投稿来源：节点财经
8月19日，美股上市公司小赢科技发布2019年Q2及半年财务报告。财报显示，2019年Q2小赢科技营收、净收入、投资人数、借款人数等核心数据均出现不同程度的下滑。
财报显示，小赢科技第二季度总收入为8.096亿元，同比下降23.6%。非美国通用会计准则下，归属小赢科技股东的净利润为3.425亿元人民币，低于去年同期的3.426亿元，同比下降约0.01%。
对于净营收减少的情况，小赢科技表示这主要是由于小赢信用贷在该季度的交易量有所下滑。
收入构成方面，小赢科技直销模式下贷款便利服务费收入几近腰斩。数据显示，2019年第二季度，小赢科技直销模式下的贷款便利服务费用为4.741亿元，较上年同期的8.786亿元同比下滑46%，在总营收中的占比为58.6%;中介模式贷款便利服务费为1.575亿元，同比增长64.7%，在总营收中占比19.5%.。
除了收入的锐减，小赢科技支出方面的费用有所增加。启动和服务费用二季度同比增长47.6%至4.22亿元，主要原因是小赢钱包的投入和运营费用。一般和行政费用二季度增长28.9%，至0.56亿元，主要原因是首次公开募股或IPO后授予的期权的基于股票的补偿费用增加，以及与新成立的信托有关的管理费用增加。
整体分析，小赢科技的营收状况并不理想。究其原因，既有大环境这一客观因素，也有小赢科技自身业务层面的主观因素。在互金监管趋严的今天，小赢科技发展前景不甚明朗。
01
Q2营收暴跌24%，结束高增长
根据官网显示，小赢科技旗下目前拥有小赢网金、小赢卡贷、小赢理财、小赢钱包、小赢普惠普等品牌。其中，小赢卡贷是公司的主要借款服务平台，也是公司的核心盈利主体。根据不同借贷需求，分为3种不同的借贷产品——信用卡代还、小赢易贷及精英贷。
据悉，得益于借贷服务平台的高利率，小赢科技在过去三年从亏损变身盈利超10亿元，并在公司获得A轮融资后仅用三年时间便登陆纽交所。其中，2018年是属于小赢科技的高光时刻，全年实现净收入35.41亿元，同比增长98.1%，近乎翻倍。经调整归属母公司净利润10.55亿元，同比增长155.1%，实现翻倍增长。
但是这一切在2019年发生改变，小赢科技结束高增长，遭遇大暴冷。
财报显示，2019年Q2除了营收骤减23.6%，受互联网金融和P2P专项整治工作要求的“三降”影响，小赢科技在贷款发放总额、借贷余额、活跃出借人以及借款人人数等方面均呈现同比下降态势。
1、信用贷款规模收缩
2019年第二季度，小赢科技发放贷款总额为101.7亿元，同比减少9.1%。其中小赢信用贷促成的贷款总额为76.19亿元，较去年同期的99.25亿元减少了23.23%，目前占贷款总量的74.9%，而2018年同期这一占比为88.7%。信用贷款规模收缩，31到90天和91到180 的逾期率分别较去年同期有所上升。
2、未偿还贷款余额同比、环比出现双降
在贷款总量下降的同时，平台借贷余额也在逐渐收缩，单笔贷款额度明显减少。
未偿还贷款余额方面，截至2019年6月30日，小赢科技未偿还贷款余额198.21亿元，低于去年同期的222.70亿元，以及2019年3月31日的201.87亿元人民币，同比、环比出现双降。
同时，小赢科技贷款产品单均交易额度同比、环比也在急剧降低。第二季度的每笔贷款平均金额为2831元人民币，较2018年同期的11035元减少74.3%，较第一季度的6588元人民币减少56.8%。
3、活跃投资人断崖式减少44%
伴随营收骤减、贷款发放总额的下滑，公司用户的衰减也呈上升趋势。财报显示，2019年Q2小赢科技活跃个人投资者只有7.9万人，相比去年同期下降了44%。用户减少主要受国内互金监管备案未落地，出借人对整个行业持消极、观望态度的影响。特别是今年行业龙头“陆金服”被传出将退出P2P业务，更是让市场对行业看衰，这无疑会导致小赢科技个人借款资金来源缩减。
据财报数据显示，在借款资金来源中，其个人资金占比已从2019年一季度的89.6%下降至二季度的73.3%，下滑超过15个百分点。除了贷款规模，用户数量也是影响公司未来增长空间和营收稳定性的重要指标，相比营收下滑，用户减少才是最可怕的。
