文|摩根频道

疫情持续至今，改变了不知多少企业的规划。

就比如5年前获得各方资本机构重视，手握大量资金却选择埋头发展的百果园，如今也终于回过头，重新盯上了上市的路子。

前不久，百果园向证监会提交了境外首次公开发行股份的审批材料。根据专家预测，如果获得受理，百果园很有可能在4月份向港交所提交招股书，从而正式开启IPO，尝试冲击“水果连锁第一股”。

但是，随着近年来生鲜电商、社区团购发展迅猛，已经被无数资本盯上的“果篮子”中，百果园或许早已开始丧失原本的优势。再加上疫情环境对百果园线下业务的影响，想要凭借现阶段经营状况通过IPO阶段的问询和审核，其难度可能要比想象中更大。

尤其是在大部分实体水果零售店普遍进入业务收缩，甚至关店、转型的阶段，百果园“逆势而为”重启港股上市路，会否也是选错了时机？

一、水果连锁三巨头困于上市，行业天花板见顶？

这大概已经是近三年来，百果园第三次尝试在国内上市了。

第一次是在2020年6月份，两个月前百果园刚刚完成了股份制改革，而后及时向证监会提交了审批材料，计划在港交所挂牌上市。只是出于不知名原因，虽然百果园在9月份获得了发行核准，但在有效期12个月内并没有递交招股书，硬生生拖到失效。

第二次则是在3个月之后。有传闻称，百果园在2020年11月份转头瞄向深圳创业板，不仅在证监局进行了辅导备案，同时又与民生证券签署了辅导协议。

再之后，就到了今年的重回港交所。百果园以令人摸不着头脑的方式，犹如犯了“选择困难症”一般，在上市的大门口徘徊、等待了两年多。

如果算上在更早期的2017年，曾有传闻称百果园或将远赴美国纽交所上市，可以说自从2015年完成首轮融资后，百果园就开始积极寻求着上市的机会。然而，之所以始终都没能迈出最关键的那一步，从根源来讲或许还是受到了所处行业的限制。

就比如素来有着“水果三巨头”之称的另外两家企业——洪九果品和鲜丰水果。前者在2019年谋划A股上市，但经历了两年多的辅导期之后，于2021年9月终止上市辅导，一个月后向港股递交了招股书。

而后者，同样在2019年开启上市辅导，也同样在这一阶段“苦熬”了两年多。只是鲜丰水果仍然坚守A股，在2021年更换辅导团队后，至今也才刚完成了A股上市的第一期辅导工作。

包括百果园在内的三家行业巨头，在上市的道路上可谓是历经坎坷。而且，足足拥有3万亿市场宽度的水果零售赛道中，至今都没能孵化出一家上市企业。

根据业内分析师推论，之所以水果市场，尤其是水果连锁企业始终不被资本市场所看好，其主要原因或许要归结为，水果零售并没有足够高的行业天花板，企业经营也缺乏足够的想象力。

作为一门损耗率大、运输成本高、标准化困难的生意，水果生鲜的利润空间本来就相对偏低。同时，相对低频的商品交易属性，也很难拥有菜蔬、肉蛋等刚需生鲜产品的交易频率，大量的市场份额都分散于菜市场和个体水果店之中，水果连锁店品牌很难拥有较为明显的竞争力。

相比之下，传统的水果连锁品牌中，百果园之所以能够在早期获得资本机构的信任，还是在于其突破了传统的营销思路，以互联网思维全面开放加盟店，以全品类、高端的特色化经营方式主动寻找增量。

从天眼查所记录的，2015年至2020年百果园多达8次的融资历史，或许就能看出在该时期内百果园模式对资本的吸引力。

但是这样的优势，随着生鲜电商结束荒蛮生长进入有序竞争阶段，已经有所削弱。尤其是进入疫情时代，互联网企业也纷纷挤入生鲜电商赛道后，百果园的优势可能已经所剩无几。

二、多元化竞争时代，百果园仍需想象力

先来简单回顾以下生鲜电商的发展经历。

2013年各大电商平台巨头涌入生鲜电商赛道后，在2017年左右爆发了战况最激烈的高峰期。随后经历了两年的寒冬期，造血能力不足的部分企业遭遇淘汰，在2020年疫情来临后，逐渐趋于稳定的市场格局中，又迎来了互联网大厂跨界的新一轮角逐。

面对来势汹汹的生鲜电商，百果园并非没有尝试过反击。

在生鲜电商还处在行业大洗牌过程中的2019年，百果园推出了名为“百果心享”的线上平台，尝试转型线上销售渠道。而后在2020年，百果园也随着滴滴、美团、饿了么、拼多多等互联网企业的步伐，打造了“熊猫大鲜”小程序试水社区团购。

只是线上电商销售的竞争中，百果园很难像淘宝、京东、拼多多等电商巨头一样，依靠雄厚的资金实力和渠道优势，打通产地直采链路。在电商平台直接将水果供应链拓展至产源地，借助物流渠道从产地发货至买家受众的巨量优势面前，百果园的线上销售很难有所建树。

而在社交团购的领域，姑且不谈各个平台动辄百亿的补贴，相较于互联网企业最拿手的流量获取，百果园似乎并不是对手。

根据不完全统计，百果园用20多年时间至今积攒了8000万用户，但是美团旗下上线不到两年的社区团购和生鲜电商业务，交易用户数量仅在2020年一季度就突破了3000万。

两相对比，与其说是百果园遭到了来自电商体系和互联网企业的双重狙击，倒不如说，在越发多元化的竞争环境面前，曾经以“想象力”突围的百果园，却始终难以逃离长久以来的经营惯性。

就像是在2019年，刚刚接连获得资本机构的巨额融资后，百果园创始人高调定下的“2020年开出万店”和“年销售额突破400亿元”目标。只是时间来到2022年，百果园的连锁门店数量也才堪堪超过5000家，2021年全渠道销售额也还保留在突破100亿元的状态。

而最初为了实现这一目标，已经实现高端定位的百果园，将目光瞄准了三、四线下沉市场。虽然百果园针对各地区经济水平的不同，也推出了普通店、简约店等不同业态，但是主要消费群体集中于白领女青年的百果园，在这些区域多少有些水土不服。

与之相应的，或许是由于营收压力和利润空间的持续收缩，百果园的产品、服务质量也出现了明显下滑。一旦高品质、无理由退货的品牌护城河垮塌，依靠高单价和高成本撑起来的营收体系，很可能面临着一场挑战。

只不过，资本跑马圈地总有极限，线上线下仍在持续的烧钱竞赛中“赔钱赚吆喝”，受到影响的也绝非百果园一方。近期，叮咚买菜因前置仓的食品安全问题被市场监管局约谈，而自负盈亏的盒马或将通过阿里巴巴寻求独立融资，都给生鲜电商赛道敲响了警钟。

留给百果园的时间或许还足够充裕，但是在重新找回“想象力”之前，可能都不是上市的最好时机。

参考资料：

《百果园再传上市，“老大难”的水果业没有新故事》——凤凰科技网

《百果园再次冲击IPO 争夺国内“水果连锁第一股”》——每日商报

《开店5000家年入超百亿，水果真的是一门难做的生意吗？》——东文财经

《百果园二度冲击IPO：争夺“水果连锁第一股”背后，想象力何在？》——itlaoyou-com