投稿来源：投资有道
近日，2018年利润大幅下挫的天富能源收到了一则让投资者极为敏感的问询函，问询函中对于天富能源存贷双高，大额关联交易，异常财务处理等提出了11个重大问题。天富能源是否已经危机四伏，会否像*ST康得和ST康美一样暴雷?
存贷双高引来问询函，颇有康得新的范儿
新疆天富能源股份有限公司(证券简称：天富能源，证券代码：600509.SH，以下简称公司)是一家新疆石河子地区以电、热、天然气等业务为主的能源企业。公司控股股东为新疆天富集团有限责任公司。2019年5月17日晚，该公司披露了收到上交所关于对天富能源2018年年度报告的事后审核问询函的公告。上交所在问询函中主要针对货币资金及融资行为、经营活动、财务数据3个方面提出了11个问题。
货币资金方面的问题主要是，公司短期借款期末余额18.2 亿元，长期借款期末余额52.17 亿元，货币资金期末余额21.12 亿元，这几个关键数据使得天富能源具有了“存贷双高”的典型特征。上交所问询的主要关注点在于：天富能源在资金较为充足的情况下大额借款融资的合理性，货币资金是否存在潜在限制，是否与控股股东或其他关联方是否存在联合或共管账户;2018年内实现利息收入2,389.47万元，货币资金期末余额为21.12亿元，年化收益率仅1.13%，利息收入的合理性;天富能源为股东及实控人、关联方提供了73.7亿元担保，占2018年净资产的113.22%，天富能源是否保持了上市公司的独立性，对控股股东提供大额担保的必要性及合理性。
上交所对于天富能源的问询应该说是针针见血，直指要害。此前不久被爆122亿现金存款不翼而飞的康得新符合材料集团股份有限公司(证券简称：*ST康得，证券代码：002450.SZ，以下简称*ST康得)不就正是有典型的“存贷双高”特征吗?结果最后查出的真相是，*ST康得的母公司康得投资集团和*ST康德等子公司在北京银行开设“集合账户”，签订了《现金管理合作协议》，康得投资集团与*ST康得的账户可以实现上拨下划功能，康得投资集团可从其自有账户提取*ST康得账户上拨的款项，但是*ST康得自己账户的对账单并不反映账户资金被上拨的信息，无法了解与康得新投资集团的内部资金往来情况，导致*ST康得的账户显示余额是有122亿存款，结果可用余额是0，财务造假被坐实。现在上交所直接问天富能源“在资金较为充足的情况下大额借款融资的合理性，货币资金是否存在潜在限制，是否与控股股东或其他关联方是否存在联合或共管账户?”不就是相当于质问是否存在*ST康得这样的财务造假行为。
翻看天富能源近几年的财务报表可以发现，“存贷双高”的问题已经有多年了。从2014年到2018年，货币现金余额分别为9.45亿元、11.14亿元、18.22亿元、12.11亿元、21.12亿元，短期借款金额分别为9.2亿元、13亿元、5,000万元、5.9亿元、18.20亿元，如果算上长期借款，总借贷金额将更为巨大。根据天富能源过往披露的财务报表，2014年到2018年，公司长期借款余额分别为22.64亿元、33.92亿元、55.04亿元、46.27亿元、52.17亿元，随着长短期借款不断攀升，天富能源资产负债率2018年年底已经达到了69.27%。
长期大额借贷，同时又长期的现金余额很高，这肯定是一种不太正常的财务现象，需要公司回复解释。
融资不断，资金都去了哪里?
除了有 “存贷双高”特征，天富能源这几年还通过资本市场不断进行债权融资和股权融资。2016年3月，天富能源发行了10亿元公司债。2013年及2017年天富能源进行过两次非公开发行，两次非公开发行总募资金额达到了34.97亿元。
天富能源大笔借贷和融资在公司的现金流情况也能体现一些端倪。
2017年天富能源吸收投资收到现金16.69亿元，借款收到现金42亿元，收到其他与筹资活动有关的现金11.86亿元，2017年天富能源通过筹资活动现金流入总计70.56亿元。2018年天富能源取得借款收到的现金30.64亿元，收到其他与筹资活动有关的现金22.95亿元，2018年通过筹资手段就获取超过50亿元现金流。
再看资金流出的情况，天富能源2018年全年筹资活动现金流出合计49.12亿元，与2017年借款及其他筹资活动获取的现金流总额基本吻合。这些现金流数据表明，天富能源应该在不断的借新还旧，资金可能存在“短贷长投”的情况。
根据往期披露的年度报告显示，天富能源一直在大兴土木，2014年到2018年内账面固定资产余额分别为50.93亿元、76.68亿元、86.23亿元、149.81亿元、145.44亿元，投建项目集中在燃气工程、热网改造、煤化工等，这跟公司的主营业务方向还是一致的。但是这些投入了巨额资金的项目建设对于天富能源的收入拉动作用并不强，2016年到2018年就营业收入的同比增长率仅为4.36%、16.55%、16.94%，远远小于固定资产增长速度。
天富能源多年来在货币资金较多的情况下，长期进行大额贷款，放任财务费用飞涨，本次天富能源收到问询函，可能也是受到*ST康得造假事件的波及，面对上交所发出的这份全面细致的问询函，天富能源如果无法做出合理解释，很有可能步*ST康得的后尘，被监管部门立案调查。
财务费用奇高，致业绩下挫
2019年4月25日晚，天富能源披露了2018年年度报告，2018年实现营业收入49.56亿元，同比上涨16.94%，归属于上市公司股东的净利润4,954.35万元，同比大幅下滑-72.29%。
根据与2018年年报同时披露的2019年一季度报告显示，天富能源2019年第一季度营业收入为13.47亿元，同比增长10.58%，归属于上市公司股东的净利润5,388.88万元，同比下降27.07%，继续呈现下降趋势。
就在年报披露过后没多久，因盈利大幅下滑，天富能源的持续督导机构国开证券对公司就进行了现场检查，并在5月10日披露了现场检查报告。国开证券在报告中称，天富能源2018年营业利润下滑的主要原因是煤价上涨成本增加;固定资产增加折旧增多;财务费用及管理费用增长较快引起。
具体到天富能源的业务情况，2018年供电毛利率为25.49%同比减少7.7%，供热毛利率为-6.15%;天然气毛利率34.41%，同比减少3.13%，综合毛利率为21.5%同比减少了6.56%。
2018年天富能源期间费用中，管理费用由2.72亿元升至3.47亿元，财务费用由4.02亿元飙升至4.88亿元，与巨额费用相比，天富能源2018年全年的净利润只有3,729.36万元，财务费用如此之高，令人咋舌。
早在2019年1月31日披露的2018年业绩预报上，天富能源公司已经对2018年的业绩做出了利润下滑的预期。但是当时2019年一季报未出，二级市场股价并没有出现大幅下挫。本次2019年一季度报告结和2018年年报的数据，显示该公司正处在盈利能力急速萎缩的态势，自然二级市场的表现也会受到直接影响。