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投稿来源：港股研究社
4月16日，在开元酒店宣布私有化，启动退市后，却有另一家酒店正在启动新的上市申请。5月11日，据财联社消息，中国酒店连锁集团亚朵正在考虑赴美IPO，其估值达20亿美元。
作为一家经营以“阅读”和“人文摄影”为主题的中高端人文酒店，从2013年发展至今，亚朵旗下已拥有包括亚朵酒店，轻居，公寓以及THE DRAMA的四大产品线。
虽然打人文主题帮助亚朵建立了自己品牌特色，从而吸引了一大批年轻的中产阶级，但亚朵的上市之路却颇为坎坷。
根据网上资料显示，2019年亚朵计划上市，并由中信建投辅导向上海证监局提交文件，但后来上市计划被终止；2020年初，又由中金公司辅导，首次申请在创业板上市，但在提交资料后，一年多没有消息。
尽管上市的计划屡屡受挫，但亚朵上市的初心依然不改，如今折戟A股后，亚朵又准备转战美股，并预计最快第三季度上市。频频的上市计划，也让人不禁怀疑，亚朵缺钱了吗？
近4年没有资金注入，门店规模已被对手甩开
主打人文主题的亚朵酒店最高光的时刻还是在最初成立的那几年，而且一开始就展现了自己营销的本色。当初，亚朵从阅读切入，和上海三联书店合作书店，通过向社区免费服务、无需押金的方式，把自己的品牌打开。从2013年第一家酒店在西安开业，到2015年中，亚朵酒店已有60家，开业门店已近20家，会员约20万，二次有效率达到40%。
契合年轻中产阶层需求的亚朵，在门店迅速铺开的同时也吸引了资本的目光。根据企查查数据，2014年，亚朵酒店获得第一笔融资，金额500万人民币，而后三年，资本也在不断注入，根据公布的数据有1亿3千万美元，而且投资方包括君联资本，德晖资本和携程，分别持股份22.50%，15.23%，12.10%。
不得不承认，亚朵在营销上，有自己的一套方法，也能紧跟时代的潮流，在“远方”炙热的时候，做摄影、读书；在电商火热的时候，做零售酒店的融合。但积极创新的亚朵却依然难挡后来资本的冷清。
根据公开的数据，在2017年融资后，到2021近4年内，亚朵再没有融资的消息，融资进程停在了C+轮上。钱袋子收紧后，直接导致的就是亚朵跟把专注力放到了营销上，线下酒店的扩张步伐落后于对手。
从数据来看，截至2020年8月，亚朵酒店开业门店数583家。而同样主打中高端酒店的锦江酒店，根据其年报，仅2020年度，就净增开业酒店 892 家，其中加盟酒店增加 947 家；华住旗下定位中端的全季酒店的数量，也从2019年的831家增长到了2020 年末的1105家。
缺少了资金注入的亚朵酒店，在扩展自己的酒店版图上，面临了巨大的阻碍。而且，在市场不断预言中高端酒店存量市场拐点已至的背景下，如果前期不加速渗入，到后期将面临严重的市场份额限制，因为对于亚朵来说，它的酒店定位没有下沉的空间。
鉴于此，也可以一窥亚朵为何频频启动上市计划的原因所在。但是，问题又随之而来，亚朵又为何在上市的路上遭遇绊脚石，两次上市计划都被终止，市场对亚朵的忧虑在哪？
“IP+酒店”扩张路上，加盟商对品牌的反噬
对于亚朵来说，拥有许多想象空间的中高端酒店市场是自己的战场所在。亚朵想要打入战场，首先要做的就是扩张酒店版图，而扩张的最好方式就是轻资产方式的加盟模式。
酒店加盟并不是什么新鲜的东西，但亚朵的优势在于其IP打造的能力和加盟的资金门槛。
IP打造是亚朵的核心能力。目前，亚朵酒店已经有虎扑、网易云、知乎、QQ超级会员等十余个合作IP，明显狙击的新生代中产阶级。举例来说，上海浦西的亚朵虎扑酒店，通过体育的卖点收拢体育爱好者；亚朵与上海美术电影制片厂合作的美影酒店，把黑猫警长、葫芦兄弟搬到了进来，用回忆杀收割8090后。
