投稿来源：乔令

全A股家电行业上半年总营收6279亿元，其中美的、海尔和格力三家企业的营收超过了整个行业的50%，目前这三家行业巨头的CR3都发布了三季度财报。

美的业绩依然最强，前三季度营收2177.53亿元，增速1.81%，净利润220.18亿元，增速3.29%。

格力的业绩增速最差，前三季度营收1274.99亿元，增速下滑18.64%，净利润137亿元，增速下滑-38.06%。

海尔的业绩表面上比格力增速快，三季度营收1544.12亿元，增速2.78%，净利润63.04亿元，增速下滑-17.23%，但实际上差距是非常大的，营收比格力高出270亿元，净利润却只有格力的一半，如果算掉扣非的话，这差距就更大了。

美的的多元化优势爆发

美的早在10年前就已经开始业务多元化，从空调到冰箱、洗衣机再到小家电，业绩涉及到家电的各个细分领域，根据三季度报的数据显示，美的空调营收占比46.04%，消费电器营收占比38.14%。

格力和美的的线下业务都做的非常强，三四级市场覆盖率均超过90%以上，但是美的比格力做的好的地方就是渠道转型快。2013年美的就已经开始布局线上渠道，2017年开始取消二级经销商，同时促进以及代理商智能向运营商转变，之后开始降低价格。

2019年3月份开始美的产品全线降价，降价后的美的市场份额大幅提升，而同时期的格力受制于压货模式带来的渠道高价格库存，终端降价一直没法跟进，份额持续下滑。

上图是美的10月份线上销售数据（京东+天猫），数据上看，虽然美的空调销售要比小家电贡献的营收大，但线上的小家电销售是远远超过空调销售的，所以美的这些年做对了两件事，一是渠道改革线上线下结合；二是业务多元化。

格力的艰难转型

在格力的营收中，空调业务的占比依然在60%左右，生活电器的营收占比只有3.19%，格力能成为空调行业的第一，且毛利率也是第一，靠的就是区域销售公司的渠道模式。

现阶段格力显然已经意识到渠道要改革，董总目前已经开始在山东、上海、天津等地进行渠道改革，并在全国推广新零售模式，董总也游走在各大直播平台进行网络直播带货。

但是改革一定是有代价的，渠道改革就要触及销售公司的利益，改革后销售公司在当地加价的收益将被大幅削弱。

这里有一个8月份的案例，格力在山东进行改革后，原山东格力销售公司的业务骨干团队带领旗下的专卖店转投了美的，成立了美的在山东的销售公司。

这里还有一个最大的原因是，格力制造的空调原本要比美的和海尔更贵，如果线上的价格过于透明化，那线下的经销商的空间也就更小了。

在空调领域，格力目前的毛利率32.05%，美的毛利率24.20%，海尔毛利率27.47%，格力仍然是最贵的。

随着互联网的进步，现在哪怕是农村也基本实现了人手一台智能手机，原本靠线下价格不透明的优势建立起来的品牌护城河可能要失效了，因为线上价格更透明，各家的优劣势也更加明显，所以三巨头的价格战其实已经开始了。

从2015年开始，一波消费升级引起的涨价潮几乎刺激了民生必需品的任何一个行业，但是工业制造业的价格却很难上涨。

刺客认为，空调本来就没有强大的技术护城河，顶尖巨头生产出来的产品，质量和售后基本都是差不多的，不存在像白酒那样，喝茅台就是比喝洋河的牛掰。

因此，格力如果未来要全面转型线上的话，价格依然会持续降低，如果全面拼价格的话，格力可能还拼不过美的，因为美的哪怕空调利润在降，其他的业务销量也是勉强稳得住的，格力失去了先手的优势。

我觉得格力未来首先是要转型线上，其次是要建立仓储物流系统，再之后就是业务扩张，在业务扩张方面格力可能会选择并购，不排除会并购国内现有的某家电市场，比如飞利浦的中国区业务。（这是我猜测的）

海尔的负债压力

海尔是家电巨头里最早全球化布局的企业，海外并购也收了一箩筐，营收上超过格力，并排美的，虽然表面数据上看要比格力增长的稳健，但是格力毕竟家底够厚，缓过神只是时间问题。

海尔先是营收，营收超过格力，并列美的，但是净利润只有格力的一半都不到，另外的问题是负债。

在三家巨头之间，海尔的财务压力是最大的，2017年至2019年之间，海尔利息支出分别是12.1亿，14.6亿，17.4亿元。

格力电器在2017年至2019年之间，利息支出分别为8.2亿、10.7亿、16亿元，但是在利息收入上分别有22亿、24亿、37亿。

美的集团在2017年至2019年利息支出分别为9.7亿、7亿、8.8亿，但是在利息收入上分别有11.4亿、22亿、38亿。

很明显在三巨头之间，海尔每年为借款支出的成本竟然要比美的还要大，而在利息收入上，过去三年的收入分别为3.1亿、4.8亿、5.5亿，掉队的越来越明显了。