近日，老百姓（603883.SH）再抛收购方案，公司拟以自有资金约16.37亿元（含贷款）收购林承雄、陈毳萍等14名交易对方所持有的湖南怀仁大健康产业发展有限公司（以下简称：怀仁大健康）71.9643%股权。

本次交易前，老百姓已经持有怀仁大健康4.1556%股权，而本次交易完成后，老百姓持股比例将提升至76.1199%。

值得一提的是，截至2021年9月30日，怀仁大健康净资产约为3.67亿元，而全部股东权益评估价值为22.11亿元，最终双方协商确认的整体估值为22.75亿元，溢价率为520%。另外，按照怀仁大健康2020年全年净利润9999.19万元计算，交易市盈率为22.75倍。

怀化大健康是湘西地区最具影响力的零售连锁药店之一，拥有660余家直营药店，分布在怀化、湘西自治州、邵阳、张家界等大湘西区域及贵州，在上述大湘西地区的合计市场占有率第一。

从收购公告来看，交易对方同时作出了业绩承诺，2022年至2024年间保证怀仁大健康扣非净利润分别不低于1.1亿元、1.31亿元和1.53亿元，三年合计利润不低于3.93亿元，而若业绩完成度低于90%，则承诺方需要进行一定的赔偿。

不过据了解，2020年以及2021年前三季度，怀仁大健康分别实现营业收入14.02亿元、10.79亿元，净利润分别仅9999.19万元和5849.9万元，能否顺利完成业绩承诺尚且存疑。

而近年来，老百姓也在不断通过收购等方式扩大自身门店布局。据公司三季报数据显示，截至2021年9月30日，老百姓共拥有8163家门店，其中直营门店6055家，加盟店2108家，其中1866家为报告期内新增门店，而新增的1259家直营门店中，724家为自建，143家来自资产并购，392家则来自股权并购。

相比之下，2015年公司上市时曾提到截至2014年末时零售门店数仅为999家，在上市后的8年时间里，老百姓门店数量翻了7倍有余。

而其中很大部分来自对其他医药零售店的收购，2016年至2020年，老百姓及其下属子公司累计完成了近70起重要并购。当然，在大肆高溢价并购背后，老百姓的商誉直线上升，截至2021年9月30日老百姓商誉已经达到约36.38亿元，而本次交易完成后，公司商誉或将超过50亿元。

在门店数量急速提升的情况下，老百姓的营收规模和净利润确实在上市后不断扩大，2020年公司营业收入与归母净利润分别达到139.67亿元、6.21亿元，不过近年公司盈利增速也呈现出双双放缓的趋势。（蓝鲸上市公司 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com）