同时加盟资金也是亚朵一种优势。根据品牌网上的数据，亚朵酒店的投资费用根据面积大小在100到250万之间，而且得益于IP的溢价能力，亚朵的投资年利率高达百分之25以上，平均投资回报周期为3.5-4.5年。这也使得一大波加盟商涌入。
但是，加盟模式的利弊也很明显，最著名例子的就是来自印度的OYO，在疯狂扩张拿下中国市场份额的同时，也被加盟商反噬，各种服务、违规问题层出不穷，如今创始人已成老赖。
亚朵似乎也无法摆脱服务质量的问题。2020年10月，直男社区虎扑一篇名为“上海的亚朵虎扑酒店千万别去消费情怀“热帖指出亚朵与虎扑的联名酒店“没有空调”，“客房床头灯背景射灯关不了”。
来源：黑猫投诉
对于亚朵来说，最主要的还是因为在资金缺乏的背景下，管理服务无法全面覆盖，造成了加盟商对品牌的反噬。比如“售后包租”；比如今年4月，北京通州区的一家加盟店擅自使用“环球影城”而遭到举报。这些行为，一方面涉嫌违规，另一方面严重影响了亚朵的品牌形象。
然而，尽管IP打造的加盟店在资金缺乏的处境下面临管理问题，但于亚朵而言，在日益热闹的中高端酒店市场，亚朵已经没有了第二选择，只能依靠加盟商不断提高自己的市场占有率。
中高端酒店业加速内卷，亚朵如何寻找突破口？
可以确定的是，在去年世纪疫情的影响下，酒店行业虽然面临巨大挑战，但却依然无法阻挡酒店行业向上增长的态势。根据观研天下数据，2019年，中国酒店的客房数量增长到414.97万间，2015到2019年的年均复合增长率在17.87%。随着疫情发复苏，这一数据也将慢慢恢复。
而目前，我国酒店行业的豪华、中高端、经济型的比例约为8%、27%、65%，而在欧美市场，这一比率为20%、50%、30%。可以判断的是，在未来居民收入水平提高的大趋势下，中高端的酒店市场拥有巨大的增长空间，这也是许多酒店入局中高端的根本驱动所在。
数据来源：中国饭店协会
目前，中高端市场已经有了华住、首旅、如家，这些酒店头部品牌，除了在门店上占绝对优势外，华住、首旅在物业能力上也明显高出亚朵；同时，2019年在H股上市的开元酒店在上个月提出私有化，目标直指中端酒店市场，目前旗下中端酒店占比超五成，拥有开元曼居、开元美途，开元M酒店等中端品牌。
值得注意的是，除了这些酒店品牌，OTA平台也在进入这块市场。此前，一直做低线城市的美团、同程，如今也慢慢转型中高端。今年1月，同程战略投资珀林酒店；而美团也有被曝出入股东呈酒店。目前，携程平台上的中高星酒店占4成，旗下的丽呈集团于4月已经突破200家；而在2020年8月，携程与京东签署合作协议，京东将给携程提供流量和供应链支持，市场猜测这是携程在中高端路上的回应。
对于亚朵酒店来说，不仅要攻擂实力强大的头部酒店品牌，更要堤防新的入局者，这也就造成了中高端酒店之间的不断内卷化。
刚刚过去的4月，亚朵联合万科，利用地产的物业优势与酒店的品牌和运营效率，探索“酒店+地产”新玩法，目前，深圳南山万科云城亚朵酒店也已落地；同时，亚朵也不遗余力的在场景零售上想创新点，融合住宿和电商的变现渠道，不断挖掘新的玩法。
如今，在5G的发展背景下，各个酒店也在布局自己的“智慧酒店”，通过数字化给酒店赋能。在布局中高端酒店上，不断打造自己的品牌特色和优势。
亚朵，作为一家以人文主题为卖点的主打年轻中产的中高端酒店，具有自己特有的优势和创新基因，但是近年来因资金问题而不断拖累线下门店布局和管理水平，这也使得其上市的心情愈加迫切。未来，如果能有一个坚实的资金底牌，或许能把自己的差异化优势打的更好。
但是，不得不注意的是，如今，上市H股的开元已经私有化，上市和扩张并不是解决问题的根本之策。亚朵要找出自己的中高端之路，绝不是一个IPO就能解决的。