目前来看，随着行业监管形式趋严，个人出借者撤回资金的趋势还将持续存在，对于小赢科技来说，拓宽资金来源渠道，无疑是当下亟待解决的问题。
02
市值蒸发超10亿美元，用户投诉不断
除了营收与活跃用户人数下降之外，小赢科技股价自上市以来一路跳水。上市首日，小赢科技股价曾一度飙升至20美元，上市4个交易日后，小赢科技便跌破9.5美元的发行价，随后一路下行。
截至8月25日收盘价，小赢科技股价报2.51美元。目前小赢科技总市值为3.94亿美元，相比上市首日的18亿美元市值，蒸发超14亿美元。据了解，自2018年始，互金中概股的股价就开始一路下坠，即使以美股的牛市底，都拉不回它们的一路下跌。主要原因在于互金行业处于震荡期，资本市场对行业信心不足。
与此同时，针对小赢科技搭售保险的投诉也接连不断。据聚投诉平台信息显示，关于小赢科技及旗下子公司的投诉达6000多条，涉及“高利率、强制搭售保证保险、采取爆通讯录等多种不当催收手段”等问题。
图片来源：聚投诉平台
首先，小赢科技产品及业务模式存在着大量违规风险。据用户黄先生投诉小赢卡贷涉嫌阴阳合同，小赢科技的借款合同显示借款年化利率为6.2%，但是在用户实际借款的年化利率已经接近36%。
其次，小赢科技被投诉的另一大问题是“爆通讯录”不合理催收。根据现金贷新规，各类机构或委托第三方机构均不得通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式催收贷款。
图片来源：聚投诉平台
此外，众多借款人在聚投诉上称，“在我们不知情下，小赢卡贷捆绑销售保险”。公开资料显示，小赢卡贷为小赢科技旗下，所述保险则正是众安保险，合作险种大多为个人借款保证保险。
小赢科技虽名义上销售“个人保证保险”与意外险有所不同，但实则存在捆绑销售。据悉，不少借贷平台通过搭售高价意外险等方式，变相提高贷款利率，从而突破年化36%的监管红线。而这也成了一些现金贷平台常用的一种“砍头息”方式。
而今年7月，银保监会发文明令禁止现金贷平台搭售意外伤害保险。银保监会向财产保险公司下发《关于开展现金贷等网贷平台意外伤害保险业务自查清理的通知》，叫停保险公司通过现金贷等网贷平台销售意外伤害险。
03
小赢钱包成增长新引擎？恐难堪重任
纵观Q2财报，虽然总体贷款规模同比出现下滑，但环比来看，小赢科技部分业务数据处于增速的趋势。2019年第二季度，小赢钱包的交易笔数同比增长347%，为290万笔。截至6月底，小赢钱包累计用户数量(注册后通过审核的用户数量)增至54.3万人，活跃用户数量由3月底的8.2万人增至6月底22.1万人。
根据其财报数据显示，“小赢钱包”似乎将成为小赢科技着重发力的产品。二季度财报数据中，小赢钱包的投入和运营费用占比较高。据外界猜测，小赢科技似乎要将小赢钱包作为业绩增速的新引擎，以摆脱过于依赖贷款撮合服务带来的单一营收弊端。
小赢科技管理层表示：“由于市场需求和监管环境的转变，小赢钱包的重要性正在上升，预计小赢钱包将保持强劲的增长势头，逐步占据其在整体业务的贡献份额。”不难看出，小赢钱包颇受高层青睐。
“小赢钱包”作为一个类似蚂蚁金服旗下的花呗这样一个“先消费，后付款”的信贷产品，具有期限短、金额小的特点。虽然有较高的交易笔数，但也极大地拉低了单笔放款金额，使得其单笔放款金额由Q1的6558元下降至Q2的2831元，环比下降56.8%。
尽管小赢钱包的注册用户数、交易量及在贷余额增速惊人，但其对营收增长贡献率依然较低。以Q2数据为例，其交易量及在贷余额仅占当期同类数据比重的9.5%与2.9%。至于未来的增长潜力有多大有待观察，但现阶段还难以成为小赢科技的增长新引擎。
04
总结
目前，备案没有一个明确的时间表，但截至目前，办理相关出借业务的运营机构数量已降至700多家，比2018年初下降57%;借贷余额比2018年初下降27%，出借人次比2018年初下降75%;行业借贷规模、出借人次已连续11个月下降。
随着监管细则的落地实施,互金行业洗牌格局正在加速进行。对于小赢科技来说，除了要保持对行业及监管要求的强适应性，现阶段加速助贷业务的开展或许是其走出泥潭的出路。