文|陆玖财经 陈沛

编辑|丽雅

争夺A股“方便面第一股”，对于今麦郎和白家阿宽两位实力玩家来说，不仅仅是争一个名头，更像是打一场双方都不想输的战争。

近日，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（下简称：白家阿宽）递交了招股说明书，拟深交所挂牌上市，白家阿宽计划通过本次IPO募集6.65亿元，用于健康食品产业园(第一期)建设和研发中心建设。

而早在2020年年末，今麦郎食品股份有限公司（下简称：今麦郎）已正式接受上市辅导。

他们必须争第一，是因为“第一股”可能意味着“赢家通吃”。就如奈雪和喜茶、每日优鲜和叮咚买菜争抢“行业第一股”时，当第一股落定，后来者的业绩必然备受先入者的影响。

二者相比，已经四次官宣冲击资本市场失利的今麦郎，虽然急需资本支撑、完成蜕变，但毕竟已经卡位到“市场老二”的江湖地位，而白家阿宽如果错过上市良机，大概率仍脱离不了主营“代工厂”的命运，以此避开巨头的直面竞争。

01 “方便面第一股”的贴身肉搏

今麦郎和白家阿宽，先后传出了冲刺A股“方便面第一股”的消息。

于近日递交招股书的白家阿宽，显得火药味十足，其在招股书中，直接将今麦郎锁定为竞争对手之一。

（白家阿宽的招股书中，将今麦郎列为未上市竞争对手中的第一位）

而业绩可以硬撼“行业老二”统一食品的今麦郎，对外却似乎“不屑”将前者作为对标竞争者。今麦郎创始人范现国公开表示，过去30年是“康统”之间的竞争，今后将开启“康今”竞争的时代。

这条行业鄙视链的背后，是二者不同的市场规模和运营策略。

创办于2001年的白家阿宽，在21年后的今天，仍是行业内的“小个头”。“白家阿宽难以改变方便面的市场格局，因为它只是细分场景的补充。”中国食品产业专家朱丹蓬告诉陆玖财经。

在新消费浪潮下，颇有地域特色的白家阿宽，顺势成为李子柒、三只松鼠、百草味等知名品牌的代工厂。随着新消费浪潮的兴起，不甘于隐居幕后的白家阿宽，希望通过资本市场，完成规模的扩大以及对直营品牌的赋能。更重要的是，方便食品赛道并无护城河，一旦做大很容易引来巨头觊觎。登陆资本市场获得“掰腕子”的资本，也是十分必要。

对于今麦郎来说，其市场规模已经可以视为“康统”双雄争霸的搅局者，但仍以传统业务为主的今麦郎，也屡屡渴望登陆资本市场，试图通过资本力量完成新一轮的蜕变。

尽管二者目的迥异，但对顺利拿下A股“方便面第一股”的心情都很焦急。

一方面，赶在疫情期间上市，他们心里都明白，疫情客观上催生方便食品的业绩激增，可以在上市时有靓丽的财报。一旦没有抓住这个短暂的“风口”，再想登陆资本市场，难度必然陡增。

另一方面，尽管双方体量和消费场景均有差异化，但同属方便食品赛道，先入者的资本表现必然对后入者产生传导效应。早前，获得“奶茶第一股”称号的奈雪，其资本表现差强人意，跌跌不休的股价，也让实力更强的喜茶暂缓了登陆资本市场的计划。

同样，“生鲜第一股”每日优鲜的表现，让资本市场大失所望，紧跟其后上市的叮咚买菜，尽管业绩优于每日优鲜，同样在短期内受到很大波及。

既要追上疫情客观催生的红利期，又要抛开同台竞技的友商，难怪今麦郎和白家阿宽都急于摘下“第一股”的名号。

02 今麦郎不想输给白家阿宽

今麦郎没有将白家阿宽放在眼里，或源于白家阿宽的小众市场和小体量。

成立21年的白家阿宽，在疫情客观刺激下，才勉强迈过10亿元大关。根据招股书显示，2018年至2021上半年，白家阿宽的营业收入分别为4.22亿元、6.31亿元、11.10亿元和5.93亿元；归母净利润分别为608.48万元、2364.85万元、7626.49万元和2192.94万元。

在业内看来，疫情发生前的2018年、2019年，比较能真实反映白家阿宽的真实营收水平。2019年底突如其来的疫情，让以方便面、火腿肠为代表的方便食品销售激增，是特定时期的产物。

