端午节即将到来，成立于1921年的百年粽子老店五芳斋披露了招股书，冲击“粽子第一股”。

3年更换3家辅导机构，营收、净利双降

据了解，五芳斋本次的上市主体为“浙江五芳斋实业股份有限公司”。

在此之前，五芳斋的上市之路并不顺利，为了冲刺A股上市，从2019年迄今五芳斋已经连续三次更换了上市辅导机构，也让其上市进展蒙上了一层迷雾。

五芳斋合作的第一家上市辅导机构为广发证券。2019年4月17日，广发证券与五芳斋签署上市辅导协议。同年9月20日，广发证券宣布终止辅导关系，称“鉴于五芳斋战略发展需要”。

到了2020年，中金公司曾在浙江证监局官网先后披露3期关于五芳斋的辅导工作进展报告，不过之后再也没有更新过。2020年9月，浙商证券与五芳斋签署上市辅导协议，这也是五芳斋的第三家辅导机构。

招股书显示，五芳斋集团董事长厉建平持有集团20%的股份，五芳斋实业股份有限公司董事兼总审计师厉昊嘉持有集团20%股份。厉建平与厉昊嘉系父子关系，其合计持有五芳斋集团40%的股份，并通过五芳斋集团间接持有五芳斋实业50.06%的股份，为五芳斋集团实际控制人。

五芳斋主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，旗下产品包括月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等，拥有嘉兴、成都两大生产基地。

在营收方面，2018年、2019年、2020年五芳斋营业收入分别为24.23亿元、25.07亿元、24.21亿元，；归属于母公司股东的净利润分别为0.97亿元、1.63亿元、1.42亿元，2020年的营收以及净利润都出现了下降。

在风险因素中，五芳斋表示公司经营可能会存在食品安全、商标和商号被侵害、原材料供应、产品销售的季节性波动等风险。

股东信息与实际股东存差异，与机构对赌期限将至

说起五芳斋的历史，最早五芳斋是经浙江省人民政府证券委员会批准，由嘉兴市五芳斋粽子公司整体改组，于1998年4月27日发起设立的股份有限公司。

在五芳斋实业成立之初的2001年，该公司曾发生过股权转让风波，直至2004年才有所平息。在此期间公司完成了由国资变身民企的过程，实控人也由赵建平、倪嘉能、魏荣明变更为“厉氏家族”。

值得注意的是，招股书还提到，由于历史原因，公司设立工商登记备案时填报的相关股东信息与实际股东存在差异，后于2004年统一将历史上填报错误的情况进行了更正。

蓝鲸财经注意到，五芳斋在2014年牵涉到多起股权转让纠纷。

在裁判文书中显示，公司工作人员在向工商部门进行备案登记时，提供了与实际出资股东情况不完全相符的股东名录，其中有漏登、少登股东出资的情况，也有将未出资的人登记为股东或重复登记出资股东股份的情况。2004年3月8日，公司为厘清股权结构，便于股权管理，采用股权转让协议的形式，对原先错误的工商登记进行了更正。

以此可以判断，招股书披露的风险就是以上事项。尽管如此，公司仍然表示不能排除历史上工商误报的自然人因工商登记备案错误与发行人发生纠纷的风险。

另外，五芳斋还存在机构投资者退出机制履行风险，这或许也是公司这么急着上市的原因之一。

2021年2月19日，宁波永戊投资管理合伙企业（有限合伙）（下称宁波永戊）、宁波复聚股权投资合伙企业（有限合伙）（下称宁波复聚）分别与五芳斋集团签署股份转让协议之补充协议，如果五芳斋在2021年12月底或2022年12月底未能实现其在中国A股（主板、中小板、创业板）上市，则宁波复聚、宁波永戊有权要求五芳斋集团回购其持有的发行人全部股份。

截至招股书披露日，宁波永戊持股3.77%、宁波复聚持股1.13%。

老字号玩起数字化创新

五芳斋招股说明书显示，本次拟公开发行不超过2518.575万股，拟募资10.56亿元。

而从募资用途来看，公司将投资于5个募投项目，即“五芳斋三期智能食品车间建设项目”、“五芳斋数字产业智慧园建设项目”、“五芳斋研发中心及信息化升级建设项目”、“五芳斋成都生产基地升级改造项目”和“补充流动资金”。

公司表示，随着食品制造业务的不断发展和产品销售规模的持续扩大，公司粽子生产线的产能基本实现了充分利用，在销售旺季，产能已达饱和，无法完全满足市场对公司产品的需求。

不难看出，除了扩产外，五芳斋将目光聚焦到数字化升级以及创新。

事实上，五芳斋这两年在产品创新、销售模式、品牌联名中做出了很多年轻化的尝试。

2018年，五芳斋就在杭州推出了24小时营业的无人智慧餐厅，从点餐、支付到取餐整个就餐流程下来，全部实现智慧化操作。渠道方面，五芳斋还尝试了电商渠道、线下外卖等方式。

据蓝鲸财经不完全统计，五芳斋此前已与钟薛高、迪士尼、相宜本草、小罐茶、拉面说等多家品牌进行联名。

从产品来看，五芳斋相继研发出了北虫草黑猪肉粽、辣味鱿鱼粽等创新产品，此外，五芳斋还增加了杂粮粥、绿豆糕、烧麦汤圆等品类，不过目前销量和粽子主业还不是一个量级。

传统老字号的年轻化在五芳斋上我们可以看到一点改变，但此前频繁更换辅导机构以及存在不少历史的遗留问题，五芳斋这次能否能顺利上市？蓝鲸财经将持续关注进展。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）