投稿来源：二财
斗鱼和虎牙又双叒叕传出要合并的消息了。
自从今年4月份腾讯通过全资子公司购买虎牙约1652.38万股B类普通股，投票权提高到50.1%，摇身一变成为虎牙最大股东开始，斗鱼、虎牙合并之风便吹得更紧了。
传言也一次比一次具体。6月11日，有消息称两者的合并现已在推进中，并且是在腾讯的建议下实施。6月17日风声再起，有媒体报道，虎牙将在今年7至9月的暑期档密集上线一系列娱乐节目，此举被认为是虎牙正想办法拉高各项数据，争夺“三合一”后的控制权。
作为市场大玩家，稍有一点动作，就引起上下纷纷猜测，仿佛每一次都抓到了石锤一样。但也可以理解，哪一次重磅的并购不都是在犹抱琵琶半遮面中逐渐明了，毕竟整合需要的周期太长。
作为庄家的腾讯被认为将是这场合并背后的大赢家。在完善自身游戏业务上下游的同时，腾讯也有望在这次整合中，对在视频和直播领域风生水起的快手、B站以及字节跳动形成制衡。
但磨合并非易事，如何平衡好各方利益，做好业务、数据的转移和对接，并寻找到新的利润增长点还需要更多的时间。
01
多年冤家今“牵手”？
曾经的冤家，即将变成战友，这让人不得不想起四年前的千播大战。
彼时直播迎来了爆发之年，秀场直播和游戏直播的赛道上不下百款APP，一时鱼龙混杂。仅单纯的在线直播平台就有斗鱼、虎牙、战旗、龙珠、全民、火猫等。对于这类产品来说，技术本身几乎没有什么门槛，优质内容就成为其争夺的标的，而背后则拼的是资金量、资源方。
为获取优质内容资源，围绕“挖人”形成的恶性竞争，成为了当时的常态。一时间主播们飙至千万的天价签约费频上热搜。也因为各种毁约、跳槽，平台间以及平台和主播间的诉讼也闹得纷纷扬扬。
直到2018年，在本寒冬影响下千播大战落幕。游戏直播领域，有腾讯等加码的斗鱼和虎牙逐渐形成双雄的局面。据《2020年中国游戏直播行业市场规模及用户规模分析》显示，目前斗鱼和虎牙的市场占有率分别为36.5%和45.9%，其他平台的市场占有率均在10%以下。
没有了昔日的乱战，虎鱼两家在游戏直播领域不断加固护城河之外，积极拓展多元业务。但因主营业务严重依赖游戏直播，仍有发展模式相似和营收单一的问题。据斗鱼与虎牙2020年Q1财报，直播收入分别占93%、94%，广告及其他收入则仅占7%和6%。
此外，在游戏直播领域，如今快手、B站两个不速之客也从中攫取了巨大流量。曾经的斗鱼一姐冯提莫已在B站站稳脚跟，刚刚退役的Uzi也在B站开始风生水起。快手则直接在去年11月宣布游戏直播日活跃用户达到5100万，基本上是斗鱼和虎牙之和。
面对内忧外患，此时的虎鱼再谈整合，似乎正合时宜。
02
腾讯似乎更为急迫
在虎牙和斗鱼的整合过程中，两者的大股东腾讯，被认为是最后的赢家。
腾讯就像一只上帝之手，一直在推着两者走向合并。腾讯从2016年开始持股斗鱼，跟进几轮融资后，在2018年以6.3美元的独家战略投资，成为第一大股东。在2018年同一天，腾讯也宣布了对虎牙4.6亿美元的战略投资。
原本已通过全资子公司持有斗鱼38%股权的腾讯，在今年4月份通过全资子公司购买虎牙约1652.38万股B类普通股，投票权提高到50.1%，成为虎牙大股东。
作为游戏巨头，腾讯在游戏直播领域不断加码也在情理之中。虽然腾讯牢牢掌握着头部游戏IP和电竞赛事，但游戏直播对于兴起的电竞产业的引流作用日益突出，成为产业链上不可或缺的一部分。从连续几轮的融资也可见腾讯布局久远。毕竟走向合并，比看着一方吞噬掉另一方效益更高。
并且在市场增量不断放缓，斗鱼、虎牙盈利模式日益同质化的当下，继续竞争的意义也不大。在这个时候进行整合，对于两者来说可能形成互补联动。
对于腾讯来说，也急切需要视频和直播平台制衡快手、B站等不可控变量。不能否认“后浪”B站如今已经破圈，在2019年第四季度月均活跃用户已达1.3亿，同比增长40％。据其2019年年报数据，移动游戏、直播和增值服务、广告、电子商务分别占总收入的53.1%、24.2%、12.1%和10.7%，业务结构趋向合理。而快手在游戏直播移动端和游戏视频端分别3500万和5600万的日活，也给腾讯很大压力。
此次合并，不仅可以补充了腾讯在PUGC（专业用户生产内容）方面内容的不足，或许可以打破抖音、快手以及B站对直播和短视频市场的分食，解救企鹅电竞、腾讯微视的尴尬局面。
03
并非易事
值得一提的是，对于合并的消息，当事方都给与了否认，这不难看出背后的谨慎态度。
虽说大股东腾讯有着很强的整合能力，但顺利进行三家合并也并非易事。
首先要解决的便是运营权和管理层如何设置的问题。
在2019年三季度财报电话会上，虽然斗鱼CEO陈少杰曾表示，合并“取决于大股东腾讯的意愿”，但在实际操作层面，如何平衡好各方利益是道难题。
现实中斗鱼和虎牙一直处于互相追逐的状态。根据财报，2019年全年，斗鱼总净营收为人民币72.83亿元，实现扭亏为盈；虎牙总收入为人民币83.75亿人民币元，持续增长。非美国通用会计准则下，斗鱼和虎牙2019年全年录得净利润分别为人民币3.46亿元、7.50亿元。
而在2020年一季度，在净利润方面，虎牙1.712亿元则低于斗鱼的2.60亿元。斗鱼第一季度平均月活为1.58亿，移动端月活为5660万人，平均付费用户数为760万。在月活和付费用户数上，斗鱼略高于虎牙2020年第一季度的月活1.51亿和付费用户610万。而最近，虎牙不断上线新项目的做法，就被外界理解为“冲业绩”来增加未来的话语权。
在具体细节上，用户、业务、数据如何对接，这些关系到每位用户的利益的问题，也都需要仔细琢磨。
还需要考虑的是，合并后的发展问题。
由于两家的业务重合度高，合并之后在直播方面可以保障业绩大于单一平台的营收能力，在用户数和日活上可以和快手抗衡，但是能否有1+1>2的效果，则很难保障。要继续发展，必须整合资源，逐步探索并拓展出更多的收入渠道和盈利空间。
此外由于三家同样缺乏电商基因，以游戏直播起家的虎牙斗鱼，融合后如何破圈，突围当下火热的直播电商，真正抗衡快手、抖音以及B站，也还有很长的路要走。
参考资料：
1.《36氪独家｜斗鱼、虎牙、企鹅电竞合并在即，虎牙密集上线节目冲业绩》，2020.06.17，36氪
2.《直播新战事：腾讯推动斗鱼虎牙合并，制衡B站、快手？》，2020.06.11，新京报
3. 虎牙、斗鱼2019年年报、2020年一季度报