投稿来源：异观财经
继新东方、好未来发布财报后，专注K12在线教育的跟谁学(NYSE: GSX)也于11月5日发布了截至2019年9月30日第三季度未经审计的财务业绩报告。
从营收、净利润和付费用户增长等多项数据看，其表现可谓相当亮眼。三季度，净营收同比增长461.5%，净利润同比增长171.4%。总付费人次达到820,000，同比增长240.2%。
在靓丽财务数据背后，我们还需要注意，总营收增加的同时，跟谁学的营业成本、销售成本也在同步大增，尤其是销售费用支出同比增速超过营收增速的2倍之多，这也暴露了隐藏在跟谁学增速增长背后的危机，获客成本增加、师资成本高企、行业竞争加剧，教育行业各项监管政策，都可能对跟谁学的业绩产生一定影响。
跟谁学净收入同比增462%，远超新东方、好未来
新东方(NYSE:EDU)最新发布的2020财年第一季度未经审计的财务业绩报告数据显示，一季度，新东方净收入为10.72亿美元，同比增长24.6%，净收入增长主要是由于K12课外辅导课程学生人数增加。
好未来(NYSE:TAL)最新发布的2020财年第二季度未经审计的财务业绩报告数据显示，二季度好未来净收入9.366亿美元，同比增长33.8%。
财报显示，截至2019年9月30日第三季度，跟谁学净收入为5.570亿元，同比增长461.5%。主要由于K12正价课付费人次增长以及向K12学生收取的学费的上涨。
(来源：财报)
从三家公司的业绩表现看，跟谁学在净收入规模上要落后于新东方、好未来两家教育巨头。然而，在净收入同比增速上，跟谁学同比增速要远超两家教育巨头。虽然三家公司商业模式有所不同，但收入增长也是由K12在线教育拉动。
财报显示，跟谁学2019年第三季度净利润从去年同期的68万元人民币增至190万元人民币，增速达178%;非美国通用会计准则净利润从去年同期的105万元人民币增至2014万元人民币，连续六个季度实现盈利。
需要注意的是，三季度跟谁学净利润较上一季度的1637万元，下滑88%。
(来源：财报)
跟谁学创始人、董事长兼首席执行官陈向东表示：“我们的第三季度净运营现金流达到了2.878亿。我们的快速、高效和有效让我们取得远远超过市场水平的竞争优势。我们专注于实现一个陡峭增长的学习曲线，我们持续地加大在教学内容和技术研发上的投入，我们全力投入以提高运营效率，并能够持续å地、迅速地推进强大执行。”
跟谁学首席财务官沈楠补充道：“第三季度，公司净收入同比增长461.5%达到5.57亿元，大大超出了市场的预期。公司核心业务，K12在线大班教育增速更快，同比提升525.5%。现金收款，同比增长419.5%达到8.8亿元，这一指标通常能够预示下一季度的收入趋势。
教育监管政策收紧，教师资源稀缺致营业成本增加
在过去的几年里，中国的K-12课外辅导市场经历了显著的增长。在中国，高质量学校和大学的录取为K-12课外辅导创造了巨大的需求。由于在线课程为学生提供了接触全国顶尖教学人才的渠道，在线K-12课外辅导在中国的K-12学生及其家长中越来越受欢迎。
然而，教育培训行业虚假广告、夸大师资、超纲教学、办学场所混乱等问题饱受社会各界诟病，引起教育相关部门的关注，并出台了相关监管政策，且力度在不断加码。
2018年，按照教育部办公厅发布的《关于切实做好校外培训机构专项治理整改工作的通知》，培训类学科教师应有相应资质，如未能取得教师资格的，将不得继续聘用期从事学科类培训工作。
今年7月15日，教育部会同中央网信办、工业和信息化部、公安部、广电总局、全国“扫黄打非”办等部门联合印发了《关于规范校外线上培训的实施意见》(以下简称《意见》)，这是国家层面颁布的第一个专门针对校外线上培训活动的规范性文件。
《意见》针对公众关切的教学内容、机构收费、教师资质、经营规范、信息安全等问题提出了整改细则。同时，《意见》要求线上培训机构对师资进行规范。其中，学科辅导教师必须有教师资质，同时并非中小学在职教师。
政策对教师资质的要求，让原本有限的符合资质的教师变得更加抢手，教育培训机构之间对合格教师资源的争斗会愈发激烈。教育机构想要吸引合格教师或者留住现有合格教师，需要提升教师报酬和福利，这都将对教育培训机构的业务、管理、运营成本产生压力和不利影响。
财报显示，跟谁学三季度营业成本为1.567亿元，较去年同期的3756万元，增长316.8%。跟谁学表示，成本增加主要是由于主讲老师和辅导老师薪酬的增加。
此外，《意见》在经营范围上做了规范。严格执行国家关于财务与资产管理的规定，在培训平台的显著位置公示收费项目、标准及退费办法。收费时段与教学安排应协调一致，收取的预付资金总规模应当与服务能力相匹配，严禁超出服务能力收取预付资金，预付资金只能用于教育培训业务，不得用于其他投资，保障资金安全。按课时收费的，每科不得一次性收取超过60课时的费用;按培训周期收费的，不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。
这项规定，将对跟谁学递延收入产生一定的影响。截至2019年9月30日，跟谁学的递延收入余额为7.783亿元，较2018年12月31日的2.720亿元增加186.1%。递延收入主要包括预收秋季学期的学费。
与此同时，给谁学的营业费用也在疯狂增长，其同比增速甚至超过营收增速。
跟谁学三季度营业费用直播为4.111亿元，较去年同期的6,161万元，增长567.4%。营业费用同比增幅高于营收461.5%的增幅。较上一季度的2.363亿元，增长了74%。
(来源：财报)
其中，跟谁学第三季度销售费用从上年同期的3102万元增至3.304亿元，同比增长965%，较上一季度增长74%。这一增长主要源于为扩大用户规模及提高品牌知名度所增加的市场推广费用，以及销售和营销人员薪酬的增加。
(来源：财报)
跟谁学第三季度研发费用为5713万元，较上年同期的2001万元增长185.5%，主要由于专业的课程开发人员、教学内容研发人员和技术研发人员的人数增加及薪酬水平提高。
陈向东表示，“2019年，我们将会持续战略性地投资于获客营销和技术与内容的研发，并推动与学生和家长更加深入的情感互动。我们将持续地坚定不移地专注于在线直播大班课模式，以得到更好的财务回报。”
跟谁学作为在线教育第一股，也是唯一盈利的K12在线教育公司，因此备受外界瞩目。老牌教育机构的渗透，网易有道等互联网巨头的加入，让K12在线赛道变得越来越佣金，竞争也更加激烈。
新东方、好未来作为老牌教育培训机构，品牌知名度远高出跟谁学，网易有道背靠网易，在流量、技术和资金上具备一定的优势。在流量红利消失、品牌优势较弱、在线教育获客成本过高的情况下，跟谁学未来面临的压力不下，营销费用的支出估计还会持续走高。