作者：投资有道
近日，园林工程行业龙头股东方园林披露了2018年度报告，现金流不佳，经营活动产生的现金流量净额为5,092.9万元，同比下滑98.26%，被审计机构提示可持续经营风险，监管部门也马上发函关注“存在可能导致对你公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”。
我们都知道，东方园林在行业中的地位，那就是相当于空调行业的格力啊!龙头都出现了这么大的经营困境，整个园林工程行业估计已经好不到哪里去了，像美丽生态这样的公司2018年报出现一点亏损那就是很正常的现象了。
现金流不佳，东方园林陷入经营困境
北京东方园林环境股份有限公司(证券代码：002310.SZ，证券简称：东方园林，以下简称公司)是一家生态环境建设运营企业，2009年就登录了深交所，公司主要业务为水环境综合治理、全域旅游、工业危废处理等。较为知名的建设项目有北京奥林匹克公园中心区、上海世博会世博公园等，是园林工程行业上市公司中的龙头企业，但是最近的2018年，公司财务情况却不容乐观。
2019年4月22日，东方园林披露2018年年度报告，根据财务数据显示，2018年公司实现营业总收入132.93亿元，同比2016年下降12.69%，实现归属股东净利润15.96亿元，同比下降26.72%，2018年经营活动产生的现金流量净额为5,092.92万元，同比下降98.26%，现金流非常糟糕。据公司在年度报告中也解释说，业绩下滑的主要原因是在“去杠杆”、“紧信用”的金融环境下，2018年公司所处行业融资环境趋紧。
审计机构立信会计师事务所(特殊普通合伙)也因此出具了带有强调事项的审计报告，提醒财务报表使用者关注，“二、财务报表编制基础 2、持续经营”所述，东方园林2018年度受流动性风波影响现金流进一步紧张，导致其偿债能力下降。这些事项或情况，连同“四、财务报表编制基础—持续经营”所示的其他事项，表明存在可能导致对东方园林持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。
在年报被审计机构出具了非标审计报告后，监管部门也及时赶到，4月23日，深交所中小板公司管理部发出关注函，要求公司董事会针对解释性说明“存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”的详细情况;披露公司的应对措施。并且要求审计机构针对解释性说明中涉及的相关事项出具专项说明;要求公司从偿债能力、流动性风险、主营业务的行业发展及竞争情况、盈利水平及其变化趋势、PPP业务开展情况等几个方面论证采取措施的有效性。
成也PPP，败亦PPP
营业收入规模上百亿的东方园林如今紧张的资金状况，这肯定也不是一天造成的，它反映的是整个园林工程行业由盛到衰的一个变化过程。
2015年前后，传统园林行业增长进入停滞，但是PPP项目在各省市如火如荼的展开，东方园林也开始转向PPP项目，并在PPP项目上收获颇丰，中标数量极多，营收及利润增加极快。
我们翻看了2017年公司年报，2017年至2018年，东方园林PPP项目的中标数分别为50个、45个;中标金额分别为715.71亿元、408.05亿元，可以说东方园林往年的优秀业绩表现大部分都是站在大量PPP项目基础之上。
然而，PPP项目在前期需要垫付大量资金，因此后续如果收款不及时，公司的现金流将受到极大的考验，根据公司2018年年报披露的应收账款账龄信息，应收账款累计102.96亿，其中1年以内应收账款仅占53.54%，已有37亿元应收账款全额计提了坏账准备，公司项目回款情况较差，已经严重影响了东方园林的现金流状况。
2018年初，当时东方园林计划发行10亿元的公司债，票面利率为7 %，以偿还到期债务。但截至2018年5月底，最终实际只募集到了5,000万元。此次发债受阻也意味着东方园林的融资能力已出现了问题，市场对该公司的经营状况抱有怀疑的态度。
东方园林的股价因此开始进入下降通道。自2018年5月21日到2018年10月16日，该公司的股价从18.96元/股，一路跌到了其2018年内最低价的7.34元/股，公司市值缩水严重。2019年4月22日年报披露后，公司股价更是连续4个交易日下跌，自4月22日的8.09元/股，跌到了4月2日收盘的7.06元/股。
根据2018年公司合并资产负债表的情况，截止2018年年末，东方园林账面货币资金余额为20.09亿元，应付票据及应付账款为128.37亿元，目前短期借款总额为29.46亿元，长期借款7.22亿元，应付债券11.94亿元，公司账面上的债务就已达到了176.99亿元，2018年资产负债率已达69.33%。
美丽生态年报亏损，整个行业都在过冬
东方园林经营陷入困境不是个案，整个园林工程行业的冬天恐怕已经到了。
4月24日晚，深圳美丽生态股份有限公司(证券代码：000010.SZ，证券简称：美丽生态)披露了2018年年报，美丽生态2018年实现营业收入3.45亿元，净利润-7.26亿元，实现归属上市公司股东净利润-7.32亿元。
该公司主要亏损的原因系2015年花费16.6亿元支付对价收购的八达园林业绩不达预期，出现大额亏损，业绩承诺的实现情况也是一塌糊涂，承诺期的2016-2018年累计实现盈利-8.35亿元，利润实现情况三年均未完成，而且拖累了美丽生态公司的整体业绩，美丽生态因此连续两年出现亏损，将被实行退市风险警示。
美丽生态在公告中对业绩承诺未能实现的原因解释为，一是因为2018年度，受宏观经济增长放缓、政府财政收入和社会固定资产投资增长速度下降的影响，园林工程行业表现继续疲软，行业的增长速度存在放缓的现象。其次，八达园林在2018年一季度后发生债务违约，金融机构对公司融资事项进行诉讼，导致公司资金流动性进一步降低、资金成本进一步增加、部分项目进展缓慢、施工成本增加。八达园林的营业收入、净利润同比大幅下降;八达园林的资产出现减值迹象，依据相关会计准则对八达园林的存货、长期应收款等资产项目计提相应的资产减值准备。
美丽生态公司公司所属行业与东方园林一样，为市政工程施工及园林绿化行业，以市政隧道建设、园林绿化为核心业务，并涉及公路、环保、建筑工程施工、城市及道路照明、水利水电、河湖整治等，业务范围包括PPP项目、EPC项目、投融建项目、施工总包及专业分包，与东方园林的业务有较大重合性，其披露的信息也从侧面反映了园林工程行业在2018年的日子非常不好过。
相比美丽生态，东方园林2018年年报还是没有出现亏损，保住了一丝龙头的尊严。但是2019年的情况却是更加糟糕，龙头老大也出现了亏损。
2019年3月30日，东方园林披露了2019年第一季度业绩预告。根业绩预告显示，2019年1-3月，归属于上市公司股东的净利润在-2.2亿元至-2.5亿元之间，同比上年2018年1-3年盈利977.82万元，出现了较大额度的亏损。
一季报的亏损，可能对东方园林来讲是个糟糕的信号，如果在接下来的时间内，公司的现金流紧张状况不能得到有效缓解，那东方园林也很有可能步美丽生态的后尘，出现更大的危机。