投稿来源：华牛原创

导读

”这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代”，对曾经的“国产奶粉第一股”贝因美婴童食品股份有限公司(以下简称“贝因美”)而言，狄更斯的名言一语中的。在包揽婴幼儿配方乳粉产品配方注册的”0001”-“0009”号，取得国内婴幼儿奶粉配方注册制先机之后，贝因美并没有迎来逆袭，而是在今年重走亏损老路，上半年亏损1.2亿元。

长年来的业绩不振使得二股东恒天然心灰意冷，宣布将退出贝因美的投资。在成为恒天然“弃子”之后，接盘者迟迟未浮出水面，目前有消息称浙江省国资委将全盘接收恒天然所持贝因美股权。

沦落为第二梯队

由于2016年、2017年连续亏损，贝因美股票曾一度被实施退市风险警示(*ST)。为扭转业绩，贝因美曾采取出售房产、签署营销大单、出售子公司等方式。创始人谢宏回归董事长之位后，对公司渠道进行了全面梳理，并聘请菲仕兰中国前首席销售官包秀飞出任贝因美总经理，同时终止了与恒天然方面签订的“达润协议”。

凭借一系列扭亏措施，贝因美2018年实现扭亏“摘帽”。但2019年上半年再度亏损，不免令外界对其经营状况再生疑虑。

尽管贝因美方面否认上半年亏损系经营问题导致，但乳业专家宋亮认为，其业绩受到了国产奶粉大环境影响。伴随2017年以来的人口出生率下降以及跨境购带来的冲击，国产奶粉的竞争环境恐再次恶化。

2008年三聚氰胺事件中，贝因美奶粉因未受波及一跃而起，市场份额一度位居国产奶粉首位，如今却已被其他品牌超越。

2018年，飞鹤销售额达到115亿元，成为唯一上百亿的奶粉企业;伊利股份奶粉及奶制品板块实现营收80.45亿元，同比增加54.78%;而贝因美营收24.91亿元，同比下降6.38%。无论从业绩还是市场反馈的信息来看，贝因美已经落在国产奶粉第二梯队。

沦为恒天然“弃子”

2019年9月11日晚间，贝因美发布公告显示，贝因美将由“贝因美婴童食品股份有限公司”拟变更为“贝因美股份有限公司”。此外，贝因美的经营范围也将发生变化，贝因美将不再局限于婴童食品，而将围绕婴童所需进行多元化发展。

由于业绩常年不振，使得公司投资者加速逃离。在与贝因美痴缠了4年之后，二股东新西兰乳业巨头恒天然终于决定“割肉离席”。

2019年8月7日，恒天然宣布有意减少贝因美的持股。恒天然首席执行官Miles Hurrell在其官网表示，恒天然已经全面评估了与贝因美的战略关系。在这一过程中，恒天然首先将旗下的安满品牌在中国的分销重新纳入到恒天然的内部管理之中，随后结束了与贝因美在达润的合资企业，回购了贝因美在澳大利亚达润工厂的股份，并与贝因美签订了一份为期多年的回购原料协议。

恒天然是在4年前信心满满地入股贝因美，却没等到贝因美股价回暖“割肉离席”。2015年，恒天然以每股18元的价格，耗资34.64亿元要约收购贝因美1.92亿股，成为该公司的第二大股东。高溢价收购却换来一个巨大的坑，随着贝因美业绩急速下滑，连年巨亏，股价暴跌，恒天然损伤惨重。而据内部人士表示，恒天然萌生退意除了账面浮亏外，与其在贝因美的管理和决策上并没有太多话语权有关。

“恒天然的遭遇以及二股东的份额与话语权都会让很多潜在投资者望而却步”，在香颂资本执行董事沈萌看来，贝因美无论是经营还是管理都非常糟糕，比如去年用非常手段保壳后，管理层就以此狮子大开口索要巨额股权激励，这都说明这个上市公司对外部投资者是不友好的，这也是接盘者迟迟未能出现的原因。

据消息人士透露，有意出售贝因美全部股权的恒天然也接触过好多对象，但都还没谈成，此前有传出消息称浙江省国资委有意接纳相关股权。一名接近贝因美的人士对中国网财经记者表示，浙江省国资委的确有意接纳恒天然所持贝因美股权，但还在谈判的阶段，“贝因美董事长谢宏也在与浙江省国资委进行接触，目前没有更进一步消息”。

结语

从宏观趋势来看，因为市场集中度提升，大企业在进一步加码，市场竞争非常激烈。贝因美相关负责人.也表示，上半年由于出生数下降等原因，行业发展明显艰困，整体高端奶粉市场负7%的成长，而贝因美正是处在这个下滑的高端市场。

对于贝因美，市场大环境白热化的当下，如何真正从经营层面扭亏仍是巨大挑战。