在1月10日A股艰难回暖后，市场上的多军主力未能乘胜追击，而是上演了震荡下行的局面。
截止1月11日收盘，新能源、军工、半导体赛道持续回调，医药主题基金延续疲软走势。中证医药卫生指数年内已下跌3.52%，相关主题基金开年以来跌幅超10%。具体到各医药赛道中，只有中药等相关领域取得正收益。
对于医药板块后市，机构普遍认为当前医药指数估值处于相对低位，投资性价比较高。但具体到各细分行业存在分歧，高景气的CXO和医疗服务赛道基本面未变，但估值还在继续调整中。
利空不跌，市场表现无惧政策扰动
1月11日医药板块的表现，打破了此前“逢集采必跌”的惯例。
1月10日，国务院常务会议指出，要推动集中带量采购常态化、制度化并提速扩面，持续降低医药价格，让患者受益。
一是以慢性病、常见病为重点，继续推进国家层面药品集采，各地对国家集采外药品开展省级或跨省联盟采购。二是逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。三是保证中选药品和耗材长期稳定供应，加强监管，确保中选产品降价不降质。医疗机构要合理优先使用中选产品。
1月11日早盘，中药、医药商业新冠防治板块表现较好。中药板块盘中一度掀起涨停潮，前排个股龙津药业涨停，众生药业录得两连板，后排东阿阿胶、昆药集团等纷纷涨停。
伴随着新冠流感化趋势，体外诊断、新冠肺炎检测板块午后冲高，亚辉龙、九安医疗纷纷涨停。
同时，CXO指数上涨1.23%；医疗服务指数下跌0.07%，金域医学、爱尔眼科、国际医学跌超2%；创新药指数微跌0.07%。
受益于政策面利好，需求端旺盛、较高估值性价比，近期中药板块成为市场热点。
工银瑞信基金认为，有三个层面的因素导致中医药板块的崛起：
一是近些年来国家对中医药保持扶持与鼓励的态势。2021年12月30日，国家医保局联合中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，进一步表明了国家对中医药高度认可的态度，强化了对中医药行业的发展的支持。
二是公司层面，2021年多家国资中药企业试点股权激励和混合所有制改革，有利于提升公司经营效率，同时多种OTC产品陆续提价，表现出作为医药消费品较好的的自主定价和抗风险能力。
三是中药板块处于估值较低水平，资金面和基本面共振。工银瑞信基金对中药处方药比较谨慎，一方面政策趋于缓和，另一方面处方中成药集采也将持续推进。中药OTC公司具有较强的消费品属性，看好具有品牌影响力和具备提价能力的中药公司。
医药基金开年暴跌
Wind数据显示显示，截至1月10日，260只医疗保健行业主题基金（A、C份额分开统计）净值年内平均下跌6.38%。其中，皮劲松管理的创金合信医疗保健行业C、王海华管理的银河医药健康年内跌幅在10%左右，
此外，富国精准医疗混合、银河医药混合、中欧医疗创新股票C、长信医疗保健混合(LOF)C、中信建投医药健康C等产品同期跌幅在9%以上。
就连曾争夺“医药女神”赵蓓、葛兰也未能幸免。赵蓓负责的工银前沿医疗保健跌超8%，葛兰管理的中欧医疗创新股票A、C跌幅超9%。
对于医药股开年大跌，长城基金权益投资部基金经理陈蔚丰认为主要原因应该不是行业层面基本面的变化，而是宏观层面对货币宽松程度可能不及预期有所担忧，同时市场风险偏好有所降低，对于高位高估值的个股不太友好，相反低位低估值的板块更受青睐。
估值吸引力显现
与此同时，多家机构推出医药主题基金，提前布局2022年医药板块行情。自去年12月中旬以来，广发基金、长城基金、平安基金等多家公募旗下的医药主题基金相继成立。部分基金经理认为，医药板块当前估值已回归合理区间。
中金发表报告称，从资金面看，全行业基金对医药行业的配置已经降到了非常低的水平；从核心公司的估值水平来看，已经降低至近三年的中下水平，估值吸引力逐渐显现。虽有短期疫情影响，但龙头公司通过较强的经营管理能力，仍然保持强劲的增长，在疫情中积极承担抗疫职责，进一步提升了社会口碑。
至于CXO板块，目前正处在调整消化估值的阶段，中金认为2021年报时预计会披露的2022至2023年订单情况以及2022年产能扩张规划将成为较强催化剂，局势将进一步明朗，指CXO依旧是2022年不错的配置型资产，板块核心标的在回调后的配置机会值得关注。
工银瑞信认为CXO板块的基本面没有太大变化，景气度依然相对较高，业绩确定性也较强，估值性价比随着市场调整也越来越多显现，长期仍然坚定看好CXO板块。
安信基金池陈森表示，当前医药指数估值处于相对低位，投资性价比较高。相对看好零售药店、特色原料药、医疗装备等细分赛道，在高景气的CXO和医疗服务调整过程中也会考虑配置。
建信基金认为，目前来看中证医药当前的分位点为近三年的20%，从估值角度看，性价比较高。目前集采政策影响在股价中反应充分，包括药品、器械的带量采购和服务的价格调整，而且降价更多影响的是中间渠道而非厂家，中长期看并未过多影响到公司业绩增长的持续性。
而对于火热的中药板块，国泰君安证券认为，中药板块相对医药整体的极值折价已显著收敛，虽有少量个股估值仍低于板块均值，但其整体估值性价比正在逐步消失。尽管不排除市场惯性将在短期进一步推升板块出现更高的市场溢价，但估值体系倘若要被系统性地修正甚至锚定，行业底层逻辑的变化仍需得到业绩的验证，尤其短期少数公司提价逻辑也随着财报季渐行渐近即将接受验证，这或将推动个股分化。