投稿来源：英才杂志

在A股市场有个很神奇的现象，背靠如苹果、华为、特斯拉、字节跳动这种超级明星企业的公司往往更容易受到投资者的关注，并且每次公告与之相关的订单都能带动一波股价上涨。

例如近期很火的“头条”概念股，凯撒文化（002425.SZ）与字节跳动全资孙公司签订战略合作协议后20个交易日涨幅超过200%；歌尔股份（002241.SZ）也曾因“苹果概念股”股价短时间内接近翻倍。

均胜电子(600699.SH)作为一家汽车零部件供应商，也因多次取得特斯拉订单而受到资本市场关注。然而在多次得到特斯拉大额订单的背后，均胜电子的业绩并没有跟上脚步。均胜电子2019年实现归母净利润9.4亿元，同比下降45.27%；今年一季度实现归母净利润0.59亿元，同比下降78.59%。

为何均胜电子在获得特斯拉大单之后业绩不涨反跌？背后隐藏了什么秘密？

特斯拉大单的背后

与马斯克对资本市场不屑一顾的态度形成鲜明对比，围绕在他身边的“小弟”仿佛没有这般觉悟。

马斯克曾多次公开表示特斯拉的股价过高，对资本市场不屑一顾的态度在企业家里实属罕见。

不过，围绕在特斯拉身边的那帮“小弟”却没有这番觉悟，反而想多次蹭热点，促使股价上涨。

均胜电子便是其中的典型代表，不仅多次公开中标特斯拉大额订单，并且在今年年初还蹭了波“口罩”概念。

2月6号，均胜电子宣布收到特斯拉中国的定点意向函，正式确定临港均胜安全为特斯拉中国Model 3和Model Y车型的供应商，新增产品类订单约为2.2亿元。

3月12日，均胜电子公开宣布将会为大众ID.4纯电动车提供关键零部件，并表示目前正在竭力恢复和调整产能，将会为大众汽车在中国市场未来产能的投放提供支持。

事情到此还没结束，正如许多汽车厂商在疫情期间转型生产起了口罩，均胜电子也加入到了这股潮流中。根据相关资讯，在均胜电子一个汽车平行显示系统生产车间内，两条被废弃了十多年的口罩生产线“重获新生”，每秒能生产出2只口罩，单条生产线的日均口罩产量已达到7万-10万只。

虽然频繁蹭热点，但是均胜电子官方的态度倒很是“淡然”，称相关业务信息在其历年的定期报告中都有披露，是公司业务的重要组成部分，有较长的历史沿革，并非公司对市场热点的刻意迎合。

其实，“蹭热点”本身并无可厚非，能得到明星公司的大订单本身是一件幸运的事。只不过，光是“蹭热点”后期业绩却跟不上，难免有欺骗投资者的嫌疑。

正如文章开头所提到，在得到众多大订单之后，均胜电子的业绩并没有提升。其实从去年二季度开始，均胜电子的各项核心指标增速开始由正转负。

那么是什么原因造成的这番局面呢？如果仔细研究其报表，便不难发现背后的原因：投资者过于把目光放在了明星公司的大订单上，而忽略了订单总量实质上在减少。

均胜电子2019年年报显示，其新获订单超过747亿元，而其2018年新获订单为790亿元，同比下滑5.5%。

不单如此，此前因收购日本高田等企业而名声大振的均胜安全系统业务，也出现了订单量下滑趋势，2019年新获订单442亿元，而其2018年订单数量超过550亿元。

究其原因，均胜电子称订单总量下滑是由于由于全球整车客户推迟发包导致的，进而安全产品的订单数量也随之降低。简单来说，市场低迷的情况下上游零部件厂商的日子也不会好过。

均胜电子每次在公告大额订单的时候股价都有一定的涨幅，但是投资者如果能意识到大额订单并不代表订单总量的提升，也许就会做出不一样的抉择。

内忧与外患

其实均胜电子已经开始了“借新债偿旧债”的模式，并且真实的长期负债可能比报表披露的还要高。

2020年对于均胜电子来说可能不会很好过。

倘若一个行业整体处在扩张期，那么行业内公司可以通过并购来快速扩张自己的市场份额。但是，若大规模并购之后却赶上市场调整期，那么这家公司一定会很难受。

均胜电子实际上现在正处在这样一个尴尬局面。从2011年起，均胜电子开始了跨境并购扩张之路，先后收购了老牌汽车零部件公司德国普瑞、软件开发公司德国Innoventis、德国机器人公司IMA、高端方向盘和内饰系统总成供应商德国Quin、德国汽车导航技术公司TS、美国工业机器人制造公司EVANA、美国主被动安全技术供应商KSS。

在经历一系列并购后，均胜电子迎来了2018年车市寒冬。根据中汽协公布的2018年汽车工业相关数据，我国2018年产销分别完成2780.92万辆和2808.06万辆，同比分别下降了4.16％和2.76％，出现了28年来首次下滑的情况，并且这一趋势一直延续到今年一季度。根据车联会公布的数据，今年一季度汽车市场表现整体情况仍不容乐观，乘用车零售额同比下降12%。

大规模并购扩张之后却未能赶上市场蓬勃发展的好时候，均胜电子的并购后遗症便显现出来了。公司去年在支出利息11.02亿元之后，年底公司持有货币资金仅有7.71亿元，并且还有10.05亿元的一年内到期的非流动负债，这一金额已经远超过公司持有的货币资金。

其实均胜电子已经开始了“借新债偿旧债”的模式，并且真实的长期负债可能比报表披露的还要高。

据中国货币网消息，均胜电子2020年度第一期中期票据在3月17日已顺利发行，本次募集金额为人民币5亿元，期限为3年，发行利率为6%。据募集说明书，本次中期票据所募集资金中的4.5亿元将用于偿还公司即将到期的超短期融资券，其余0.5亿元则用于补充本部及下属子公司用于支援新型冠状病毒疫情防控所需的流动资金。

“借新债偿旧债”是均胜电子资金状况紧张下的无奈之举，但也是挺过经营困难期的一种方式，毕竟想要迎来曙光首先要活下来。但是从目前来看，均胜电子短期内业务情况不容乐观。由于疫情的原因，多家欧洲汽车工厂已经纷纷关闭，这对于海外业务占比八成的均胜电子来说，无疑是雪上加霜。