文|投资者网 张伟

“前不见古人，后不见来者。

念天地之悠悠，独怆然而涕下。”

一首《登幽州台歌》，让四川射洪的陈子昂引领唐诗风骚数百年。《新唐书》中，欧阳修这样评价陈子昂之于唐诗的地位：“唐兴，文章承徐庾之风，天下尚祖，子昂始变雅正”。

一千多年之后，射洪市同样走出了一家千亿级的锂电行业龙头。近日，这家公司宣布重启赴港上市计划，更让其成为A股市场关注的焦点。

赴港上市融资利于缓解债务

9月14日，锂电股龙头天齐锂业股份有限公司（下称“天齐锂业”，002466.SZ）发布公告称，董事会审议同意公司发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所主板挂牌上市。

港交所信息显示，天齐锂业曾在2018年首次赴港上市，在通过港交所聆讯的情况下，却因资本市场变化、锂行业供需调整等因素的影响，导致其H股发行计划被搁置。

据公告，天齐锂业本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的20%，或港交所的最低发行比例要求，并授予主承销商不超过上述发行的H股股数15%的超额配售选择权。天齐锂业的融资需求主要用于债务偿还、产能扩张和补充运营资本。

数据来源：上市公司公告天齐锂业资产负债率

半年报显示，截至2021年6月底，天齐锂业的总资产为413.5亿元，总负债为341.8亿元，资产负债率为82.5%，创近三年新高。

但值得注意的是，天齐锂业的总负债已连续三年超过300亿元，同期资产负债率维持在80%左右。负债高企也让天齐锂业的利息费用居高不下，其中2019年、2020年的利息费用分别为10.1亿元和10.4亿元。

有分析称，若能成功在港股上市，天齐锂业负债率高企的问题或将缓解。天齐锂业董事兼总裁夏浚诚表示，公司发行H股股票进行股权融资有利于公司进一步优化资本结构、降低杠杆率和财务风险，同时降低财务费用、增强盈利能力。

锂价疯涨提振公司业绩

上次，天齐锂业赴港上市被搁置，一个重要的原因是，锂行业供需调整，简言之，其实就是锂材料价格不景气。而这一次，所在行业的情况则大不相同了。

据上海有色网（SMM）现货报价显示，国内氢氧化锂的价格从2020年10月的48000元/吨涨至今年9月底的176000元/吨，涨幅超过260%；同期碳酸锂价格也从39750元/吨涨至179000元/吨，涨幅接近350%。

而天齐锂业正是本轮锂材料价格暴涨的受益者之一。

据其官网介绍，天齐锂业是全球最大的锂辉石矿供应商—澳大利亚泰利森的大股东，股权占比为51%。据悉，泰利森旗下的格林布什锂辉石矿基地是全球最大的硬岩锂矿山，其锂矿总资源量折合碳酸锂当量为878万吨。目前，该矿山的锂精矿产能为134万吨/年，折合碳酸锂当量为18万吨。

此外，天齐锂业还拥有亚洲最大的锂辉石矿区西矿段—四川雅江措拉锂辉石矿的开采权，该矿段的锂资源折合碳酸锂当量为63万吨。

以这两个锂辉石矿山上游资源为依托，天齐锂业主要生产碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂以及金属锂等产品，向新能源汽车等下游厂家供货。

尤其是得益于锂价高企和占据行业上游的产业链优势，天齐锂业前两年承压的业绩在今年上半年也终于扭亏为盈。

数据来源：上市公司公告 天齐锂业业绩扭亏为盈

据半年报，2021年上半年，天齐锂业的营业总收入为23.5亿元，较2020年上半年的18.8亿元增加了25%；归母净利润为0.86亿元，而去年同期却是-6.97亿元。此外，该公司的经营现金流净额为7.56亿元，较去年同期的1.38亿元也大幅增加。

该公司未来成长性究竟如何？国泰君安研报认为，受锂辉石原料短缺的影响，目前锂材料的供需仍然紧张，导致锂盐、碳酸锂、氢氧化锂等产品的价格居高不下，而在新能源汽车快速发展的情况下，对天齐锂业的后续业绩会有积极影响。

板块巨震与股价回落

行业景气度持续向好、业绩扭亏为盈、赴港上市融资，利好消息频出之下，天齐锂业的股价却大幅回调。

Wind数据显示，天齐锂业于2010年8月在深交所上市，发行价格30元，并在今年8月底创下143.17元的历史新高。不过，赴港上市的消息却未能提振该公司股价。截至9月28日收盘，天齐锂业报收94.95元，较最高点下跌约34%。

数据来源：Wind天齐锂业近一年股价走势

但另一方面，天齐锂业股价的冲高回落，也与其所处的板块整体回调有关。截至9月27日收盘，天齐锂业所在的稀有金属板块指数为20834，较今年8月底的历史最高点28734下跌接近25%。

截至9月27日，另一只锂电龙头股的赣锋锂业（002460.SZ）报收163元，较224.4元的最高价回调超过27%。同期，盛新锂业（002240.SZ）、西藏珠峰（600338.SH）、北方稀土（600111.SH）等锂电概念股都有不同程度的回调。

有分析认为，天齐锂业及其所在板块进入9月后持续下跌，除了受板块轮动影响资金流出外，还与高估值导致股价回调有关。

今年以来，稀有金属板块指数上涨超过150%，目前回调只有25%左右，未来还存在可能继续下跌的风险。另有消息称，监管部门近期对部分风格发生偏离的基金产品进行了关注，这也可能导致此前被爆炒的锂电、光伏、储能等新能源板块面临短期回调的压力。

不过，在新能源汽车渗透率逐渐提高的情况下，各家机构对锂电产业的中长期的发展前景还是持乐观态度。

东北证券就表示，“预计未来三年锂行业供需持续趋紧，锂价中枢有望持续上行，而上游资源端或成为最紧缺、议价能力最强的环节之一，未来坐拥优质资源的企业有望充分受益。”

此番，天齐锂业重启赴港上市计划，能否成为又一家”A+H”类锂电上市公司并进一步推高公司估值呢？投资者可持续关注。截至9月27日收盘，天齐锂业的A股市值为1420亿元；赣锋锂业为2340亿元，同期H股市值为1950亿元。