曾经躺着就能赚钱的“谭木匠”，如今也迎来了新时代下的危机。

近日，“木梳大王”谭木匠（0837.HK）因为一条“员工近半数都是残障人士”的微博而引发热议。

根据2020年年报，谭木匠正式员工为720人，其中残疾员工355人，残疾员工的占比为49.3%。

值得注意的是，根据《残疾人就业保障金征收使用管理办法》规定，用人单位安排残疾人就业的比例不得低于本单位在职职工总数的1.5%，即如果某单位员工中残疾人少于1.5%，须缴纳相应的残保金。不过，国家对超比例安排残疾人就业的用人单位给予税收优惠政策。

而谭木匠也在其财报中也表示，公司自2016年11月24日开始向残疾雇员支付的薪金可享双倍所得税扣减及增值税退税。2016-2020年，谭木匠增值税退款金额分别为1656.8万、2047.2万、2524.2万、2573.5万和1567.7万，占当期净利润的比例更是从2016年的14.53%一路上升到近几年的20%左右。

因此，在赞扬谭木匠“爱心企业”的评论中，也夹杂着对公司动机的质疑。

“木梳大王”的传奇之路

说起谭木匠，就不得不提起公司的创始人谭传华，而谭木匠之所以聘请众多残障人，与谭传华的个人经历也有着莫大的关系。

公开资料显示，谭传华于1957年出生于重庆开县的农村里，初中毕业不久，因用雷管炸鱼导致其失去了右手手腕以下的部分。不服输的精神让谭传华学会了用左手练习字画，后来成为了当地民办学校的教师。然而，谭传华超乎常人的努力，还是没能换回认可，其便开启了几年漂泊不定的生活，其中甚至成了一名流浪汉，还一度有了结此生的行为。

到了1984年，谭传华开始下海经商，卖红薯、卖魔芋块、卖中药材、开水泥板厂、开花店等，可是都没有取得真正的成功。直到1993年，谭传华在一次展览上偶然嗅到了木头梳子的商机，而他也曾和长辈学过这样的木雕技术。

不过，最开始以“先生”牌和“小姐”牌命名的梳子销量并不好，到了1995年，谭传华决定将品牌命名为“谭木匠”，生意才有了大转机。

2009年，谭木匠赴港上市，成为全球第一家做梳子的上市公司。这个创立于重庆的公司，也被不少人看成是中国梳子界最具“匠人精神”的企业之一。其主要业务是设计、生产和销售小型木饰品，主要产品为木梳，业务主要集中在中国内陆，大部分以特许经销商加盟的方式进行产品销售。

小梳子高毛利

一把看似毫不起眼的木梳子，竟然能做到上市，可见这其中的利润也是非常丰厚的。

在谭木匠某宝旗舰店，猫妹发现其最便宜的梳也要38元，月销量达700以上；最贵的梳子要1580元，月销量仅1件。而最便宜的普通黄杨木梳子和地摊或商店中看到的几元钱一把的梳子相比，价格差距非常之大。此外，谭木匠还全国统一定价，所有专卖店价格都一样，且从不还价，从来没有打折销售。

靠着均价几百块的木梳，谭木匠多年的营业收入一直稳定在3亿左右，并且将净利润维持在1亿左右，公司的毛利率甚至能达到60%左右。

2016-2020年，谭木匠的营业收入分别为2.71亿、3.11亿、3.2亿、3.45亿和2.84亿，净利润分别为1.14亿、1.2亿、1.15亿、1.22亿和7906万。

不过，如果从业绩增速来看，谭木匠似乎已经过了躺着赚钱的时代。除了上市后的几年以及2017年谭木匠的营收增速还能有两位数的增长外，其余的时间内公司的营收增速均不过10%。特别是2018年、2019年，公司的营收增速仅为2.92%、7.77%；而2020年谭木匠的营收增速一度出现了负数，为-17.54%，与此同时，其净利润增速下滑34.7%。

如果再给谭木匠的利润进行“瘦身”，剔除逐年增长的非经常性损益，公司主营业务的盈利实际上更大不如前。谭木匠的非经常性损益由2016年的2038.7万上升至2020年的4118.3万，而公司的扣非净利润则由2016年9361.6万下滑至2020年的3787.7万。

值得注意的是，谭木匠近年的盈利能力一直处在下降之中。2011年，公司销售毛利率达到顶峰的68.41%，此后一直呈下滑趋势，2016-2020年更是五连降，直至2019年首次降到60%以下。

早年，谭木匠在创始人谭传华掌舵之下，公司选择以特许经销商加盟的方式进行产品销售。不过，随着各项成本上升，此种营销方式下的企业疲态尽显，门店数量下降，公司业绩下滑。

2014年，谭木匠特许加盟店数量达到1452家，此后连续四年下滑，2015-2018年分别为1376家、1281家、1275家和1222家，直到2019年才回升至1249家，不过到了2020年又再度出现下滑，为1155家。然而，2021年上半年，谭木匠特许加盟店的数量再度出现下滑，为1144家。

除了特许加盟店，近年来谭木匠还发力线上销售，尤其是疫情以来，线上销售大幅增加。2018-2020年，谭木匠线上业务收入分别为9886.9万、1.15亿和1.21亿，连续三年上涨。反观公司的线下业务，其收入分别为2.07亿、2.14亿和1.5亿，则是三年连续下滑。

有意思的是，相比其他大加杠杆激进的上市公司，谭木匠可以说是十分保守。

截至2021年上半年，谭木匠没有任何银行贷款，也没有任何向银行抵押的资产。相反，其拥有的现金及银行结余有6028万，主要来自公司营业收入。甚至在2020年末时，谭木匠的现金及银行结余有9577.7万，除了营业收入外，这其中的一部分还来自2009年上市时公司所募集的资金。换句话说，超过十年了，谭木匠当初上市时募集的1.16亿还没有用完。

老品牌的新变革

2019年无疑对谭木匠至关重要的一年，因为这一年公司进行了新旧两代经营者的交接。2019年1月，谭传华辞任公司行政总裁，国外留学归来于2012年加入公司的次子谭力子接任，成为公司实际上的掌舵人。

鉴于谭木匠所售卖产品的特殊性，新一代经营者对公司的销售理念进行了转变。将消费者购买一把可以用很多年、复购率底的梳子赋予了文化意义，让它以工艺品的身份成为礼品或收藏品，将公司产品从工具向工艺品的定位转变，这可能也是谭木匠营业收入长期增长乏力的根本原因。

2019年，谭木匠通过与迪士尼进行IP合作，推出22款联名产品。此外，公司还在多个城市上线“梳情花园”，结合不同的节日和情景主题开展巡回展览，并借助节日营销，大力推动礼盒产品的销售。

同年，公司梳子和镜子这两大核心产品的营业收入分别下降了1.16%和13.83%，但组合礼盒营业收入增长9.35%至2.65亿，成为公司的业绩担当和增长主力。截至2021年上半年，组合礼盒的销售收入占营业收入的八成以上，为公司的核心产品。

不难看出，老牌产品摇身一变礼盒套装也能走出新花路。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）