12月15日，百济神州（688235.SH）在上海证券交易所科创板上市，成为全球首家在纳斯达克交易所、香港联交所、上海证券交易所三地同时上市的生物科技企业。公司发行价为192.6元/股，系年内第三高价股。

不过，市场似乎并不愿意为高价“买单”。集合竞价阶段百济神州低开8.12%，报176.96元/股；此后，股价一路走低，一度跌近20%至155.02元/股，截至中午收盘，报价168元/股，跌幅达12.77%，据此，股民中一签盘中最多浮亏1.88万元，截至收盘浮亏逾1.2万元。

此前，在新股申购阶段，百济神州遭散户弃购近2亿元。

医药打新不再香

百济神州破发后，《科创板日报》记者从业内听到了两种声音。

一部分人认为，这主要与大环境有关。“最近上市的医药股基本都破发。”有医药投资者对记者表示，从今年的整体情况来看，医药板块不算景气，不知道明年会怎样。

特别是在近期，医药行情整体走弱。就在12月10日，港股以及科创板市场迎来固生堂(02273.HK）、凯莱英（06821.HK）、北海康成(01228.HK）、迪哲医药(688192.SH）四家药企上市，企业发行价分别为29港元/股、388港元/股、12.18港元/股、52.58元/股。

10日开盘后，凯莱英、北海康成、迪哲医药三家破发。截至15日10点半左右，这三家企业较发行价的跌幅约已达12%、29%、23%。

因此，业内认为：“百济神州的破发，对医药板块又是一次打击。”

有一直专注于打新的医药研发人员对《科创板日报》记者表示：“现在打新不是稳赚不赔了，必须选择性的打了。”他透露称，百济神州和凯莱英的打新活动，他都没有参加。

另有二级市场的机构分析人士也对《科创板日报》记者坦言，此前，他虽然一直专注于医药赛道，但正预备跨界去硬科技板块试水看看：“可能看看新材料、原材料的突破性技术、医疗器械等等。”

行业认为估值已经太高

另一方面，百济神州的破发并不让业内感到意外。行业普遍认为企业已估值过高。

截至目前，百济神州在科创板的总估值为2242亿元。而截至2021年6月底的数据，百济神州还未实现盈利，累计亏损额为300.76亿元。

“恒瑞的销售额有100多亿，市值3200多亿元；百济神州的产品数量总体较少，已经这么贵了。”有医药行业投资人士表示。

公开资料显示，百济神州成立于2010年，是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于肿瘤创新型药物的研究、开发、生产以及商业化。

截至目前，百济神州营收主要来自7款药品的销售（3款药品系由百济神州自主研发，另有4款为授权销售产品）以及技术授权和研发服务。2018年至2021年6月，这7款药品的销售收入为百济神州分别带来8.65亿元、15.36亿元、21.20亿元、15.83亿元的营收；技术授权和研发服务则为百济神州分别带来了4.45亿元、14.18亿元、0亿元、33.08亿元的收入。

百济神州另有逾50项临床前项目、96项计划中或正在进行的临床试验项目正在推进，这也让百济神州产生了大量的支出，前述报告期内，百济神州归母净利润分别亏损47.47亿元、69.15亿元、113.84亿元、24.93亿元。

另一方面，百济神州却是投资机构的“宠儿”。它是知名投资机构高瓴资本的“重仓股”。自2014年起，高瓴资本全程参与了百济神州的8轮融资；据招股书，高瓴资本是百济神州的第三大股东，高瓴资本及其子公司合计持有百济神州1.47亿股股份。

此次科创板IPO，百济神州的“承销团队”堪称豪华：由中金公司、高盛高华证券担任联席保荐机构及联席主承销商，摩根大通证券（中国）、中信证券、国泰君安证券担任联席主承销商。其科创板上市定价192.60元/股，共发行1.15亿新股，总发行市值222亿元，募资规模也一举超越2018年Moderna IPO时创下的 6亿美元（约合人民币38亿元）募资纪录，成为有史以来全球规模最大的生物医药企业IPO。

不过，前述机构人士直言，行情遇冷，医药板块开始挤泡沫了。

《科创板日报》记者也注意到，今年9月以后，IPO询价实施新规，新股发行价由此抬高，这在一定程度上加剧了新股的破发。

有分析人士认为，注册制下，在科创板和创业板上市的新股破发，一定程度上反映了“市场化定价”。新股破发在成熟的资本市场上较为常见，2021年10月，在纽交所和港交所上市的新股破发的概率分别均在30%和60%以上。

出于“护盘”考虑，百济神州已引入了“绿鞋机制”，授予中金公司为期30日的超额配售选择权，可超额配售不超过1726万股人民币股份。

受科创板破发影响，截至15日中午，百济神州港股下跌5.87%。