10月26日晚，顺丰控股（002352.SZ）披露2020年第三季度报告，公司2020年前三季度实现营收1095.94亿元，同比增长39.13%；归属于上市公司股东的净利润55.98亿元，同比增长29.84%；扣非后净利润51.05亿元，同比增加45.38%，大大超过2019全年42亿元的水平；经营活动产生的现金流量净额为105.99亿元，同比增长38.59%；每股收益1.26元，同比增加28.57%。

图：顺丰2019-2020Q3季度营收走势图

其中，第三季度顺丰控股实现营收384.65亿元，同比增加34.04%；归属于上市公司股东的净利润18.36亿元，同比增加51.55%；扣非后净利润增加16.60亿元，同比增加40.54%；经营活动产生现金流净额36.67亿元，同比增加29.74%，单季每股收益为0.41元，同比增加51.85%。

复苏+升级 顺丰多元业务分享增长红利

国家邮政局数据显示，1-9月，全国快递服务企业业务量累计完成561.4亿件，同比增长27.9%；业务收入累计完成6098.8亿元，同比增长15.7%。其中，9月份，全国快递服务企业业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%；业务收入完成824.3亿元，同比增长27%。

国信证券分析师认为，今年4月以来，由于国际疫情严峻且国内也仍然处于严格防控疫情的阶段，高端消费者无法出国消费且大部分消费者减少了线下实体店消费行为，因此产生了大量的高端、中端、低端的线上消费需求，从而拉动快递需求大幅增长。9月市场逐步进入电商旺季，9月快递行业整体业务量增速环比继续回升，行业增长超预期。

从顺丰公布的月度经营数据显示，前9个月，顺丰控股完成56.72亿票,较2019年同比增加75.06%，而从业务量总数上来看，顺丰前3个季度的业务量已经超过2019年的48.30亿票。

业务量的快速增长取决于顺丰经营策略的改变：兼具灵活性和创新力。顺丰用全面的产品结构满足不同客群的需求，构架在不同的网络结构中，形成有效竞争，全面升级综合物流全产业链布局，形成在高端综合物流的持续领先优势和产业协同，实现了成本持续优化，盈利能力逐步增强。

中信证券分析师认为，2019年5月，顺丰推出特惠专配产品后，顺丰完整的电商件产品分层体系基本形成。特惠专配是顺丰第三次布局电商件市场的标志，且作为目前顺丰产品体系内价格最为实惠的产品，有效地填补了顺丰在中端电商件市场的空白。

中信证券分析师还指出，顺丰采取电商时效件、电商经济件、电商特惠专配件进入中高端电商件市场，并没有涉足通达系竞争激烈的中低端电商件市场。这既能极大地强化顺丰良好服务的品牌口碑，推动电商件业务快速发展，同时也能减少过多参与中低端电商件竞争进而对其利润和服务品质的拖累。

投资稳健+进取 持续筑高护城河

安信证券分析师认为，从长期来看，顺丰通过差异化发展战略，除了在商务件领域保持主导地位外，加速向中高端电商件、产业物流端（B端）、国际供应链布局。未来鄂州机场的投运也将为顺丰打开运营新局面。

而建设中的湖北国际物流核心枢纽项目是顺丰航空运输体系布局建设的核心。从鄂州机场本身的定位角度，当前已经纳入国家应急基础设施补短板项目规划的一揽子支持政策中，对湖北省，鄂州机场也进入湖北省应急救援航空体系的建设范围。机场建成后，预计2025年货邮吞吐量或将达到245万吨、旅客吞吐量100万人次，2030年货邮吞吐量330万吨、 旅客吞吐量150万人次。

而对顺丰而言，未来顺丰将以该枢纽为中心，全面打造覆盖全国、辐射全球的航路航线，分析师认为未来十年将是货运机场驱动成长的十年，鄂州机场的投用将加速顺丰业务拓展、对扩大时效产品覆盖能力、提升产品时效、构建高端综合物流服务能力、降低航空网络运行成本形成良好的底盘支撑。

鄂州机场投产并达到理想状态下，将通过提升飞机利用率、发挥集货功能来降本增收，全方位提升顺丰航空货运经济性。

此外，顺丰在速运设备自动化升级、陆路运力提升等基础设施建设上也不断加大力度，在业内保持领先身位，以应对不断增长的业务增长的需求。

国际长线资金布局快递龙头

顺丰的“漂亮”成绩单使之成为国际长线资金重点布局标的。顺丰三季报中，重点股东名单中出现了兴全、交银施罗德、银华基金等知名公募机构的身影，而在前10名无限售条件的股东中，除了挪威中央银行外，也出现了魁北克储蓄投资银行，它作为加拿大魁北克省公共养老金及保险金管理者，是全球最大的养老基金之一。

曾有业内人士表示，“无论经济形势如何变迁，股市环境如何变幻，对行业龙头股的重仓持有是QFII不变的投资策略。不少QFII的持股周期往往超过3年甚至5年，这意味着其一旦选好股票建立仓位便不会轻易卖出，因此其投资方向往往对市场具有风向标意义。”

从竞争格局变化角度来看，领先者的规模和市占率继续和落后者加速拉开差距，竞争格局有望在未来1-2年发生大变革。