6月23日晚，金运激光（300220.SZ）发布定增公告，公司拟向特定对象发行股份募集资金约2.16亿，扣除相关发行费用后，将全部用于IP衍生品运营推广项目，换句话说，公司将再加码盲盒业务布局，自有资金不够募资来凑。

值得一提的是，从定增公告来看，由于从募资预案到金额到达账户还需要一定的时间，公司提到将根据募集资金投资项目的实际情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换，但盲盒业务发展到目前实在也算是半个“重资产”业务，公司此前的运营推广效并不算高。

事实上，金运激光布局盲盒至今也刚刚过去一年。2020年6月4日金运激光连发两封公告表示，一方面要买实控人的控股公司“玩具一号”，另一方面要与国广环球合作设立子公司，共同的目的是要开发盲盒，此后金运激光正式入局盲盒业务。

不过2019年盲盒就迎来第一波风口，甚至一度被称为“盲盒元年”，泡泡玛特也正是从这一年开始业绩大增，归母净利润从9952万一举增至4.51亿。但即使是泡泡玛特，在2020年也放缓了营收净利的增速，同时机器人商店、线下门店拓展占用了大量资金，而每年超过6亿元的销售费用支出也在不断挤压公司利润空间。

那么对于实力难以匹敌泡泡玛特的金运激光来说，公司盲盒业务至今仍未实现盈利。据2020年年报显示，2020年玩偶一号亏损幅度进一步加大，由2019年的亏损932.61万扩大至亏损2415.69万，并表后对金运激光业绩产生了负向的影响。

另外，由于对IP衍生品业务的投入，点位租金、人员薪酬等费用相应增加，导致金运激光2020年同比增加42.66%，达到6146.41万元。其中租赁费由331.81万增加至1867.24万，广告宣传费由152.84万增加至404.52万，同比增幅分别为462.74%、164.67%。

因此，2020年金运激光的销售费用率也由此前15%左右增至31.23%，全年超过3成营收都被用于销售推广，当然主要是用于IP衍生品运营业务。

但即使已经投入了这么多资金，金运激光并未掌握太多盲盒行业的核心资产——IP，由此导致公司智能零售设备毛利率远低于泡泡玛特。而对比来看，即使智能零售设备不需要更多的展示空间、点位租金和人工支出，但其销售能力还是要明显弱于线下实体门店，2020年泡泡玛特零售店、线上渠道和机器人商店营收占比分别为39.9%、37.9%和13.1%。

于是，2020年末时，金运激光也开始布局自有的线下零售门店，截至年末时在北京有2家，上海有1家，不过在2020年末时均尚未能够实现收益。（蓝鲸上市公司 徐晓春）