2022年开年以来，市场行情低迷，消费经过持续一年多的调整仍未见起色。作为消费赛道投资经理，5月17日，东方红基金经理孙伟在线上直播时，与投资者分享了他对当下市场的最新看法，包括疫情下的担忧、白酒、新消费、港股等多个热点话题。

孙伟偏爱消费赛道且持仓分散，在管基金对食品饮料、消费电子、医药、新能源均有布局。相对其他消费类基金经理，他对新消费布局较早。近些年异军突起的预调酒、盲盒、新式餐饮等细分市场，他也涉猎其中，在管基金重仓锐澳预调鸡尾酒母公司百润股份、餐饮连锁品牌九毛九、盲盒消费头部企业泡泡玛特等。

无需过度担忧制造业外流

疫情反复使得人们比较担忧经济状况，但孙伟认为目前大部分的焦虑都经不起推敲。

比如人们担心的中国制造业外流越南、印度，孙伟认为不需要过度焦虑。中国如此大的经济体量，社会和经济的韧性是很强的。只要疫情有所缓解，消费也肯定会恢复，而且其中很多子行业可能还会取得不错的增长。中国的制造业优势已经不像原来单纯靠成本优势，不是一招鲜吃遍天，而是具有最完备的工业体系，已经形成了网状的供应链。

而像越南、印度等国家，相对中国并没有太大优势。第一这些国家土地是私有的，像特斯拉在上海轻松获得那么大的支持在这些国家则很难。

第二，这些国家基础设施情况比较差，比中国落后至少有20年。另外，中国还有较为稳定的汇率，能源价格波动小，这都是制造业企业家重点考虑的问题。

短时间内，因为疫情造成制造业严重外流并不可能，这些担心和忧虑在疫情期间被无限放大。稍微拉长一点看，经济恢复是一个极其确定性的事情。未来，疫情常态化管理的实行，将会极大释放经济活力，所以还是要乐观一点。

中国处于消费升级的中期阶段

孙伟认为，消费长期是一个很好的赛道，发达国家都经历过一个消费蓬勃发展的阶段，诞生了一些大家耳熟能详的大牛股。和发达国家相比，中国现在还处于这样的一个成长期，还处于一个比较低的水平。

目前处于一个消费升级的中期阶段，品牌化的过程还在路上，整体行业的变化大概有三点：

第一个趋势是国货兴起且在新生代消费者影响明显。70后80后其实还是对外国品牌有些盲目崇拜，但90后、00后不会有这种刻板印象。从今年春节消费数据可以看出，很多品类中国货品牌的增速是远远快于外资品牌的，包括服装、化妆品等传统外资强势领域。

第二是消费代际的变化。代际关系对消费有比较明显的影响。70后和80后年轻时由于物资比较匮乏，消费水平不高，跟现在的年轻消费者的消费理念差距非常大。大部分70后年轻时购物讲究的是便宜耐用，80后在某些场景下会追求品质，而90后和00后则不太在乎性价比，完全按照自己的喜好来做选择。比如对年轻人来说，打游戏、买皮肤就是刚需，消费代际差异诞生了很多新消费的机会。

第三是高端消费在中国生命力旺盛，疫情使大家是低估了经济对消费的韧性。消费行业是受宏观经济影响非常大的一个行业，具有一定的后周期属性，如果疫情消失了，消费很快就会反弹。所以消费复苏取决于疫情的一个常态化管理。在这种常态化管理下，消费能恢复到疫情之前9成以上。

港股存在阶段性机会

过去10年，互联网巨头大发展大繁荣，国家在政策、税收上也给予了巨大的支持，不然这些公司是很难在很多领域取得突破性进展。但在去年政策开始做减法，第一是限制资本无序扩张，第二是反垄断。

客观来讲，政策的出台导致了这些公司长期发展空间受到一些限制。比如过去有的公司动不动就斥巨资来做一项业务，能不能赚钱无所谓，但一定要先拿一个入场票，先把流量拉过来，未来这样的无序竞争会减少。平台经济从竞争格局来看，比以前好很多，缺点就是想象空间不断下降，未来的利润会逐渐显现化。

长期来看，对于平台经济的监管一定会趋于正常化，当然现在很多细则还没出来，我们现在不好做具体的判断，不过这些互联网企业有点偏价值股了。

目前港股静态的市盈率大约是9倍，一些成长性企业的估值很低，市净率为0.9，只比历史上最低分位稍高一点点。从价值投资者的角度，香港市场现在存在很好的机会，而且港股过去经历的也足够多，负面反馈比A股还要透彻。