中报降速背后:蓄水池变浅,厂商博弈临界点何在?

从业绩报表到渠道终端,白酒板块上半年的盛宴,很大程度上只是巨头之间的游戏。

投稿来源:云酒头条

从业绩报表到渠道终端,白酒板块上半年的盛宴,很大程度上只是巨头之间的游戏。

2019年A股白酒半年报,是一批“好年报”吗?

如果仅仅看数字,8月30日公布完毕的19家白酒A股上市公司半年报,颜值颇高。

整体看,白酒行业增长依然强劲,1-6月,19家A股上市公司共实现营收1254.28亿元,净利润436.5亿元。

资本市场上,2019年1-8月,A股白酒板块整体涨幅超过80%,贵州茅台创下1146元新高,加冕“股王”。19家A股白酒上市公司,市值超出119家地产商3500亿元以上。

从盈利能力看,茅台、五粮液、国窖1573三大高端白酒、毛利率普遍在90%左右。1-6月,“茅五洋泸”四大巨头半年揽金达376亿元。

真可谓,“鲜花着锦、烈火烹油”。

然而,抽丝剥茧或许才能发现,这一场白酒盛宴,将结构性繁荣上演得淋漓尽致——与2017、2018年相比,白酒板块2019已经减速;而在渠道端,库存已经从经销商脚踝淹到大腿;厂商关系正处于敏感的变局期。

白酒半年报减速背后,透露出什么信息?

一场“结构繁荣“大餐

2019年上半年,白酒板块”马太效应“,演绎得淋漓尽致。

从营收数据看,上半年茅台、五粮液、洋河、泸州老窖营收,在19家A股白酒上市公司1254.28亿元总营收中,分别占31.48%、21.65%、12.75%、6.38%,合计为72.26%。

从利润数据分析,上半年”茅五洋泸“实现得净利润, 在19家A股白酒公司436.5亿元净利润中,占比分别为45.71%、21.39%、12.78%、6.30%,合计为86.18%。

意不意外?

A股白酒上市公司前四,半年营收占比超过19家公司70%,利润占比超过85%。

这绝对是一个极高的比例。

70%属于什么水平?对比2018年中国啤酒市场,华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、嘉士伯、燕京啤酒等前五名(CR5)的营收,约占市场整体规模80%。这说明,A股白酒CR4市场集中度,已经接近啤酒。

进一步分析,2018年白酒行业规模以上生产企业有1445家,较2017年减少148家,19家上市公司在1445家中,占比仅为1.3%,“茅五洋泸”营收和利润在全行业占比之高,可见一斑。

因此,白酒板块上半年的盛宴,很大程度上只是巨头之间的游戏。“茅五洋泸”的进退得失,很大程度决定行业走向。

有券商向云酒头条表示,A股白酒板块半年报看似风光,暗含了如下信息:

1-6月中,上市公司一季度增长快,二季度增长变缓;

零售价超过600元的高端品牌,增长逻辑最为明确,未来分化将进一步拉大;

与2017、2018年相比,白酒半年报增速同比已经下降。

因此,有业内人士表示,如果说白酒行业增长,非头部和头部品牌贡献过去是三七开、现在是二八开,未来可能达到一九开,茅台将成为更为突出的标杆和风向标。

预收账款魔咒

作为资金蓄水池,上市公司预收账款变化,对判断市场预期有着明确的风向标作用。

数据显示,从预收账款绝对量看,1-6月,茅台一枝独秀,预收账款达到122.57亿元,几乎等于其他白酒公司预收账款之和,紧随其后的是顺鑫农业和五粮液.

从预收账款同比增速看,白酒上市公司分化严重,同比正增长与负增长各为50%。昔日的优等生水井坊,半年报预收账款垫底,就是例证之一.

有业内人士分析,2019上半年,A股白酒上市公司预收款环比数据普遍”颜值不高“,一方面是由于预收款确实有降温的趋势;另一方面也反映出2018年以来,由于厂家不断提价,渠道大量打款发货导致预收款基数较高,各级社会库存开始放大,部分经销商打款难以为继。

有大商向云酒头条表示,现在代理名酒,6瓶装一箱货,厂家开票价在5000元左右,2万箱就需要资金1个亿,如果动销不畅压货数万箱,资金压力很大。

“在这一轮名酒盛宴中,有酒企为了冲业绩提出‘价量齐升’,这实际上是个‘悖论’”对于2019年以来名酒厂不断提价的营销策略,哈尔滨往事商贸有限公司总经理王笑卓表示,消费者希望“少喝点、喝好点”,酒企不断拉高价格,市场自然会减少销量,但总销售额没有下降,只是在品牌间发生转移,“如果酒企品牌和营销力不够,还要强行追求‘价量齐升’,只能造成库存从厂家到商家的转移。”

云酒头条获悉,已有经销商因为资金压力太大,动销周转慢,放弃名酒代理权。伴随中秋国庆旺季到来,酒类厂商又将掀起一场”库存出清“运动,蓄水池下降过快的企业,将面临社会库存,向工厂库存的转变,可能引发行业变局。

厂家与商家,谁倒逼谁

2019白酒板块半年报靓丽,多位经销商却向云酒头条表示,目前的厂商关系,又到了一个敏感的临界点。

2018年以来,名酒企业纷纷加大渠道下沉、直控终端力度,很多厂家”一竿子插到底“,即使是大商,成为厂家配送和资金平台趋势也非常明显。

王笑卓表示,从资金流角度分析,名酒企业大都不缺钱;从物流配送角度看,现在第三方配送四通八达;从协助市场开拓角度,现在厂家团队已经下到一线,商家只是配合;从渠道角度,通过出入库扫码、一物一码等,经销商二批和零售终端,都纳入厂家大数据库,渠道完全透明化。“因此,在厂商链条中,传统经销商作用已经大大下降,自然可能被扁平甚至‘削藩’”,王笑卓表示。

但从另一个角度看,伴随经销商阵营大换血,也为有思想有准备商家提供了机遇。经销商如果具备三种能力,很可能成为厂家“座上宾”。

首先,是从掌控B端到运作C端的能力。经销商要学会通过线上+线下互动,直接影响意见领袖和消费者,这是厂家不能取代的。

其次,经销商要具备为下游赋能能力。特别是大商,可以考虑为下游商家提供资金、培训、信息化等方面赋能,不只是卖产品赚差价。

第三,团队建设成为成功关键,经销商不仅要有战略思考能力,更要具备组织结构自我发育的能力。

因此,2019白酒半年报减速,催生渠道变革,对酒企和酒商可能都形成倒逼。对厂家而言,减速以后,必须渠道下沉才能抢占份额,获得增长;对商家而言,只有吐故纳新,凸显价值才能生存。在双方的合力下,新的厂商关系可能应运而生,行业也能够在螺旋上升中不断前进。

 

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