经常浏览上市公司公告的投资者可能会发现，最近有一类公告开始日益增多。就是用股票换购ETF。

6月3日，中国航空工业集团有限公司(下称“中航集团”)旗下7家公司分别发布公告称，公司部分股东拟以所持部分公司股份，参与富国中证军工龙头交易型开放式指数证券投资基金(下称“富国军工ETF”)的份额认购，认购方式为股票定向换购。

而在此之前，在中兴通讯、中国石油、强力新材、光环新网、三七互娱、辰安科技等多家上市公司的股东方均出现了以股份换购股票ETF份额的现象，华夏创蓝筹ETF、华夏创成长ETF、富国创业板ETF、工银沪深300ETF、银华MSCI中国A股ETF等皆在上市公司股东换购标的之列。

那么，ETF到底是什么?股票换购ETF是怎么一回事?股票公告换购ETF了，又应该怎么办?

中航系7家上市公司股东拟以股票换购ETF

6月3日的上市公司公告里面，中航系旗下7家上市公司的公告显得格外抢眼。中航工业旗下7家上市公司同日公告称，公司控股股东或相关股东拟以其持有的相应公司股份换购基金份额，该基金为“富国中证军工龙头ETF”。

具体来看，中航电测的三名股东汉航集团、中航科工及航空产业投资，拟以合计不超1771.28万股认购富国军工龙头ETF。

中航机电的股东，救生研究所和盖克机电拟以合计不超5000万股认购富国军工龙头ETF。

中航飞机持股7.59%的股东中航投资，拟以其持有的公司股份不超过5000万股认购富国军工ETF基金份额。

中直股份的公告显示，持股6.25%的股东哈尔滨飞机工业集团拟将持有的公司股份换购富国军工ETF份额，拟认购不超过1768.43万股股票价值对应的基金份额。

中航电子则披露，持股6.23%的股东汉航集团计划将持有的公司股份换购富国军工ETF的份额, 拟认购不超过5000万股股票价值对应的基金份额。

中航资本公告称，公司控股股东中国航空工业集团认购不超过1070万股(占公司总股本的0.12%)A股股票价值对应的基金份额，此外，贵航集团认购不超过3929万股(占公司总股本的0.44%)A股股票价值对应的基金份额。

中航沈飞的控股股东中航工业及其一致行动人中航投资、中航科工亦计划认购富国军工ETF，拟认购不超过3566.75万股(占公司总股本2.547%)股票价值对应的基金份额。

今年以来已经有14家公司股东换购ETF

翻阅2019以来的上市公司公告可以发现，其实股东用股份换购ETF基金并不在少数，年内已经有14家上市公司发布过类似的公告。

中兴通讯3月12日收盘后公告，大股东拟以不超过1%股份参与工银瑞信沪深300ETF基金份额认购，并通过大宗交易方式减持股份的总数不超过本公司股份总数的2%。据披露，中兴新通讯将以其持有的公司不超过4192.67万股A股股份，认购工银瑞信沪深300ETF份额。公告称，中兴新参与认购的目的是为“经营所需，并拟优化资产配置”。

与中兴通讯一起参与换购工银瑞信沪深300ETF基金的还有中国石油。中国石油4月16日收盘后公告，控股股东中国石油集团将持有的本公司股份换购工银沪深300ETF份额，拟认购不超过4.3亿股。

除中兴通讯和中国石油外，强力新材、光环新网、三七互娱、辰安科技的股东方也在今年纷纷发布了以股份换购股票ETF份额的公告。

在往年，上市公司股东拿股票换购ETF也有过相似的案例。早在2012年，海康威视第三大股东——新疆威讯投资管理有限合伙企业也将所持有的公司股份600万股换购等值华泰柏瑞沪深300ETF。

此外，为了提高国有资本证券化率和资本流动性，国企和央企的ETF换购也时有发生。2016年，上海为推进国资流动进行新尝试，上海城投集团、上海久事集团和上海国盛集团等多家当地国企纷纷用股票换购“上证国企改革ETF”;2018年10月，中国石油集团也曾以合计11.33亿股的A股股份分别认购博时基金、华夏基金和银华基金发行的央企结构调整 ETF份额。

股票换购ETF是怎么一回事?

要搞清楚股票换购ETF是怎么回事，首先要明白ETF到底是什么。

ETF即Exchange-TradedFunds的缩写，全称为交易型开放式指数证券投资基金，简称交易型开放式指数基金，也被称为交易所交易基金。

作为一种特殊的基金类型，ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度。投资者既可以在二级市场买卖挂牌交易的ETF份额，又可以在一级市场以股票换份额、以份额换股票的形式进行认购、赎回，即认购时用单只标的指数成份股换取代表一篮子股票的ETF份额。

股票换购ETF份额是指，持有ETF成分股的股东可以用持有的上市公司股票换购该ETF份额。

那么，股票换购ETF是不是没有任何限制呢?并不是如此。

股票换购ETF主要有两大限制：其一，换购的ETF的成分股中必须包含该股票;其二，上市公司大股东以其所持上市公司股份换购ETF基金份额的，应当遵守连续90天减持不超过1%的规定以及减持新规规定的其他减持限制。

值得注意的是，上市公司股东股东如果想用股票换购ETF的话，必须在ETF开始募集期间就实施网下股票认购。譬如中航系的7家上市公司认购的富国中证军工龙头ETF就仍处于募集期。

股票公告换购ETF了，投资者应该怎么办?

从中兴通讯、中国石油、到中航系的7家上市公司，换购ETF的消息引起了投资者的诸多关注。

股票持有人的第一反应，往往是：大股东是不是要套现走人了?我的股票会大跌吗?

而减持套现到底是不是股东换购换购ETF的唯一目的呢，其实也不尽然。

南开大学金融发展研究院院长田利辉就分析：“这种方式对现行股价影响不大。”田利辉认为，股份换购ETF是股权转让的一种方式，可以带来委婉的变相减持，让大股东在不带来股票抛售的情形实现适度减持。若其他条件不变，也不形成控股股东离场的预期，那么这种方式对现行股价影响不大。较之其他方式，股权换购ETF对于个股定价影响较小，能够较好地兼顾多方利益。

事实上，相换购ETF相较于大宗交易及集中竞价来说，对二级市场股价冲击小：之前由于资金需求等因素，上市公司股东或不定期进行减持，从市场情绪来看，发布减持公告在二级市场减持股票，往往造成股票价格大幅下跌，实际减持金额也会受到较大程度的影响;而ETF换购是股东用所持股票等额换购ETF份额，相对于大宗交易及集中竞价来说，对股价冲击极小。

沪上一名基金经理分析，换购ETF产品，增加了交易性功能，确实可以为了未来方便减持做准备。但是，减持套现并不是唯一的目的，上市股东换购ETF大多是出于分散化投资、降低风险、市值管理等多种原因。如果投资者看好市场的话，大可不必因为换购ETF公告，进行股票的抛售。如果股票因为换购公告出现了短期的情绪上的下跌反而会是一个较好的买点。