文|刘旷

12月23日早上，腾讯突然发布一则公告表示将派发中期股息，方式是分发京东集团的A类普通股，规定期限内符合要求的股东届时会获得对应比例的京东股票。

紧接着京东也发布一则公告披露了两个信息，一是腾讯总裁刘炽平正式从公司董事会辞任，二是腾讯在派发京东股票后，持有的京东股权比例将从17%降到2.3%。

这件事简单来说，就是腾讯把自己持有的大部分京东股票分给了全体投资者，看起来是单纯的分红行为。但把自己投资的公司的股票拿出来分红非常罕见，而且刘炽平这一代表腾讯控制权的人物也离开了京东的董事会，加上腾讯和京东在业务层面的关系一直很稳定，未曾有裂隙，所以腾讯主动缩小京东股权比例的动作，其实另有深意。

宏观环境压强大

腾讯分发京东股票，的确可以回馈股东，但考虑到今年的宏观环境变化，腾讯降低对京东的控制权和在京东的话语权，本意上是为了应对来自监管的巨大压强。

对于互联网资本的态度，监管今年出台的各种法规已经定调，在肯定资本作用的同时更要防止资本的无序扩张，从而维持相关行业的健康发展秩序，教育、网约车、外卖等行业已经因此发生大地震。

具体到个企，腾讯所处的互联网大企业队伍，更是成为了监管的重点对象，今年阿里、美团的巨额罚款已是数十年来互联网大企业所面临的最严厉处罚，彰显了监管的态度和力度。而腾讯自己今年也屡次受到监管，在线音乐、直播等业务的资本动作、合作模式受到限制。

更重要的是，不只是当下，监管严控资本会是长期趋势，而且未来有进一步收紧的可能，资本过去占主导的行业和资本强势的企业，还需要更多的监管刺激来进行深度调整，形势对腾讯来说比较严峻。

腾讯的嗅觉一向敏锐，在监管高压下，主动削弱在整个行业中的控制能力，对投资企业进行股权比例稀释，实际收缩了资本股权网，显然符合监管对资本发展的要求，既顺应了监管大方向，同时也通过这样的行动，为行业秩序的合规化释放了更积极健康的信号。

另外从财务风险层面看，分掉京东股票可以进一步规避潜在的监管对于强势资本的定性和定量处罚，从而避免引发突发的财务损失，甚至刚性影响到腾讯整体的业务发展情况。

京腾联盟依然稳固

既然腾讯派发大部分京东股票是考虑到宏观监管的压力，那么腾讯和京东的合作关系会改变吗？

答案显然是否定的。一个细节是腾讯在派息公告中有这样一句表述：尽管进行实物分派，本公司及京东集团将继续保持双方互利的的业务关系，包括通过其持续的战略合作协议。

同时京东也在公告中表示，京东集团和腾讯将继续保持互惠共赢的商业合作关系，包括现有的战略合作协议。

可见腾讯和京东在业务层面的稳固合作关系不会发生变化，从两者合作的历史看和京东的表现看，也没有任何理由不继续合作。一方面，从时间上看，腾讯从2014年开始就看好并入股了京东，后续两者的合作关系逐渐升级，如今腾讯和京东已在电商、营销、技术等业务上处于全面深度的合作状态中，各自都为对方的发展带来了有力且持续的支持。

另一方面，京东目前发展趋势较好，成绩在业内比较亮眼。根据京东财报，今年第三季度营收为2187亿元，同比增长25.5%；12个月的年活跃用户规模达到5.522亿，同比增长25%。

对腾讯来说，和处于稳步发展并在多领域开花的京东保持深度的战略合作关系，是一个长期利好，对相互合作的业务能够在未来激发更多的增长前景。总体来看，腾讯和京东的合作关系不会因此次派息而变，京腾联盟的稳固性远比想象中要高。

派发股票可能重现

鉴于监管、腾讯复杂的投资布局及本身的业务转型等因素，此次分派所投资企业股票的行为，后续可能还会继续上演，也就是说，京东之后，被腾讯投资的其他已上市公司可能也会成为派发对象。

因为腾讯的投资布局版图异常庞大，投资历史有二十余年，有公开数据统计显示，腾讯投资的公司超过1000家，其中约100家公司已经上市。

更重要的是，这些上市公司中有很多都在业内处于前排地位，比如美团、拼多多、知乎、B站、快手、虎牙、五八同城等。和京东一样，腾讯基于弱化控制权、降低资本影响力的目的，后续对这些拥有股权的公司进行分派稀释，有利于腾讯响应监管要求。

最近有新闻显示腾讯和搜狗已经退出知乎的股东行列，这表明腾讯对旗下投资版图的股权稀释和控制权释放，可能比外界想象的还要快，毕竟腾讯的投资版图规模过于显眼，加快资本结构改革很有必要。

除了投资版图布局，腾讯当前的发展战略定位也是促成后续派发股票动作的重要原因。2018年腾讯在组织架构大调整后就明确了数字化转型的长期战略方向，将更多的精力放在了云服务、大数据、AI及相关的软硬件应用上。

数字化、智能化转型方向下，腾讯目前更多的精力会放在游戏、社交、云等主业的系统性升级上，所以持续收缩对外部公司的投资动作以及对非主业领域的布局，会是腾讯战略投入上的一个基本原则。

总之，监管已经明确互联网资本的发展边界，相关行业和主要企业仍然面临比较高的调整压力，腾讯首次以分发股票方式派息，不但可以卸掉更多资本包袱，更好地适应监管规则，同时也可以凭借这种调整将更多的目光聚焦于主业，完成持续蜕变。