖股份表示这部分增加主要为用人费用的增加（本年度的加薪及去年同期有社保的减免）；周黑鸭2021年销售费用同比增加24.74%，对此周黑鸭表示主要是整体销量增加、新加工工厂投产后折旧增加以及劳动成本的总体上涨所导致；来伊份2021年销售费用同比增长3.68%，对此来伊份表示主要是加大业务宣传力度，业务宣传服务费增加所致。

研发费用率最高的是煌上煌、盐津铺子和好想你，分别为2.79%、2.67%、2.42%，研发费用为0.65亿元、0.55亿元、0.34亿元。

值得注意的是，虽然良品铺子，研发费用仅为0.40亿元，占比0.43%，低于平均值的1.08%。但自从定位高端零食品牌以来，良品铺子的研发费用一直保持不低的速度增粘，相较于去年，同比增长了17.64%，但相对于高端零食来说还有很长一段路要走。

研发需要投入，从负债率上看：17家零食类上市公司的资产负债率平均值为33.35%，最高的是良品铺子，资产负债率为60.33%，相较于去年增加了10.19%。据悉，良品铺子2021年新增门店619家，固定资产相较于去年增加了12.9%，这可能是推高资产负债率的主要原因。资产负债率最低的是桂发祥，仅为8.65%，从负债率来看，这家老牌零食公司业务扩张相对保守。

良品铺子、盐津铺子、三只松鼠等7家公司的资产负债率高于40%，处于行业较高的水平，但同时说明这几家企业规模较大，可以举债经营；周黑鸭、绝味食品、煌上煌等10家公司的资产负债率则低于40%，且流动比率高，短期无资不抵债的风险。

值得一提的是，17家上市企业的流动比率均值为3.51，行业整体是一个比较健康的状态。只有盐津铺子的流动比率较低，说明公司的短期偿债能力可能存在一定问题。