此外，白家阿宽尽管有超过200个SKU，但仍陷入主力产品单一的困窘。2020年，“阿宽红油面皮”系列年销售额约4亿元，直接贡献2020年总营收的三分之一。

但白家阿宽营造出来的新消费特质，获得了包括高瓴创投、茅台建信基金、壹叁资本等资本参投，或也能为其带来二级市场的背书。

直接将目标瞄向巨头统一食品的今麦郎，其2019年业绩几乎与统一食品持平，这让其野心勃勃但也忧心忡忡。陆玖财经梳理发现，今麦郎至少有四次宣告冲刺资本市场的过往。

尤其是2019年初，欲借壳上市的今麦郎，或是距离资本市场最近的时刻。但在最后关口，由于合作方并未接到今麦郎共计13亿元转让价款，最终草草收尾。

对于此次失败的原因，业内人士将其归结于今麦郎的资金链紧张。一业内人士表示，今麦郎作为传统企业，始终在通过规模要效益，“对非上市公司的今麦郎，薄弱的利润难以让其拿出13亿真金白银购买壳公司。”该业内人士还认为，资金链的紧绷，也让今麦郎无力承担转型试错成本，这也是其不断谋求上市的原因之一。

从这点看，如果贴有新消费标签的白家阿宽，真能先于今麦郎上市，并获得较为不错的反响。那么，对于贴着传统企业标签的今麦郎来说，或将遭遇第五次折戟。

03 白家阿宽为何更着急？

从表面看，白家阿宽如果争抢“方便面第一股”失败，哪怕最终不能上市，还可以“大不了把业务重心从直营品牌转回做个代工厂”，貌似退路更多，对于上市的心态，理应更加“平和”。

但其实，从自身状况牌面看，仅有10亿营收体量的白家阿宽，对于上市的急迫感，远远高于今麦郎。

此前，白家阿宽更多的是通过代加工模式，躲在品牌后面“输送弹药”，但现在从幕后到前台，白家阿宽也就亮相在巨头的眼皮子底下。

以康师傅和统一两大巨头的市场对抗中，不难看出方便面行业是很难容下创新的行业。“方便面行业迭代的两个方向，一个是食材升级，走向中高端；另外一个则是创新，适应更多的细分场景。”河南一从事方便面的业内人士告诉陆玖财经，此前的五谷道场，曾以非油炸的概念迅速崛起，但也因为快速扩张，不得不卖身求生。

此后多年，鲜有革新产品出现的方便面市场，“康统”争霸的局面中，即使偶有创新，也被迅速模仿。例如，2008年，统一推出新品“老坛酸菜牛肉面”，康师傅立即推出了“陈坛酸菜牛肉面”回击。

让人始料未及的是，康师傅的新产品完全不是统一的对手。面对市场变局，康师傅直接推出“康师傅老坛酸菜牛肉面”，并在终端市场进行贴身战，最终又将市场占比拉回五五开。

这也让统一和康师傅明白：无论两家企业怎么开发新品，花多少钱打广告，并不再是决定因素，要想打破目前的竞争僵局，就看谁先出现重大失误。这个赛道的其他玩家更是清楚：产品上的创新，只是给头部企业做嫁衣。

对于这一点，白家阿宽已经有过“切身之痛”，此前它在大单品方面的成功试水，已经引来其他新消费品牌和巨头的环伺。就在白家食品（白家阿宽前身）尚未成名时，就引来了河南方便面企业白象食品的模仿，最终作为原告方的白家食品官司失利，最后以改名事罢。

此外，报告期内，白家阿宽的线上渠道的销售收入分别占公司主营业务收入的47.53%、50.46%、61.34%和63.58%，如今超过6成已经要依赖线上。这也折射，白家阿宽可能尚无与巨头争抢线下的实力。

对于白家阿宽这样的新品牌来说，成功上市获得更多的资本力量，才能跑得更快，利用速度在巨头压迫的夹缝中杀出一条更好的存活之路。

今麦郎和白家阿宽，前者已经四次冲击资本市场失利，虽然急需资本支撑、完成蜕变，但毕竟已经卡位到“市场老二”的江湖地位，而后者，如果错过此轮上市良机，大概率仍脱离不了主营“代工厂”的命运，以此避开巨头的直面竞争。