“安防龙头”海康威视（002415.SZ）旗下子公司萤石网络的独立上市，将加速海康威视在智能家居等创新业务的发展，有望打破固有的“安防”形象。

1月8日晚间，海康威视公告表示，拟将其控股子公司杭州萤石网络有限公司（下称“萤石网络”）整体变更为股份有限公司后，分拆至科创板上市。本次分拆完成后，海康威视仍将维持对萤石网络的控股权。

截止1月11日上午10点，海康威视股价60.04元，涨幅4.71%，盘中一度创出历史最高值60.60元，本月累计涨幅34.20%，市值为5610亿元。

自从2019年底，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》后，已有约20家A股公司披露了分拆上市标的，而披露分拆上市意愿的公司数量也不在少数。另外，从个股披露分拆子公司上市预案后的股价走势来看，个股涨跌互现，难言分拆上市对公司估值的影响。

所以，看似一片欣欣向荣的海康威视，究竟是韬光养晦全面布局，还是中年危机另辟蹊径？

智能家居分拆上市，年营业收入超20亿

资料显示，萤石网络成立于2015年，主营业务是为智能家居等相关行业提供用于管理物联网设备的开放式云平服务，以及智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等智能家居产品的设计、研发、生产和销售。

海康威视持有萤石网络60%的股权，为萤石网络控股股东；电科集团通过全资子公司中电海康、电科投资以及下属科研院所中电五十二研究所，合计持有上市公司40.89%的股份，为海康威视实际控制人，亦为萤石网络实际控制人。

与母公司海康威视不同，萤石网络主要面向C端。

目前，萤石网络已形成了“1+4+N”的产品和业务体系。其中，1代表云平台服务，4代表智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等公司主要的智能家居产品，N代表公司生态体系中的其他智能家居产品，包括智能新风、智能净水、智能手环、儿童手表等。

值得一提的是，萤石网络2017年、2018年和2019年营收分别为10.26亿元、15.15亿元和24.26亿元；2020年前9个月营收为20.49亿元。

截止2020年9月末，全球萤石物联云平台IoT接入设备约9500万台，平台注册用户超过6700万，月活跃用户超过2600万，日活跃用户超过1100万。

主营安防业务连年放缓，创新业务落地仍需时间

资料显示，海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务等领域。

在综合安防领域，根据Omdia1报告，海康威视连续8年蝉联视频监控行业全球第一，拥有全球视频监控市场份额的24.1%。

近10年来，海康威视的业绩一直在增长，并且在2018年净利润首次破百亿。但是，从2015年开始就出现了营收增速下滑的信号，2014年营收增速60.37%，2015年营收增速46.64%，之后逐年下滑，2019年营收增速下滑至15.69%。与此同时，海康威视的净利润增速也在2015年后迅速下滑。

其实，营收和净利润的下滑并非是海康经营不善，而是行业整体已经过了高增长的红利期。

根据中国安全防范行业协会公布的数据，2019年我国安防行业的收入规模为7562亿元，较2018年增长9.6%，增速低于2008年至2017年这十年间17%的复合增长率。

尽管海康威视国内外业绩都表现不错，但是营收增速在2014年前后均处于不断放缓的状态，特别是近年受中美贸易摩擦影响，其在美国面临的经营环境也不太友好。

不过，海康威视很早就意识到增量天花板的问题，尝试把业务从B端转向C端，

2016年起，海康威视推动自身业务转型，以主体业务为基础发展创新业务，目前已经成立了萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康智慧存储、海康微影、海康消防、睿影科技等多家子公司，经营的业务包括智能家居、机器人、汽车电子、存储器、红外视觉设备、消防解决方案和智慧检测等。

根据2020年中报显示，创新业务实现营收25.11亿元，同比增长40.40%，占海康威视营收比重提升到10.34%；2020年前三季度，创新业务继续保持快速增长，实现营收约44亿元，同比增长接近50%。

值得注意的是，海康威视整体的营收增速在逐年放缓，2019年增速相比2017年减少近一半；反观智能家居和创业业务板块的营收分别处于高速增长的状态，甚至大幅超过了公司整体增速。

如此看来，曾经依靠专业技术储备和牢靠产品服务的海康威视，即便在短短10年时间做到营收增长15倍，也要饱受安防业务增速放缓，且创新业务业绩落地仍需时间的困扰。

副董事长去年套现近百亿，曾遭立案调查及信披违规

海康威视是由陈宗年（董事长）、龚虹嘉（副董事长）和胡扬忠（董事总经理）创立于2001年，三人被外界称为“海康创始三剑客”。2010年5月，海康威视在深圳证券交易所中小企业板上市。

值得一提的是，在中国创投圈中，龚虹嘉被称为中国版“孙正义”，其2001年投资的245万元如今已为其带来超过2万倍的收益。但在海康威视上市后的第二年，龚虹嘉便开启了其减持之路。

2020年，龚虹嘉便已减持23次，出售23844.11万股，套现近100亿元。截至目前，龚虹嘉累计套现超240亿元。不过，龚虹嘉在减持的过程中曾接连遭到立案调查及涉嫌信披违规。

2019年11月，海康威视曾发公告称，两董事胡扬忠、龚虹嘉涉嫌信披违规收证监会调查通知书。另外，去年3月，龚虹嘉、胡扬忠在增减持股份过程中隐瞒为他人提供融资安排的情况，导致公司信披违规，为此，浙江证监局对其出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。

作为安防行业的巨头，海康威视的确在成立初期取得了高速的发展，但如今其成长速度已逐渐放缓，此番分拆萤石网络上市，能否让安防产业略显疲态的母公司迎来新的业绩亮点，猫妹将持续关注。（蓝鲸资本 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）